监管部门：构成误导性陈述
1.4亿ED患者的数据如何而来？根据常山药业所引国信证券2014年出具的《医药保健：抗ED药物专题研究色不可戒，抢仿来袭》的研报，其中表示：中国总人口13.54亿元，男性占比51.25%，其中20岁以上占76.98%，20岁以上ED患病率26.1%。相乘之下，ED患者人数为1.4亿人。
类似地，在常山药业意图援引另一份东吴证券(行情601555,诊股)2017年的研报中显示，40至70岁的男性中，不同程度的ED比率高达52%，“中国ED患者人数约1.27亿”。
无论如何，常山药业未核实数据即进行发布的信息披露公告实在是过于随意，也最终招致监管的处罚。
河北证监局指出，常山药业通过互联网公开渠道检索到证券公司研究报告后，选择性引用部分数据，未注明数据来源及充分揭示市场风险，存在不准确、不完整的情形，致使或可能致使投资者对其投资行为发生错误判断，足以对投资者产生误导。
对此，常山药业申辩提出，其是在对市场上相关数据进行比对筛选后，结合行业对市场状况的普遍认识，最终选取了国信证券《抗ED药物专题研究》研报中的数据，以作为《公告》中同类药品的市场状况进行披露，相关信息披露与事实情况一致，不构成误导性陈述。
然而，常山药业的理由并未能得到监管部门的认可。河北证监局指出，常山药业的公告是通过互联网公开渠道检索、引用第三方机构研究报告的部分内容制作的，且未注明数据来源。事实上，国内对治疗ED药物进行专题研究的机构不止国信证券一家，调研报告亦有多个，常山药业并未披露信息来源，导致投资者无法对信息来源进行检索，无法了解确切的计算方法。
此外，常山药业在公告中只是简单提及“据统计数据显示”，并没有向投资者揭示相关数据属于研究性结论，准确性待定，误导投资者可能认为国内ED人数确为1.4亿人。且公告未披露同类药品的市场状况，对同类药物其他生产厂商只字未提。仅凭简单的假设和推测即得出“市场规模有望达到百亿级别”，足以对投资者产生误导。
此次行政处罚决定书落地后，常山药业也在第一时间进行了信息披露，并表示对涉及内容高度重视，将积极整改，依法履行信息披露义务，切实提高信息披露质量。
误导性陈述屡遭监管“打假”
与上市公司财务数据造假、实控人挪用资金等原因所导致的信披造假不同，误导性陈述的出现往往是相关负责人的粗心大意和暗搓搓的“蹭热点”心理。
对于常山药业的董事长和(港股00001)董秘，河北证监局指出，二人在履职过程中未能勤勉尽责。在公告的制作、审核过程中，未能严格把握信息披露标准并执行监管要求，未能发现公告内容存在问题。对于其“已恪尽职守、履行诚信勤勉义务”的申辩，河北证监局未予认可。
而在此之前，2018年7月，深交所已因此事对常山药业及董事长、董秘给予通报批评的处分，认为二人未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务。
类似的“蹭热点”导致误导性陈述，在今年的疫情期间更为高发。今年3月15日，泰和科技(行情300801,诊股)、秀强股份(行情300160,诊股)、雅本化学(行情300261,诊股)公告收到了证监会的立案调查通知书，三者均涉嫌误导性陈述等信息披露违法行为。三家上市公司均因“蹭热点”引发股价大幅上涨，并收到交易所的关注函或处分。
与常山药业相似，同为药企的雅本化学也是在涉及药品说明之时“翻了船”。在中科院发布阿比朵尔、达芦那韦能有效抑制冠状病毒的消息后，雅本化学在回复投资人提问时称，子公司朴颐化学是阿扎那韦以及达鲁那韦关键中间体的主要供应商。此后，雅本化学股价出现暴涨，并随即遭遇监管问询。
今年9月，对雅本化学的行政处罚决定书落地。证监会指出，雅本化学其披露的达芦那韦医药中间体业务信息未能客观、准确、完整地反映实际情况，夸大了该业务的收入、产量、销量和市场地位，具有较大误导性。基于此，雅本化学被处以40万罚款，时任相关负责人被处以15-20万元罚款不等。
今年3月开始实施的新《证券法》中，强调了信息披露及时、真实、准确、完整、简明清晰、通俗易懂的要求，同步强化了上市公司的信息披露责任和交易所的自律监管职责，还特别写入关于自愿性信息披露的规范化要求。
在新《证券法》正式实施后，对信息披露的监管和对证券违法犯罪的打击更加严格。“蹭热点”等违规行为虽然是A股市场老问题，但将要面对的是新法更为严格的定性和处罚。上市公司及董监高、实控人等相关方，还需予以高度注意。