鸡蛋市场后期该如何演绎这种牛市？

　　需求量大是近期蛋价上涨的透因。11月下旬以来，产区多地养殖户反映蛋商要货量很大，连往年要货不多的电商也加入采购鸡蛋的行列。目前，时近年底，春节前的消费旺季逐渐开启，新型消费平台的加入助涨了消费的热情。

　　另外，近一个月来，日本和韩国多地暴发禽流感疫情，且呈频发状态，这引发了国内市场的担忧，12月中旬，山东省突发重大动物疫情应急演练在青岛举行，未雨绸缪是我们最大限度地降低禽流感疫情可能带来损失的最好方式。鸡蛋需求方为避免节前消费高峰时期可能出现禽流感疫情而提前加大了采购量。两个因素共振加剧了短期内鸡蛋的供给紧张程度，推动蛋价快速上涨。

　　淘汰鸡需求逐渐走旺

　　从有关机构统计数字看，2020年4月到12月中旬这段时间，主产区主要养殖企业淘汰鸡周度出栏量维持在1322万—2620万只，截至12月18日当周，养殖企业淘汰鸡周度出栏量为2276万只，处于波动区间的上段部位。预计2021年1月末之前，产区淘汰鸡出栏量很可能出现较大增长。

　　从鸡肉的食用品味角度讲，淘汰鸡的食用口感要好于肉鸡，因为肉鸡从鸡苗出壳到出栏仅仅只有50天左右的时间，而淘汰鸡的平均日龄则有500天左右。白羽肉鸡价格的上涨反映了市场对鸡肉消费量的增加，随着春节消费旺季的临近，这种增加的趋势还会进一步提升，而淘汰鸡相对肉鸡价格的优势，必将强化市场对淘汰鸡的需求。 　　

　　存栏量持续下降是蛋价走牛的基础

　　从有关机构的统计数据看，国内主要养殖企业蛋鸡存栏量在2020年4月达到多年来的高位13.7亿只后持续下滑， 5月到11月，只有8月环比略有上涨，其余各月份均为环比下跌，到2020年11月，主要养殖企业蛋鸡存栏量已降至12.476亿只，较4月的存栏量减少1.224亿只。

　　自2019年11月鸡蛋市场由牛市转熊市以来，养殖企业一直在加快去产能进度，产区主要养殖企业蛋鸡存栏量由2020年4月的13.7亿只减少到2020年11月的12.476亿只，7个月时间蛋鸡存栏量减少了1.224亿只。考虑2020年12月和2021年1月是淘汰鸡出栏量的季节性高峰期，预计到2021年1月，养殖企业蛋鸡存栏量减少数值会进一步增加。预期2021年上半年，养殖企业去产能数量可能接近或超过上次去产能的数量，蛋鸡存栏量也将接近2018年年末2019年年初时的较低水平。

　　总体来看，消费需求回暖及淘汰鸡出栏量增加是近期鸡蛋价格走强的诱因，蛋鸡存栏量大幅下降是鸡蛋价格走牛的基础，2021年上半年新开产蛋鸡量不足将推动鸡蛋价格的牛市。

　　鸡蛋期货投资机会展望

　　鸡蛋价格行情展望不仅仅基于对每个合约到期月份市场供需的判断，还取决于从当前到到期月份之间的时间段内，现货市场的波动情况。一方面，现货市场的波动从基差角度影响未来盘面，越接近到期时间，合约受现货价格的影响越大，即便远月合约的预期价格与短期内的现货市场波动实质关联度较小，也无法独善其身;另一方面，现货市场价格的变动一定会影响淘鸡和补栏决策，从而对远月市场供需形成影响。

　　在展望投资机会之前，除了对未来一年供需状态进行研判之外，还需要对现货节奏进行一定程度的预判。

　　（一）2021年鸡蛋现货市场评估

　　根据在前两个章节我们对于全年供需情况的判断，结合价格的季节性，我们认为2021年的鸡蛋现货市场关注以下的时间节点：

　　基于供需情况，我们形成了对价格的判断，而随着时间的进程，现货价格可能偏离我们的预期，需要关注偏离的真实原因。以上的时间节点主要参考历史情况，并不能代表未来一年的具体变化，我们认为，提前于现货市场判断现货的转折，在期现货市场转折之前出场是企业套保和资金投资鸡蛋期货比较重要的方式。 　　

　　（二）2021年鸡蛋投资机会：

　　单边与套保机会

　　2021年的鸡蛋行情核心不仅在于供需趋势的变化，更在于趋势强弱的探讨。上半年供给去化的预期比较明显，但对于价格带动的程度还处于博弈阶段;下半年关注产能是恢复还是稳定，不确定性更大，也取决于上半年行情的走势。

　　不同月份鸡蛋合约的实际矛盾不同，一方面，要关注前述的时间节点，提前布局;另一方面也需要抓住每个合约的关键矛盾。

　　此外，养殖企业套保可以选择在现货价格上涨，市场情绪较高的环境下，寻找情绪延续的末端。关注季节性上涨的时间窗口的2/3左右，择机进行盘面的套保。如预期春节现货上涨时间自12月10日至2月1日，可寻找机会在1月中旬左右逢高进行套保。反之，加工企业可选择市场情绪低迷的时间段进行套保。

　　价差机会

　　鸡蛋市场的价差交易机会有两类，一类是供需预期的交易机会，一类是规则的交易机会。如果基本面和规则这两个因素都能在一个价差组合中体现，那么就是相对比较合适的机会了。

　　除了相邻两月的价差之外，其余大多数的价差实质上都是单边机会的衍生，当鸡蛋行情出现明显的趋势性，但趋势性中又有重大的风险存在，此时利用价差进行交易，是一种抵消风险的方式。在执行鸡蛋价差策略时，需要了解到近远月的波动不一致，明确价差利润的来源，才能更合理地进行价差操作。