新增多条退市“红线”

　　近几年，沪深交易所已建立财务类、交易类、规范类和重大违法类等4类强制退市指标体系和主动退市情形，此次退市制度改革是对退市指标作进一步完善和优化。

　　在财务类指标方面，取消了原来单一的净利润、营业收入指标，新增连续两年扣非前后净利润为负且营业收入低于1亿元的组合财务指标，并对实施退市风险警示后的下一年度财务指标进行交叉适用。

　　上交所相关负责人就此表示，新增净利润加营业收入的组合类财务指标，通过多维刻画将持续亏损且收入规模不足1亿的公司识别出来，表征上市公司持续经营能力更加精准。此外，明确净利润取扣除非经常性损益前后孰低值，也在一定程度上解决了多年来公司通过外部输血、出售资产等手段规避退市的问题。

　　交易类指标方面，将原来“面值退市”的指标修改为“1元退市”，同时新增了连续20个交易日市值低于3亿元的退市指标。此外，在规范类退市指标中，新增了信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正和半数以上董事对于半年报或年报不保真两类情形，并细化具体标准。

　　在退市流程上，退市新规取消了暂停上市、恢复上市环节，一旦连续两年触发财务类指标就退市。并且退市整理期由30个交易日缩减至15个交易日，整理期首日不设涨跌停板。

　　两市“高危股”清单来了

　　沪深交易所明确，按照“区别对待存量和增量公司、不溯及既往”原则，在新老规则衔接上给予市场一定的缓冲期，并将以2020年为首个起算年度。

　　wind数据显示，截止2020年12月 15 日，被实施退市风险警示（*ST）的公司共计135家，被实施其他风险警示（ST）的公司共计82家。金融投资报记者通过梳理上市公司最新披露的2020年三季报发现，扣除ST股和*ST股，有55家未被风险警示的上市公司营收低于1亿元且扣非前后净利润为负。其中包括了沪深主板公司31家，创业板公司14家，科创板公司10家。

　　在这些“高危股”中，前三季度亏损最严重的是神州细胞(行情688520,诊股)U、吉艾科技(行情300309,诊股)和泽璟制药(行情688266,诊股)U，分别亏损5.15亿元、4.43亿元和2.28亿元。同时，前三季度营收最低的公司分别是吉艾科技、神州细胞U和中房股份(行情600890,诊股)，其中吉艾科技营收为负。虽然还需根据最终公布的年报数据来判断上市公司是否存在危险，但是目前这些公司已处在危险边缘，很可能会触及退市“红线”。

　　如果将2019年作为统计年份，约有52家上市公司营收低于1亿元且扣非前后净利润为负，其中未被风险警示的上市公司约有22家。

　　从交易类指标来看，从12月14日收盘价来看，目前A股市场股价低于1元的只有6家公司，但没有市值低于3亿元的公司。

　　ST公司大面积跌停

　　“高危股”的风险已经体现二级市场上。

　　Wind数据统计显示，目前A股实施退市风险警示（*ST）的公司共计134家，被实施其他风险警示（ST）的公司共计83家，12月15日正常交易的ST股共209只。周二一开盘，ST板块整体大幅下跌，有144只股票告跌，占比近70%，其中逾40只跌停。

　　而在上述55家未被风险警示、营收低于1亿元且扣非前后净利润为负的上市公司中，有41家公司股价下跌。其中跌幅最大的是吉艾科技，报2.8元/股，跌幅为13.04%。紧随其后的是三家跌停公司，分别是香梨股份(行情600506,诊股)、威尔泰(行情002058,诊股)、大东海A(行情000613,诊股)。

　　值得一提的是，在“高危股”全线下跌的背景下，泽璟制药U收报涨停。今年1月23日，通过科创板第五套上市标准上市的泽璟制药至今仍未实现盈利。财报显示，2019年泽璟制药扣非净利为亏损2.72亿元，2020年前三季度扣非净利为亏损2.53亿元，而今年前三季度营收仅0.28亿元。

　　华泰证券(行情601688,诊股)认为，退市新规的实施有望发挥市场化退市功能，助力A股实现“良币驱逐劣币”，叠加注册制的全面推进，股票市场资产质量有望进一步提高，A股估值有望重塑，壳公司、僵尸企业等估值或将进一步收缩，而龙头企业则有望享受更高的估值溢价。伴随退市新规的实施，A股市场价值投资生态有望逐步形成。