高溢价收购是否合理

　　停牌筹划重组的尚纬股份与罗永浩“牵手”事宜迎来新的进展。

　　11月8日晚间，尚纬股份发布的公告显示，公司及控股股东李广胜于11月6日与标的星空野望的部分股东签署了股权收购协议，尚纬股份拟以自有及自筹资金不超过58948.28万元收购星空野望40.27%股权。按照前述交易价格计算，星空野望100%股权估值约16.46亿元。

　　据了解，星空野望于今年4月15日成立，法定代表人为黄贺。交易方案披露不久后，尚纬股份便遭到上交所的闪电问询，首先是高溢价问题备受关注。

　　数据显示，截至9月30日，星空野望净资产为5192.48万元，公司拟以5.89亿元收购标的公司40.27%的股权，溢价率为2819.13%。对此，上交所要求尚纬股份补充披露星空野望成立及运营时间未满一年、尚且未经审计和评估的情况下，即初步确定采用15亿元、12亿元较高估值，并做差异化安排的具体依据，充分论证本次高溢价收购的合理性。

　　是否有损投资者利益

　　是否损害中小投资者利益则是尚纬股份要回答的第二个问题。

　　交易完成后，星空野望将成为尚纬股份控股子公司。这也意味着在交易完成后，罗永浩的直播平台实现曲线上市。

　　不过，想要促成这桩生意亦有附加条件，即现金收购与协议转让互为条件。具体来看，尚纬股份股东李广元通过协议转让方式向李钧、龙泉浅秀互联网合伙企业（有限合伙）及孔剑平分别转让其所持有的上市公司2599.53万股股权（合计占上市公司总股本的15%）。

　　在问询函中，上交所要求尚纬股份补充披露公司由采用发行股份购买资产转为现金收购星空野望股权、李广元转让所持公司股份互为前提的一揽子交易的具体考虑，是否与李广元、李钧、罗永秀等前述交易主体间的利益安排相关，是否有损公司及中小投资者利益，并说明对本次收购后标的公司剩余股权是否有进一步协议安排；本次交易对方是否有进一步增持公司股份的计划及安排。

　　标的盈利是否可持续

　　随着收购细节的披露，星空野望经营情况也不再是秘密。

　　自成立至9月30日，星空野望实现的营业收入为36909.17万元，对应的扣非后净利润为3993.66万元。

　　北京商报记者注意到，星空野望业务存在对关键主播个人依赖的风险。数据显示，2020年9月前，星空野望仅与罗永浩建立了正式的合作关系。2020年10月起，标的公司才陆续与戚薇、李诞、吉克隽逸、胡海泉、钱枫等艺人主播建立合作关系。换言之，自成立至9月底，星空野望的业务收入均来自于与罗永浩的业务合作。

　　据悉，报告期内，星空野望的直播电商业务主要通过“抖音”平台开展。截至10月31日，罗永浩的抖音平台“交个朋友科技首席推荐官”的粉丝数量为1432.9万人，戚薇、李诞、吉克隽逸、胡海泉、钱枫的抖音平台的粉丝数量分别为771.8万人、428.6万人、345.2万人、193.3万人、114.5万人。目前来看，罗永浩仍为标的公司重要主播。

　　关于对主播罗永浩依赖的问题，上交所也有所重点关注，要求尚纬股份补充披露标的公司成立尚不满一个会计年度时启动收购，充分评估说明对其未来经营的稳定性、盈利的可持续性、可能造成业绩波动的各项风险的分析判断及具体依据。

　　在投融资专家许小恒看来，如若未来罗永浩因其个人形象、名誉等受损而影响其为标的公司提供直播和整合营销等服务，可能对上市公司和标的公司的经营带来较大不利影响。中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林认为，关键要看罗永浩在直播带货上能不能持续性地输出价值。

　　双主业发展是否可行

　　交易前，尚纬股份主营业务为高端特种电缆产品的研发、生产、销售和服务。交易完成后，尚纬股份的业务将向直播电商服务领域延伸。

　　此次跨界收购后，尚纬股份将成为特种电缆的研发、生产、销售和直播电商、新媒体整合营销、电商代运营两大主营业务并行的双主业公司。

　　而双主业发展是否可行是市场抛出的疑问。上交所亦要求尚纬股份补充披露公司与星空野望在业务、产品、市场、渠道、上下游等方面是否具有协同性，结合公司主营业务开展情况及未来发展战略，充分说明本次收购的主要考虑，论证实现业务整合的可能性和具体措施。

　　另外，根据尚纬股份前期公告，未见公司从事过直播电商相关业务，未见直播电商相关的市场营销经验、经营管理经验、人员和资源储备。尚纬股份需充分说明公司能否真正实现对标的公司的控制，论证具体保障措施及有效性，评估相关风险。

　　截至三季报，尚纬股份货币资金余额4.39亿元，本次交易所需资金预计5.89亿元。尚纬股份需详细说明公司收购资金的来源。针对公司此收购的相关疑问，北京商报记者致电尚纬股份进行采访，不过对方电话提示“呼叫失败”。