顶尖财经网(www.58188.com)2020-11-6 0:35:05讯：

　　医药生物板块业绩逐步恢复：根据我们的统计，A股医药板块上市公司(扣除部分不可比公司)2020年前三季度的营业收入同比增长3.55%，归属上市公司股东的净利润同比增长26.53%，扣非净利润同比增长29.53%。2020年三季度随疫情好转整体业绩得到一定恢复，板块内部分化明显，但大部分传统白马公司的内生性增长仍基本保持稳定。全年来看，我们认为医药板块的利润增速可能在10%左右。

　　疫情冲击下医药板块内部分化明显：纵观2020年前三季度医药板块各子行业(按申万三级行业分类)的表现，利润增速为：医疗器械>医疗服务>生物制药>原料药>医药商业>化学制剂>中成药，总体来说，随着疫情好转医药板块业绩逐步恢复，板块内部产生明显分化，医疗器械在三季度实现了快速增长，原料药、药店仍保持较快的业绩增长，各细分板块龙头公司的内生性增长较为平稳，未来医疗设备、医疗服务、药店等高成长板块及刚需用药、疫苗等快复苏板块都有望实现较好的业绩增长。

　　随着疫情得到有力控制，诸多行业进入复苏周期，医药比较优势减弱，随着近期的调整，我们认为2020年四季度和2021年医药板块“磨底”+“结构性行情”的机会较大，建议投资者在以下四条主线进行布局，一是医疗服务+自费消费：医疗服务(爱尔眼科、金域医学、通策医疗)、药店(益丰药房、大参林、一心堂、老百姓)、新兴专科龙头(锦欣生殖、海吉亚医疗)、品牌消费品(片仔癀、云南白药、同仁堂)和医保外品种(我武生物、艾德生物、长春高新)；二是创新药产业链：大市值龙头(恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药、石药集团)、差异化创新biotech(康方生物、君实生物、康宁杰瑞制药、亚盛医药、基石药业、诺诚健华)、快速推进biotech(信达生物、百济神州、贝达药业)、CXO大龙头(药明康德、泰格医药、药明生物)和CXO细分赛道(凯莱英、康龙化成、药石科技、艾德生物、维亚生物)；三是医疗器械：综合性龙头(迈瑞医疗、威高股份、微创医疗、乐普医疗)和细分赛道(安图生物、新产业、南微医学、三友医疗、启明医疗、沛嘉医疗、微创医疗、心脉医疗、惠泰医疗、康德莱医械、伟思医疗、健帆生物)；四是疫苗(长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物、万泰生物、康华生物)。

　　消费：免税行业具发展空间

　　■太平洋证券

　　三季报公布完毕，从消费行业整体景气度看，免税>人力资源服务>酒店>景区>出境旅行社。

　　中国中免受益于海南离岛免税和线上直邮业务的大幅增长。在出入境免税尚未恢复的情况下，三季度实现了净利润142%的大幅增长，四季度海南进入传统旺季，叠加公司促销活动持续，商品品类持续改善，客单价及销售额有望继续提升。

　　人力资源服务行业三季度保持稳健增长。受益于受灵活用工业务高增速的拉动以及科技赋能带来的效率提升，科锐国际三季度净利润增速19%，公司拟定增加强技术平台建设，完善人力资源服务生态链，未来有望带来新增量。

　　受益于商旅市场的回暖，酒店行业持续恢复。目前首旅酒店Revpar已恢复至9成，三季度实现业绩1.4亿元，公司加大开店力度，三季度新开店298家，净开店182家，储备项目创新高。锦江酒店境内酒店三季度revpar恢复至去年同期的85%，其中中端酒店恢复强劲，入住率已经接近去年同期水平，维也纳三季度收入-9%，但业绩+ 30%，但受海外疫情影响，卢浮三季度亏损 2036 万欧元，拖累公司三季度业绩。

　　景区客流仍有较大提升空间。旅游景区成本相对刚性，客流对景区经营业绩影响明显，目前国内大部分景区仍有待恢复，部分盈利能力较强的景区三季度业绩转正，但考虑到四季度景区进入淡季，客流恢复难度大，预计大部分景区全年业绩转正的可能性较小。建议关注受淡旺季影响小，业绩弹性好的休闲景区。

　　出境旅游尚待恢复，旅行社转型国内游。目前我国出境团队游尚未放开，出境游业务仍处于停滞状态，旅行社转型开展国内游业务，但由于国内游客长线旅游意愿不强，客单价低，行业竞争激烈等原因，三季度行业公司仍大幅亏损。

　　投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头科锐国际、宋城演艺、锦江酒店。

（文章来源：金融投资报）