平均收益率有望上升

　　2月14日，再融资新规落地，锁定期最短为6个月、不适用减持规则的相关限制等条款让不少资金嗅到了新的市场机会。

　　10月，首批适用再融资新规的竞价定增项目迎来密集解禁。据中国证券报记者统计，从增发上市日至今，首批12家公司股价平均涨幅达到24.32%。其中，9家公司股价上涨，3家下跌。虽说新规后的定增项目并非完全无风险，但24.32%的涨幅依然令人艳羡，4月至今上证综指涨幅为17.24%。

　　上海证大资产相关人士告诉中国证券报记者，今年的定增市场，6个月的项目最受机构青睐。

　　时代伯乐合伙人王晓玲预计，随着定增新规政策红利持续释放，以及股市长期慢牛走势，未来定增的平均收益率有望继续走高。

　　优质项目发行火爆

　　“现在一些优质定增项目发行火爆，很多机构争抢份额，折扣也比较低。9月，有个不错的项目，我们考虑再三，最终还是没有出手。因为在二级市场，股价已经较高，折扣也没有达到我们的预期。”深圳一位私募人士说。

　　上海证大资产相关人士表示，今年不乏溢价定增的标的，定价策略具有挑战性，不比网下打新报价轻松。“对于过热的优质标的，我们持保留态度，会基于宏观经济、行业周期及标的质地进行量化评估。如果不直接参与定增，后期从二级市场竞价参与也是一种不错的选择。”

　　王晓玲称：“市场热度不断提升，对于关注度较高的大市值龙头，确实存在‘僧多粥少’的情况。我们主要关注百亿市值的细分行业龙头，也就是关注度相对较低的‘隐形冠军’，对这些公司进行深入调研，寻找市场的预期差。”

　　机构增强核心竞争力

　　虽然不乏收益较大的定增项目，但也有定增项目出现巨亏的情况。因此，选股能力成为参与定增项目的机构核心竞争力。

　　上海证大资产相关人士坦言：“行业排名靠前、处于回升周期、估值合理的标的都是我们密切关注的对象。”

　　王晓玲表示，通常定增基金管理人赚取的是折扣差价和大盘点位波动差价。时代伯乐参与定增主要获取两种收益：通过深入研究行业和企业，挖掘还未被市场发现的企业内生增长价值而获得的预期增长差价收益；通过主动介入，帮助企业改善基本面，从而获得超越企业自身成长的预期赋能差价收益。

（文章来源：中国证券报）