天风证券从三个时间维度测算了公募基金对不同行业的定价权。

　　研究报告显示，截至三季度末，公募基金自2009年以来、2015年以来、2019年以来，在10大行业掌握着较强的定价权，包括医药生物、非银金融、休闲服务、建筑材料、电子、计算机、通信、汽车、家用电器和轻工制造。

　　业内人士认为，对于拥有定价权的行业，如果公募基金低配而底部又开始加仓，无疑是值得关注的投资机会。那么，哪些行业值得关注呢？

　　汽车、保险等存在底部加仓迹象

　　根据基金三季报梳理发现，从行业超配持股来看，公募基金2020三季度超配比例排名前五的行业为食品饮料、医药生物、电子、电气设备和家用电器；低配前五的行业分别银行、非银金融、公用事业、采掘和建筑装饰。

　　从持股市值占比股票投资比重来看，2020年三季度主动偏股型基金中占比提升最多的行业分别为食品饮料、电气设备、国防军工、汽车和交通运输；占比下降最多的行业为医药生物、计算机、传媒、商业贸易和房地产。

　　在这些热点行业中，哪些是公募拥有定价权、且尚处于低配状态的行业呢？

　　根据天风证券的研究，二季度末，公募金基金具有定价权、且超配比例处于历史较低位置的行业，主要集中在汽车、家电、非银金融、轻工。从三季报来看，汽车、保险、轻工都有底部加仓的迹象，继续看好这些方向。同时，家电在四季度加仓的可能性也比较大，板块有望获得超额收益。

　　看好金融和新能源汽车

　　德邦基金认为，从上市公司三季报来看，A股三季度盈利加速改善，单季度利润增速转正，其中非金融板块利润贡献较大，金融板块利润跌幅收窄。前期压制A股风险偏好的因素将尘埃落定，叠加全面注册制的放开，有望提振市场风险偏好。

　　创金合信基金表示，保险方面，存在两大因素催化股价上行：一是投资端利率回升，目前利率从2.5%左右的低位明显回升，对保险股股价存在明显支撑；二是明年开门红预期回升，当然保险公司开门红存在着低基数的客观原因，也存在努力做好开门红的主观意愿。

　　新能源汽车则将是未来成长性行业中增速最快的行业之一。三季度行业景气回升，从中长期来看，今年四季度是新能源汽车新一轮景气周期的起点。政府将补贴延长至2022年，未来补贴退坡的负面影响会小于电池等成本下降带来的优势，行业景气度会明显提升。此外，未来全球新能源汽车市场将重回高速增长，受政策鼓励、主流车企加快电动化转型的推动，欧洲将有望成为全球增长最快的市场之一。

（文章来源：上海证券报）