11月最后一个交易日，A股市场“煤飞色舞”，有色、建筑、煤炭、金融等板块涨幅居前，有色金属ETF在11月份单月涨幅就超过20%，银行ETF规模还刷新历史新高，不少顺周期板块ETF单月规模猛增，该板块的市场机会也获得众多机构投资者的青睐。

　　单月大涨超20%

　　11月份顺周期ETF引领“赚钱榜”

　　本周开市，股市再现“煤飞色舞”行情，中信一级行业中，有色、建筑板块涨幅居前，煤炭、金融等顺周期板块涨幅也高居前列。作为机构投资者风向标的股票ETF市场，顺周期行业ETF也成为资金追逐的热点。

　　截至11月30日收盘，当天换手率超10%的25只产品中，就有13只产品属于钢铁、金融、地产、有色等顺周期板块。其中钢铁、金融地产、煤炭等板块ETF单日换手率就超过了20%，资金的成交活跃度位居前六强。

　　从上述场内基金的涨跌幅看，今年11月份，有色金属ETF涨幅已经超过20%，煤炭ETF涨幅17.8%，钢铁、银行ETF单月涨幅也超过9%，短期赚钱效应明显。另外，金融地产ETF、证保ETF、券商ETF等跟踪地产、保险等大金融板块的场内指基，同期涨幅也超过5%，体现了不错的赚钱效应。

　　虽然短期赚钱效应明显，但由于基金规模整体偏小，顺周期板块的吸金能力相对有限，并没有出现明显的资金净买入现象，但总份额增长比较明显。

　　以区间成交均价测算，截至11月27日净值更新，有色金属ETF在11月份吸金3.3亿元，但11月份总份额增长近10%。金融地产ETF、煤炭ETF、钢铁ETF同期净流入资金体量都超过了10%，同期基金份额增幅分别为27.46%、11.66%、19.53%，也位居份额增幅排行榜前列。

　　不过，由于这类产品历史上波动较大，基金规模多数低于5个亿，在市场风格变化的当下，资金的净买入也导致这类产品的成交活跃度快速放大。

　　从吸金榜单看，11月份以来，新上市的华夏科创50ETF吸金最多，达到36.42亿元；上证50ETF、沪深300ETF、创蓝筹等宽基ETF也吸金超过15亿元，仍然是资金流向的主脉络。除了大盘宽基ETF外，证券ETF在11月份以来吸金近12亿元，净流入资金仍然位居前列。

　　谈及顺周期板块的崛起，多位行业人士表示，近期市场风格转变较为明显，11月以来A股及港股的周期板块均好于大盘指数的表现，在经济进一步修复预期下，全球库存周期开启，顺周期逻辑或持续发酵。

　　九泰聚鑫混合基金经理袁多武表示，近期股市整体小幅上行，低估值价值板块明显跑赢成长板块，行业表现分化明显，其中保险、银行明显上涨，采掘、券商、军工表现也较好。从结构上看，年初以来价值股有负贝塔，新兴成长股有正贝塔，后续随着经济复苏，尽管有二次疫情的扰动影响，但单纯依靠持续的估值提升的宏观环境可能已经不存在了，更多是走向业绩驱动。目前和未来一年大的经济背景是经济复苏，库存周期上行，支撑经济复苏的基建等顺周期板块表现值得关注。

　　德邦基金认为，中短期内，顺周期板块开始成为市场关注热点，还有一定的估值上修空间，行情不会很快结束。整体而言，当前市场正处在一个再平衡的过程，后续风格会更加均衡和多元，热点也会扩散，而不是切换。过去大家主要关注的赛道型行业和成长型公司，这些标的仍然是中长期的投资主线，只是当前时点需要更注重估值和盈利的匹配。投资者还是要适当分散配置，不能再像过去一年，单边押宝某一行业或风格。

　　华南一家基金公司也分析，从结构上看，中美工业周期筑底共振，支撑顺周期主线未来还有反复表现的机会，当前到来年二月春季躁动行情结束前，都是交易顺周期的窗口期。从上行空间看，银行、有色和交运估值修复空间大，容易出现板块beta性机会，尤其要重视银行板块上行风险，机械和化工继续拔估值有待盈利提升。

　　受益于顺周期行情

　　银行ETF规模76亿元创新高

　　在11月份顺周期板块的亮眼表现下，银行主题的场内指基龙头——银行ETF，规模也水涨船高。上周五1.7亿元借道银行ETF加仓银行股，银行ETF最新规模达到76.25亿元，也刷新了历史新高。

　　从资金流向看，上周五，银行ETF份额单日净增长1.43亿份，按当日银行ETF场内成交均价1.177元测算，当日银行ETF资金净流入1.69亿元，当日成交额为5亿元，场内交投活跃度位居顺周期ETF前列。

　　谈及银行板块未来的投资价值，沪上一家中型基金公司表示，目前银行股板块的整体估值依旧处于历史低估区间，这也是资金重点关注银行ETF的重要原因，“低估值买银行”也越来越成为市场投资者的共识。作为典型的顺周期板块，伴随着经济复苏，银行股向上动能依然强劲。

　　Wind数据显示，截至11月30日，中证银行指数市净率为0.76倍，动态市盈率为6.9倍，在各板块中具有较大估值吸引力和长期配置价值。据介绍，银行ETF跟踪的指数为中证银行指数，该指数包含36只上市银行股，其中7成左右仓位集中于十大龙头银行股，聚焦银行龙头长期成长价值，剩余3成仓位兼顾中小银行成长机遇。

　　值得注意的是，由于部分顺周期的行业ETF规模偏小，资金交易踊跃，截至最新收盘价，钢铁、煤炭、金融ETF等产品产生小幅溢价，基金的价格超过基金净值涨幅，业内人士也提醒，投资者应该避免高溢价买入上述产品。

　　北京一位股票ETF基金经理表示，在赚钱效应下，资金供需出现变化，部分顺周期品种受到资金的追捧，愿意在净值以上价格买入，以跟上市场行情。但由于高于实际净值买入，在底层资产不变的情况下，价格回归净值的过程就会产生亏损，这是投资者应该注意的情况。