人参都救不了紫鑫药业，谁能救它？

　　债务频频爆雷

　　紫鑫药业债务的雷正在一步步引爆。

　　因一笔690万元的到期债务未能偿还，最近，紫鑫药业被“金主”工行柳河支行告上法庭，并宣布多笔贷款提前到期。

　　2019年，紫鑫药业（002118.SZ）分多笔向工行柳河支行申请流动资金借款，贷款期限均为12个月，本金合计3.8亿元。另外，2016年，向该行申请项目贷款3亿元，贷款期限为7年。截至9月14日，贷款本金余额为6.17亿元。

　　在此之前，公司董事会通过了多个向工行柳河支行申请贷款延期的议案，涉及贷款金额近3亿元。此次，工行柳河支行将公司告上法庭，说明双方对贷款延期一事没有达成最终一致意见。

　　据了解，今年以来，紫鑫药业资金链空前紧张，借款逾期频发。截至6月10日，公司已出现债务逾期合计11.55亿元。

　　斑马消费注意到，与公司发生借贷关系的大多为吉林本地金融机构，仅吉林银行长春瑞祥支行一家就涉及本金8亿元。

　　债务逾期，无疑会进一步增加公司本就畸高的财务成本。公告显示，今年3月出现的逾期借款利率，最低的为6.53%，最高的高达14.25%。

　　7月，公司董事会已通过向吉林银行长春瑞祥支行申请办理8亿元贷款的议案，用于借新还旧。目前，这笔贷款是否得到银行方面的认可尚未可知。

　　从财报上来看，紫鑫药业的资金链已到了危急的境地。截至今年三季度末，公司货币资金仅有986.3万元，而短期借款和一年内到期的非流动负债合计超过42亿元。

　　控股股东自顾不暇

　　陷入困境的不只是上市公司，还有公司控股股东。

　　截至目前，控股股东康平投资和一致行动人仲维光合计持有紫鑫药业5.19亿股，占公司总股本的40.48%，所持股份已全部质押。因质押违约，康平投资和一致行动人所持股份已全部被司法冻结和轮候冻结。

　　斑马消费注意到，从2018年以来，康平投资就因股票质押平仓出现被动减持，2019年至今，被动减持的频率已大幅提高。

　　今年以来，因合同纠纷，康平投资和仲维光所持紫鑫药业部分股权已多次被公告司法拍卖。三次拍卖均流拍，公司股权始终找不到接盘侠。

　　2019年5月，康平投资引入国资战略投资者峰岭大健康，后者以货币和实物合计26.8亿元对康平投资增资。启信宝显示，康平投资的工商登记已经变更，峰岭大健康已成为持有康平投资30.3676%股份的第一大股东。

　　战略股东的进入，似乎并未从根本上解决康平投资的资金问题。启信宝显示，公司涉及司法诉讼28起，作为被执行人涉及执行总金额超过11亿元。

　　人参卖不动

　　吉林长白山(行情603099,诊股)，是我国自然资源的宝库，这里拥有超过1400种原产地药材，长白山出产的人参，更是被誉为“三宝”之首。

　　紫鑫药业的总部所在地通化柳河县就位于长白山复地。正是借助长白山地区得天独厚的药材资源优势，紫鑫药业在中成药市场取得了一席之地。

　　不过，在传统中成药板块，紫鑫药业并没有特别叫得响的产品。2009年，公司进军人参产业，并不断加大人参产业的投资力度、加大战略储备。此后，人参很快超过传统中成药，成为公司最重要的收入和利润来源。

　　人参概念加持，股价曾一路水涨船高。然而，2011年，媒体的一篇报道，让紫鑫药业陷入财务造假的旋涡。后经主管部门核查，虽未认定造假事实，仍对公司其他违规事项进行了处罚。

　　紫鑫药业已粘上了污点，更让投资者惧怕的，是公司长期以来异常的财务状况。

　　最近几年，随着人参产品收入的提高，推动公司整体营收快速增长。2017年，公司录得13.3亿元营收，3.72亿元利润，登上自身巅峰。此后，盈利水平不断下滑。

　　另一个现实是，公司自2016年以来，经营性现金流持续为负，公司在手现金始终无法覆盖巨额短期债务。

　　特别是，公司以战略储备人参产品为名，存货余额不断提高。

　　截至今年6月末，公司存货账面价值为 67.73 亿元，其中消耗性生物资产 50.17 亿元（主要为林下参），占存货的 74.07%。存货账面价值占公司总资产的 63.55%，占归母净资产的 160.16%。

　　公司有数量庞大的珍贵人参，可短期内难以变现。

　　2019年，公司人参产品收入仅为3.84亿元，同比下滑48.89%。今年，受疫情等因素影响，人参产品销量遭遇重创。今年上半年，人参产品收入同比下滑99.73%，仅有不到百万元。