11月25日晚间，康跃科技（300391）发布公告称，在关联股东回避表决的背景下，公司重大资产收购各项议案仍获股东大会高票通过。

　　有分析指出，通过本次重大资产重组，康跃科技成功切入医药产业，坐拥业绩稳定、抗周期性强的医药资产，基本面将发生重大变化，拥有了更好的赛道，公司未来前景可期。

　　收购医药资产 公司基本面发生重大改善

　　企业的发展主要由内涵式增长与外延式扩张两条道路，拥有实力的上市公司在原有业务遇到行业发展瓶颈时，通过并购方式快速切入新的赛道，正是保证企业发展，提高上市公司质量的重要途径之一。

　　康跃科技于2014年在深交所创业板上市，主营发动机涡轮增压器，受经济增速下滑影响，近年来涡轮增压器业务面临较大压力。2017年，康跃科技收购羿珩科技100%股权。2019年，羿珩科技光伏组件业务下滑幅度较大，康跃科技未来发展面临重新定位。

　　经历了一次不太成功的转型后，康跃科技原控股股东康跃投资将上市公司控制权转让给PE机构盛世景。盛世景从事PE行业多年，有着多个成功投资案例，控制权转让完成后，在盛世景的推动下，2020年6月，上市公司公告拟现金收购长江星医药股份有限公司（下称“长江星”）不少于51%的股权。2020年9月，公司披露重大资产购买报告书：拟以14.14亿元现金收购长江连锁、财通资本、王冬香持有的长江星1.03亿股份，从而成为长江星控股股东，拥有其52.7535%的股权。

　　长江星自成立以来，构筑了从中药饮片生产、空心胶囊生产和医药物流网络为一体化的医药产业链布局。该公司依托完善的中药饮片炮制工艺技术、全自动化胶囊生产技术、优化的辅料配方、先进的检测技术等，生产满足客户需求的高品质产品，并借助在医药领域上下游的业务资源，逐步建立起了连接制药企业、医药物流企业和零售终端的医药物流网络，拥有“医药工业+医药物流”联动的独特优势。

　　长江星2018年、2019年及2020年一季度，期末净资产分别为10.99亿元、13.02亿元、13.38亿元，营业收入分别为13.22亿元、12.16亿元、2.40亿元，净利润分别为1.73亿元、2.03亿元与3605.94万元。重组业绩承诺显示，长江星2020年度、2021年度经审计的净利润应分别不低于1.8亿元和2亿元，2020年度-2022年度三年累计净利润不低于6.1亿元，若本次交易无法在2020年度实施完毕，则业绩承诺期限延续至2023年度，2021年度、2022年度经审计的净利润应分别不低于2亿元和2.3亿元，2021-2023年度三年累计净利润不低于6.8亿元。

　　按备考财务报表，公司2020年3月31日总资产将从14.88亿元增长至47.13亿元，增幅216.69%。2019年度、2020年第一季度，公司营业收入将从7.25亿元和1.26亿元分别增长至19.41亿元和3.66亿元，增幅分别为167.61%和191.46%。通过重组，康跃科技的资产规模、收入规模将得到大幅提升，同时盈利能力也将得到改善。

　　收购资产经受住考验 未来前景可期

　　康跃科技本次收购的长江星与之前的控股股东长江连锁关联交易颇多，尤其是2020年一季度交易额更是大增。随着中介机构对收购资产的供应商、客户的一再深入走访，以及对交易所问询函的详细回复，本次收购案经受住了市场考验。

　　据悉，中介机构对长江星包含自然人在内的供应商函证与访谈达到80%左右，并且对长江星客户进行了穿透式比对。根据康跃科技回复解释，本次收购前，长江连锁与标的公司及其子公司均属于受同一控制下的经营主体，各公司均有明确的业务定位和经营范围，其中长江连锁自身经营医药连锁终端业务，在湖北省拥有布局合理的零售网络，在产业链结构上属于医药产业的下游行业，长江星及其子公司作为医药生产和流通企业，两者交易是医药零售企业与生产企业之间的上下游关系导致的，具有合理原因。

　　2020年1月以来，受新冠疫情影响，长江连锁与长江星所处的湖北地区疫情较为严重，为抗击疫情，官方提供了中医治疗方案，发布“肺炎一号方”和“肺炎二号方”。处于特定历史时期、封城状态下的湖北省内亟需抗流感类中西医药品，长江连锁作为连锁药房经营企业处于抗疫前线，可以直接面向消费者销售，因此长江星向长江连锁销售中医治疗方案所需的金银花等中药饮片产品，导致当期关联交易金额激增。

　　康跃科技对并购标的盈利预测采取了谨慎客观的态度。根据公司实际运营状况，扣除一季度疫情特殊影响，预计长江星未来经营业绩情况为：2020年、2022年和2022年承诺净利润分别为1.8亿元、2亿元和2.3亿元，且交易对手方长江连锁及其实际控制人提供了业绩补偿承诺。

　　值得一提的是，目前国家对中药新药的审批给了很多绿色通道，标的公司的中药新药研发也正紧锣密鼓地开展。长江星官网显示，其与中南民族大学合作研发的抗新冠中药新药葛厚石苓方在疫情中适用病例的总有效率达95%，目前已进入临床阶段。未来还会通过一些收购或联合创新，做中药的新药以及中药的名方古方。

　　另外，标的公司还在荆州公安县打造的中药健康产业园将集成中药制药区、胶囊生产区、生物制药区、冷链物流区、中药交易会展区、中医药健康养生馆、GAP中药种植示范区6个产业板块。在疫情期间投资转产的可年产5亿只医用口罩和100万套医用防护服，也将成为湖北最大最智能化口罩生产企业，填补当地无生产医用口罩和医用防护服的空白，为国家应急储备提供更多保障。

　　分析指出，公司并购资产业绩承诺谨慎客观，长期看并购资产以及正在布局的中药健康产业园前景可期。