上半周沪指冲高回落，跌0.46%，创业板指数跌1.93%，两融股票加权价格指数跌0.76%，日均成交金额较上周增加12%。本周二两市融资余额为14587亿元，较上周五净流入135亿元，增幅为0.93%。其中沪市净流入72亿元，深市净流入63亿元。周一净流入89亿元，周二净流入45亿元，周三震荡回落，估计净流入10亿元。下半周流入减缓，估计全周净流入110亿元。

　　上周四本栏提到：“存量资金调仓换股行为明显。四季度周期类板块走出估值修复行情。”

　　周一承接上周大盘升势，周期类品种煤炭、化工、钢铁等板块继续走强，周二有色、稀土板块表现活跃，周三保险、银行板块一度走强，但在接近一个月的持续升势后，大盘成交量有所不继，沪市3400点冲关无果，指数再度震荡回调，等待缩量企稳。部份科技类品种在前期明显调整过程后，有部份开始反弹。

　　北上资金本周净流入83亿元，其中周一流入100亿元，周二、周三连续净流出17亿元，沪市三天连续流入共66亿元，深市连续三天流入约17亿元。本月北上资金已累计流入444亿元，融资盘累计净流入438亿元，合计共882亿元，形成合力推动本月的大盘上行。

　　两市维持担保比例保持276%附近，仍在安全线上方。大盘箱体震荡，板块分化，周期类板块在短期技术性调整后，有望继续活跃。

　　二、人气积极 开仓力度上升

　　本周前两个交易日融资买入额为1718亿元，日均值为722亿元，较上周日均值增加24%。融资买入额占两市成交之比为9.6%，较上周的8.7%有所上升，融资买入与融资余额之比为5.9%，较上周的4.8%明显上升。结构分化，周期类板块扩散，有色，材料和金融板块齐涨，开仓力度上升。

　　本周前两个交易日融资偿还额为1583亿元，日均值为626亿元，较上周均值增加16%，偿还增幅较开仓增幅小，融资盘继续持仓为主且调仓换股增加。

　　本周前两个交易日融资交易占比为18.5%，较上周的17.1%明显上升，折算成一周的换手率为57%，较上周的47%明显上升，人气热度从活跃再度转向积极。

　　本周前两个交易日板块融资盘净流入居前的是：证券16.97亿元，有色16.68亿元，汽车10.67亿元，军工7.88亿元，锂电池7.58亿元，化工7.06亿元，酒6.08亿元，煤炭5.41亿元，交运5.35亿元，稀土永磁5.29亿元，芯片 4.48亿元。

　　本周前两个交易日个股融资盘净流入居前的是：比亚迪(行情002594,诊股)5.43亿元，贵州茅台(行情600519,诊股)5.26亿元，立讯精密(行情002475,诊股)3.4亿元，广发证券(行情000776,诊股)3.09亿元，北方稀土(行情600111,诊股)3.03亿元，格林美(行情002340,诊股)2.74亿元，西部矿业(行情601168,诊股)2.31亿元，东方财富(行情300059,诊股)2.23亿元，长安汽车(行情000625,诊股)2.22亿元，浙江龙盛(行情600352,诊股)2.19亿元，三安光电(行情600703,诊股)1.99亿元，赣锋锂业(行情002460,诊股)1.91亿元，航发动力(行情600893,诊股)1.91亿元，中国铝业(行情601600,诊股)1.85亿元，中远海控(行情601919,诊股)1.73亿元。

　　三、天地科技(行情600582,诊股)融资盘小幅流入

　　天地科技（600582）近期温和盘升，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为0.04亿元和0.03亿元，本周前两个交易日融资买入额为0.07亿元和0.2亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.03亿元。

　　根据信达证券研报， 煤机行业市占率不断提升，公司市占率第一。2012 年至2015 年煤炭行业景气度大幅回落，多数煤炭企业陷入亏损，上游的小型煤机企业大量出清。根据中国煤炭机械工业协会统计，截至2017 年煤机装备行业淘汰小型企业3000 余家。协会公布的2018 年度煤机企 业50 强合计营收占煤机行业总产值的75.11%，占比同比提升0.64 个pct。其中以天地科技为首的五家头部煤机企业合计营收占行业总 产值的32.01%，同比增加2.87 个pct，行业的市场份额逐步往头部企业集中。其中，天地科技煤机产品的市场占有率为9.34%，市占率同比提升0.63 个pct，排名第一。对比头部煤机公司主营产品，公司的煤机产品占据高端市场，溢价能力强，煤机业务毛利率也位于头部企业的前列。

　　底蕴足、创新力强，公司拥有中国工程院院士3 人，享受国务院政府特殊津贴专家31 人，11 人入选国家百千万人才工程并被授予“有突出贡献中青年专家”荣誉称号，2018 年公司“煤炭智能化无人开采创新团队”入选“国家 创新人才推进计划——重点领域创新团队”。截止目前公司获得授权发明专利264 项，软件着作权168 项，科技人员发表科技论文1,400 余篇，其中SCI 收录30 篇，EI 收录84 篇。人才资源丰富、科技创新能力强、品牌知名度高和央企大股东背景四个方面的核心竞争 力将支撑公司引领煤矿智能化浪潮。

　　预测公司2020-2021 年摊薄EPS 分别为0.31 和0.36 元。在煤矿高端机械装备制造以及煤矿智能化发展浪潮中，公司作为龙头企业兼具人才优势、创新优势、品 牌优势，拥有良好的发展前景。

　　四、全志科技(行情300458,诊股)融资盘小幅流入

　　全志科技（300458）近期震荡上行，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为0.44亿元和0.49亿元，本周前两个交易日融资买入额为0.42亿元和0.31亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.04亿元。

　　根据天风证券(行情601162,诊股)研报，公司布局全面，高市占率助力优享下游市场扩张。多年深耕，公司已形成全业务流程的工业级和车规级品质实现能力，产品下游应用领域广泛：1）汽车电子：公司推出符合车规级认证的SoC 产品，并已成功进入前装市场；2）智能硬件和智能家居：公司发布Tina IoT 系统以搭建软件生态，目前全球使用设备数量累计超5 千万台；3）智能车载：目前市场上搭载全志车规级芯片T7 的360 环视技术 提供商达30%；4）OTT：与海思、晶晨等竞品相比，全志H8 是机顶盒中性价比最高的芯片方案；5）通用平板：19年公司旗下A50 芯片成为全球首个通过Android 10 GO 平板认证的芯片；20 年，公司披露旗下第一款64 位架构的平板机处理器A64，芯片架构仅5 美元，为64 位阵营里最便宜、最具性价比的产品。整体看，公司产品具备性能优异、性价比高等特点，未来有望优享下游IoT、智能穿戴等市场扩张。

　　Arm 架构的SoC 芯片设计龙头，迎接产业变革下的Arm 架构芯片红利。20 年苹果在WWDC 会议上公布将其计算平台全面转向自建体系“APPleSilicon”，预计未来在Mac 产品线上使用自研的基于Arm 架构的A 系列芯片 （Soc），苹果用自研的Arm 架构SoC 芯片取代x86 处理器，实现了全线产品从底层的深度集成，能充分协同软硬件性能，实现更低的功耗。在龙头示范效应+性能比肩+各方助力搭建生态背景下，判断Arm 将迎来PC+服务器新一轮成长机会。同时，受到美国管制限制，华为芯片交付受到影响，其他厂商有望迎来转单机 遇。作为Arm 架构的SoC 芯片设计龙头，公司20 年推出R329 智能语音芯片，产品采用Arm 中国首款自主研发的 IP产品“周易” AIPU，成为Arm 中国首款IP 商用对象。在龙头企业引领产业变革的背景下，公司与Arm 深度合作，将助力公司未来优享行业市场扩张，并 迎来转单机遇。

　　预计公司2020-2022 年净利润1.52、2.82、4.07 亿元。