11月18日晚间，中国证券业协会（下称“中证协”）公布了135家证券公司前三季度未经审计的财务数据。数据显示，前三季度券业整体营业收入达3423.81亿元，同比增长31.08%；实现净利润1326.82亿元，同比增长42.51%，两项指标均创下了2015年以来次好水平。

　　从收入构成看，前三季度自营业务是券商业绩增长最大推手，经纪业务和投行业务也有不错表现。展望未来，证券公司整体业绩长期增长的空间已被打开，同时政策预期将成为维持券商估值水平的重要逻辑。对于证券行业，机构维持长期看好态度，并推荐核心竞争力显著的券商。

　　日均进账12.5亿元

　　今年券商到底有多赚钱？

　　根据中证协最新披露的数据，前三季度整个券业平均单日进账12.54亿元，平均单日盈利4.86亿元。共有126家券商前三季度实现盈利，较去年同期多7家。

　　对比往年业绩表现，今年堪称近年来券业第二赚钱的年份，仅次于令无数投资者记忆深刻的2015年。2015年，125家券商全年实现营业收入5751.55亿元，净利润2447.63亿元。2016年有所回落，全年129家券商实现营业收入3279.94亿元，净利润1234.45亿元。

　　此后2017年、2018年，券业整体收入持续滑坡。自2019年起A股市场行情再度复苏，叠加科创板开板、资本市场持续深化改革等因素影响，当年133家券商全年实现营业收入3604.83亿元，净利润1230.95亿元。

　　考虑到四季度结构性行情持续，2020年全年券业营收数据超越2019年几成定局。

　　从资产规模看，截至今年9月30日，135家券商总资产为8.57万亿元，净资产为2.24万亿元，净资本为1.79万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）1.56万亿元，受托管理资金本金总额11.23万亿元。

　　自营业务是业绩增长最大推手

　　从各项收入构成看，今年前三季度券商自营业务是业绩增长最大推手；在市场整体行情回暖以及企业IPO持续加速大背景下，经纪业务和投行业务收入也出现明显增长。

　　根据中证协披露数据，135家券商实现证券投资收益（含公允价值变动）1013.63亿元，同比增长15.35%。今年前三季度，A股市场结构性机会频出。从整体表现看，上证指数前三季度累计上涨5.51%；深证成指、创业板指表现更为惊人，前三季度分别累计上涨23.74%、43.19%。从成交情况看，前三季度沪深两市累计成交额突破157万亿元。

　　得益于市场交投回暖，“靠天吃饭”的经纪业务收入增长迅速。今年前三季度，135家券商代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）合计900.08亿元，同比大幅增长43.94%。

　　二级市场火热的同时，一级市场也相当活跃，券商投行业务表现抢眼。今年前三季度，135家券商证券承销与保荐业务净收入合计431.58亿元，同比大幅增长72.85%。

　　其他业务收入方面，今年前三季度，135家券商实现投资咨询业务净收入31.98亿元，同比增长26.60%；实现资产管理业务净收入212.64亿元，同比增长11.54%；实现利息净收入445.60亿元，同比增长28.27%。财务顾问业务净收入合计50.62亿元，同比下滑25.71%，该业务也成为前三季度券业唯一整体收入下滑业务。

　　整体业绩长期增长空间打开

　　2020年券业整体业绩明显增长，展望即将到来的2021年，这种高增长是否能够延续？

　　财信证券指出，在资本市场改革继续深化下，全面注册制进程有望加速，经纪业务方面财富管理转型继续推进，市场行情在经济复苏情况下大概率将延续上行趋势，经纪、投行、自营业务预计将成为驱动全年业绩高速增长的主要因素。

　　市场估值情况方面，证券行业处于历史较低位置，且未体现出对龙头券商的估值溢价。维持行业“同步大市”评级。在投资主线上，建议重点关注优质龙头券商以及业务特色突出的中小券商。

　　在华创证券看来，证券公司作为资本市场重要的金融中介商，在注册制下将承担更重要的职责。制度的不断完善优化将从多个维度推动券商业绩实现长期稳定增长，注册制对券商展业效率和资本实力的要求都有所提高，较高的费率和跟投收益将有利于提高ROE中枢。

　　展望未来，证券公司整体业绩长期增长的空间已被打开，同时精品投行的核心竞争力有望深化，政策预期将成为维持券商估值水平的重要逻辑。未来或将呈现头部券商“航母化”和精品券商差异化并存的格局。