据晨星和其他公司估计，“小贷新规”可能会使蚂蚁集团估值减少约一半。

　　对蚂蚁集团而言，小贷新规中以下政策较为不利：

　　小额贷款公司经营网络小额贷款业务应当主要在注册地所属省级行政区域内开展;未经国务院银行业监督管理机构批准，小额贷款公司不得跨省级行政区域开展网络小额贷款业务。

　　同时经营网络小额贷款业务的小额贷款公司开展助贷或联合贷款业务的，在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。

　　对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额。

　　其中第二条要求降低蚂蚁集团的“杠杆率”，需要其准备更多的自有资金来放贷，而第三条要求其收紧额度，打击了供应链金融业务。

　　如果蚂蚁集团发行时2.1万亿元估值减半，这实际上意味着该公司估值低于两年前的水平，当时它正从华平、银湖和淡马锡等大型基金那里筹集资金。

　　估值下降也意味着，蚂蚁集团支付给投资银行的承销费用也会随之减少，这些投行原本指望蚂蚁集团创纪录的IPO能带来大笔意外之财。此外，这也降低了蚂蚁集团进行大规模收购的可能性，因为该公司希望在海外扩张，并在国内与腾讯展开竞争。

　　晨星分析师Iris Tan表示，如果蚂蚁集团IPO前的市净率降至全球顶级银行的水平左右，其估值可能会下降25%-50%，这意味着其估值可能最多被削减约1万亿元。目前蚂蚁集团的股价是其账面价值的4.4倍，而这些银行的市净率为2倍。

　　Aletheia Capital驻新加坡的财务主管桑贾伊·贾恩（Sanjay Jain）估计，蚂蚁集团的市盈率可能降至贷款利润的10倍左右，是该公司此前所设定目标的一半。花旗集团对蚂蚁集团未来12个月市盈率估计约为8倍，新加坡星展集团估计为12.6倍，招商银行估计约为10倍。

　　晨星分析师表示，如果新规获得通过，为了支持蚂蚁集团近1.8万亿元的未偿还贷款，该公司需要自己承销5400亿元的信贷。根据小额贷款公司的杠杆率的规定，蚂蚁集团的信贷部门花呗和借呗可能至少需要540亿元人民币。

　　伯恩斯坦（Bernstein）驻新加坡分析师凯文·奎克（Kevin Kwek）表示：“当蚂蚁集团上市时，投资者可能不会像以前那样将其视为一家科技公司，因为它将不再坚持轻资产运营模式，增长预期也可能更低。考虑到监管方面的挑战，可能会出现较之前估值有所折让的情况。”

　　截至6月底，蚂蚁集团坐拥约800亿元现金，而资本要求预计还将有三年的宽限期。大和资本市场（Daiwa Capital Markets）驻香港分析师Leon qi说，为了让蚂蚁集团满足某些监管要求，更现实的解决方案之一是由关联公司阿里巴巴注资人民币200亿至400亿元。

　　伯恩斯坦表示，虽然预计蚂蚁集团的估值降低，但考虑到蚂蚁集团的信贷技术和支付宝，估值不会下降太多。

　　Aletheia Capital分析师贾恩说：“如果蚂蚁集团能够证明它将受到较小的影响，或者能够更好地评估风险，它就可以宣称拥有更高的市盈率。”