《电鳗财经》文 / 米莱

　　振德医疗(603301.SH)再次没有让投资者失望，前三季度营收增长超5倍，净利润实现超过20倍的增长。10月28日晚间，振德医疗发布了今年前三季度的业绩报告，实现营业收入81.1亿元，同比增长了531.52%;实现归属于上市公司的扣非前和扣非后的净利润分别为20.98亿元和20.77亿元，同比分别增长了2105.56%和3072.74%。

　　该公司在报告中指出，本报告期营业收入较上年同期增加，主要原因系本报告期受疫情影响公司防疫类防护用品(口罩、防护服、隔离衣，以下简称“防疫类防护用品”)销售大幅增加、上年收购英国Rocialle Healthcare Limited公司55%股权纳入公司合并报表范围及公司剔除防疫类防护用品外的业务收入增长共同影响所致。

　　与此同时，振德医疗股价与业绩一起飞涨，年初至10月28日收盘，振德医疗期间累计涨幅已达373.41%，同期所属行业板块的涨幅为83.41%。

　　境内境外销售“齐开花”

　　资料显示，振德医疗成立于1994年，是一家集研发、生产、销售为一体的医用敷料行业企业。目前，公司主要产品线涵盖现代伤口敷料、手术感控产品、传统伤口护理产品及压力治疗与固定产品，并已积极布局上市清洁消毒、造口护理、运动康复等领域的新产品。

　　2020年前三季度，振德医疗实现境内销售20.11亿元，较上年同期增长370.03%，其中防疫类防护用品实现境内销售14.61亿元，剔除防疫类防护用品后公司实现境内销售5.50亿元，较上年同期增长45.79%。其中，剔除防疫类防护用品后公司实现国内市场医院线销售3.84亿元，较上年同期增长35.27%;剔除防疫类防护用品后公司实现国内零售线(包括药店零售线、电商线等)销售1.66亿元，较上年同期增长77.73%。

　　同期振德医疗实现境外销售60.98亿元，较上年同期增长612.14%，其中防疫类防护用品实现境外销售46.46亿元，剔除防疫类防护用品后公司实现境外销售14.52亿元，较上年同期增长69.89%。

　　2019年，振德医疗来自医用敷料的收入占比为98.4%，其中，来自传统伤口护理的收入占比为43%，来自手术感控的收入占比为34.9%，来自压力治疗与固定的收入占比为15%，来自现代伤口敷料的收入占比为3.8%。

　　由此可见，医用敷料是振德医疗的绝对主业，2019年为该公司贡献收入18.3亿元，同比增长了32.71%。医用敷料是包伤的用品，用以覆盖疮、伤口或其他损害的医用材料。医用敷料包括天然纱布、合成纤维类敷料、多聚膜类敷料、发泡多聚类敷料、水胶体类敷料、藻酸盐敷料等。

　　近年来，在国家政策的大力支持下，以及居民生活水平及健康意识的不断提高，我国医用敷料市场随之迎来快速发展时期。2014-2018年，根据BMI Research统计，我国医用敷料市场规模由39.89亿元增长至65.38亿元。

　　此外，随着国内市场需求的不断扩大，大型医用敷料出口企业纷纷加大了国内市场开拓力度，国外厂商也逐步推行中国市场的本土化策略。根据BMI Research的预计，我国医用敷料市场规模将于2019年达到73.12亿元，于2020年达到82.25亿元。

　　前三季度研发费用增长近四倍

　　2020年前三季度，振德医疗的研发投入出现了大幅增长，研发费用为1.67亿元，同比增长了396.48%。振德医疗在半年报中表示，公司持续加大研发投入力度，梳理优化研发流程，不断提升研发平台能力建设。聚焦战略核心技术和产品，掌握临床需求和使用场景，不断推进重点在研项目进度，横向开发扩充现代创面敷料，研究应用新材料迭代造口护理、感控防护产品。

　　今年上半年，振德医疗新取得56项实用新型专利，并于2020年7月新收到“医用排湿透气敷料及其加工工艺”发明专利证书。此外，该公司取得“湿膜敷料”二类医疗器械注册证，截止上半年末，振德医疗共拥有5项国家三类医疗器械注册证和57项二类医疗器械注册证，并于2020年7月新取得“一次性使用表皮细胞分离器”二类医疗器械注册证。上述专利和注册证的取得，有利于公司进一步建立产品技术和竞争壁垒，提升企业核心竞争力。

　　业绩大幅增长的同时，加大研发力度，振德医疗正走在正确的道路上。事实上，除了疫情因素外，振徳医疗渠道扩张也是带动今年业绩增长的重要原因。在国内，振徳医疗布局了4900余家医院;在药店零售线，覆盖95%以上的全国百强连锁药店，约6万家药店门店;在电商线，天猫、京东、唯品会、拼多多等电商平台共计开设10余家店铺。

　　随着疫情防控进展、市场防疫类防护用品产品产能和竞争增加，未来公司防疫类防护用品产品销售是否继续保持大幅度增长存在一定不确定性。但业内人士认为，振德医疗通过防疫类产品打通的销售渠道，有利于其他高毛利产品的导入。该公司的防疫类产品在疫情期间需求量快速上升，成功打通医院、药房、电商等销售渠道，海内外品牌影响力提升，公司核心产品与防疫类产品具有渠道协同效应，后续有望实现产品导入。