2018年6月26日上午10时许，华鑫股份的股价短时间迅速逼近跌停，随即又快速回升。整个过程持续两分多钟。这期间发生了什么？

　　最近，裁判文书网的一份判决书揭示了背后原因。是华融证券自营投资账户的投资经理向交易员下达拆单卖出400万股华鑫股份的指令。

　　交易员在执行指令过程中，其他账户的投资经理连续下达了17笔不需作拆单处理的交易指令。交易员在为两位投资经理同时进行下单操作的过程中，没看清交易指令，未对剩余225万股华鑫股份的交易价格及交易数量进行拆单、定价，就在10时36分47秒直接进行了下单操作。

　　由于交易数量较大，系统自动拆分为3笔，在17秒内迅速成交完毕，成交额为2060.95万元，成交均价为9.15元，导致该时间段内股票跌幅达8.6%。交易员在发现错单后，快速撤单，但为时已晚。

　　大额卖单导致股价闪崩

　　细看经过，当事人王某2018年3月起担任华融证券投资经理。2018年6月26日王某负责的上交所账户×××于10时34分21秒至10时36分49秒期间在交易华鑫股份的过程中发生交易事故，引起上交所关注并收到《市场监察警示函》。警示函认为此种行为属大额申报、连续申报、密集申报影响交易价格的异常行为，决定对该账户采取书面警示的监管措施。

　　事后，华融证券由审计部、风险管理部、合规审查部、人力资源部组成联合调查组展开调查，于2018年6月27日作出《关于华鑫股份异常交易事件的调查报告》。报告称，2018年6月26日9时34分58秒，作为投资经理的王某下达交易指令，卖出华鑫股份400万股，指定价格为9元(投资经理与交易员进行口头沟通，明确9元为最低限价，要求交易员在执行指令过程中拆分下单)。

　　交易员从9时36分36秒开始执行交易指令，至10时33分34秒均按正常程序进行交易指令的拆单、定价和下单，卖出了160万股，成交金额1566.15万元，成交均价为9.78元。

　　10时34分20秒至10时34分44秒期间，交易员又以每单5万股下了3单，交易价格分别为9.85元、9.86元和9.8元，成交了10万股，成交金额98.33万元，成交均价为9.83元。

　　但在此时，又有其他账户的投资经理连续下达了17笔不需作拆单处理的交易指令，交易员在为两位投资经理同时进行下单操作的过程中，没看清交易指令，未对剩余225万股华鑫股份的交易价格及交易数量进行拆单、定价就在10时36分47秒直接进行了下单操作。

　　由于交易数量较大，系统自动拆分为3笔，在17秒内迅速成交完毕，成交额为2060.95万元，成交均价为9.15元，导致该时段内股票跌幅达8.6%。

　　投资经理卖出指令“简单粗暴”

　　此次事件，除引起上交所关注并收到上交所市场监察警示函外，根据当天正常交易均价9.64元测算，给华融证券带来经济损失110.25万元。

　　报告称，这一事件反映出了多方面的问题。

　　首先是下单复核机制缺失。华融证券在调查中发现，证券投资二部并未落实相关要求，没有建立下单复核机制，交易员在接到投资经理下达的交易指令后，直接进行下单操作，无需经过投资经理或其他人员对指令中的交易价格、交易数量等重要信息进行复核。

　　其次是，投资经理下达的卖出指令过于简单粗暴。此次华鑫股份异常交易事件中，投资经理未及时准确、合理地下达交易指令，输入的交易指令过于简单粗暴，未对交易数量进行拆分，交易价格仅为最低限价9元，较前日收盘价9.89元低了8%，客观上造成交易员下单的操作空间过大，在交易员没看清交易指令、发生错误操作的情况下，直接导致下单价格过低、股价跌幅高达8.6%的交易后果。

（文章来源：上海证券报）