报告要点

　　①长周期视角下A股创十倍涨幅且至今优秀的股票120只，从涨跌、公司、业绩、估值、行业五大视角寻找十倍股特殊基因。②涨跌：十倍股最大涨幅均值45倍，创十倍用时8年，熊市回撤小，可追涨，中期上涨最快。③公司：大股东控股低、质押少；管理层薪酬高，占利润比重低；研发专利高。④业绩：净利润年化增速23%，业绩稳定高增，高毛利30%；ROE13%，净利率、高周转是主因；现金流充裕。⑤估值：十倍股起步低市值17亿元高估值47倍PE，长期业绩消化估值，高α低β高股息。⑥行业：十倍股集中于科技消费，消费十倍股无需择时，科技择时明显。⑦展望：按以上发现，筛选出20只未来可能十倍股。

　　正文摘要

　　A股涌现的十倍股。①长周期视角下，筛选2000年至今曾创十倍涨幅且至今表现优秀的十倍股120只，占全A3.3%，作为A股十倍股样本。②涨幅：十倍股自起始日以来最大涨幅均值45倍，至今涨幅均值32倍。③牛熊：十倍股牛市中涨幅更高，熊市中回撤更小，具备足够安全垫。④用时：创十倍股价用时均值8年，60%十倍股用时在30-120个月。⑤可追涨：每涨50%成为十倍股概率提升，五倍股成为十倍股概率43%。⑥用时：十倍股前后期每涨50%用时18个月，中期涨50%14个月。

　　公司：属性、控股权、管理层、研发。①属性：民企国企平分秋色，民企53只（44%），国企47只（39%）；集中于东部沿海和长江经济带。②股东：第一大股东控股比例略低37%，波动更大，质押占比更低33%。③管理层：十倍股管理层薪酬更高637万元，但占净利润比重更低1.5%。④研发专利：科技创新是十倍股重要标签，十倍股研发支出占营收比重3.3%，显著高于全A，专利覆盖率23%，专利数量61个也均高于全A。

　　业绩：稳定增长、高ROE高毛利、现金流充裕。①业绩增长：十倍股净利润年化23%，EPS0.5元，均显著高于全A，业绩高增稳定持久，核心是高营收24%和高毛利30%。高销售费用率6%积累渠道和品牌效应。②ROE：十倍股ROE13%高于全A，净利率10%&；；高周转0.7次是主因。③现金流：十倍股经营活动产生的现金流占营收比例9%高于全A。

　　估值：起步小市值高估值、长期高α低β、高股息。①市值：十倍股上市日市值17亿元，低于全A27亿元，其中30亿元以下占比达到78%。②估值：十倍股起步47倍PE高估值，往后随业绩增长消化为低估值。拉长时间看十倍股整体PE34倍，略低于全A（剔除金融石化）44倍。③十倍股高α低β，符合自下而上择股审美，高超额收益，低系统风险。④股息：十倍股股息率1.0%，明显高于全A0.7%。

　　行业：科技、消费主阵营。①十倍股主要分布于消费&；；科技，共75只。前五医药26只、电子10只、食品饮料10只、计算机9只、地产7只。②十倍股行业轮动服从产业更迭规律，集中于产业周期中的主导产业。③十倍股行业属性差异较大，消费、科技、周期十倍股上涨形态迥异。消费十倍股无需择时，科技择时明显，周期多数时间在等待。

　　展望：20只未来可能十倍股。从涨跌、股权、财务、估值、行业五个角度寻找十倍股特殊基因，以此审美标准筛选出20只未来可能十倍股。

　　风险提示：中美关系恶化；疫情二次爆发；宏观经济不及预期；十倍股特征是历史数据统计结果，不代表其未来表现；未来十倍股不代表投资建议。