从新三板摘牌的卓锦环保，近日递交了招股说明书（申报稿）（以下简称招股书），意欲进军科创板。
招股书披露的数据显示，2017年~2019年，卓锦环保营收和净利呈现逐年增长的趋势，实现营收分别为1.57亿元、2.11亿元及2.91亿元，净利润分别为0.33亿元、0.40亿元及0.56亿元。今年第一季度，公司净利润亏损440.42万元。
卓锦环保主营业务由环保综合治理服务、环保产品销售与服务两类业务构成。其中，环保综合治理服务业务为公司最主要的收入来源。2019年，卓锦环保53.99%的营收来自于土壤及地下水修复，26.89%营收来自于水污染治理。
而在2019年卓锦环保的营收构成中，新世纪金属材料市场退役地块土壤修复项目确认收入1.31亿元，占2019年营收总额45.06%。不过，在卓锦能源2019年的前五大供应商中，提供“设备及原材料”服务的两大供应商，都偏重于水处理领域。
10月19日，《每日经济新闻》记者就卓锦环保2020年大客户拓展、供应商等相关问题向公司发送采访提纲，但截至发稿，未获回复。
卓锦环保新世纪金属材料市场退役地块土壤修复项目
图片来源：每经记者 叶晓丹 摄
大客户集中度高
2020年一季度，卓锦环保净利润亏损，虽然业绩并不好看，但对比2017年~2019年各季度的营收占比来看，按往年情况，一季度营收占比均比较低。
图片来源：招股书截图
卓锦环保方面称，公司第一季度的收入占比较低，2017年到2019年度均保持在10%以内，呈季节性波动，主要是公司的业务特点和客户结构所引起。公司主要客户中的市政及国有企业客户一般于每年春节后启动招投标工作，公司中标后还需历经一定的公示期和签约期方才具体签订合同，故上述客户的项目施工大多于每年一季度之后正式启动，收入主要发生于第三、第四季度。
值得关注的是，从营收结构来看，卓锦环保对大客户依赖程度较高。
2020年一季度，主要的营业收入来自于新世纪金属材料市场退役地块修复项目，而这一项目也是2019年卓锦环保的主要营收贡献方。数据显示，2019年度新世纪金属材料市场退役地块修复项目确认收入金额1.31亿元，占2019年营收总额45.06%。
2017年~2019年，卓锦环保前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为61.92%、54.28%及74.93%。对此，卓锦环保亦表示，公司前五大客户集中度较高，随着未来公司对区域开拓能力的提高及业务规模的上升，客户集中度预计会有所下降，但不排除主要客户出现违约风险造成公司财务损失的可能性。
10月11日下午，《每日经济新闻》记者前往新世纪金属材料市场退役地块修复项目所在地，据附近居民介绍，该地块原本属于杭钢集团旗下的新世纪金属材料市场，以往有不少买卖钢板之类的商家，市场拆迁之后，这块地就空置出来。
卓锦环保新世纪金属材料市场退役地块土壤修复项目
图片来源：每经记者 叶晓丹 摄
在项目现场，记者看到有几名工作人员在现场作业，由于施工现场非工作人员不能进入，记者从远处眺望，对比招股书披露的施工图，目前有少量设备仍停放在工地上。修复地块上不少区域已长出荒草。
根据2019年2月杭州市下城区政府披露的中标公告，卓锦环保以1.586亿元的报价排名第一，显示工期为365天；2019年3月，卓锦环保正式与杭州下城国投置业发展有限公司签订了该修复工程合同，合同金额即此前报价的1.586亿元。2019年，卓锦环保完成了约定工程量90.52%，确认收入1.31亿元。
卓锦环保新世纪金属材料市场退役地块土壤修复项目
图片来源：每经记者 叶晓丹 摄
从招股书披露的卓锦环保已履行和正在履行的销售合同情况来看，新世纪金属材料市场退役地块修复项目是合同金额最高的一笔订单，也为卓锦环保2019年贡献了较多的毛利。然而，这笔大订单即将履约完毕。2020年6月之后，卓锦环保新增三笔合同，目前尚未履行完毕，合同金额为9328.83万元。
对于卓锦环保而言，是否能持续实现订单量增长、保持高毛利、维系营收和净利润的正向增长，仍有待观察。
原料及设备大供应商仍为水污染处理企业？
卓锦环保在招股书中表示，报告期各期，公司土壤及地下水修复业务毛利率保持在50%~60%左右。土壤及地下水修复具有技术要求高、施工周期长、验收环节多、账龄较长等特点。
土壤修复行业的产业链上游主要为检测机构、修复用剂供应商、设备供应商，提供劳务、设备、化学药剂、检测等方面的支持与服务；中游主要为土壤修复工程承包、工程施工企业，供土壤修复场地前期调查、风险评估到中后期工程实施等服务；下游主要为具有土壤修复需求的企业以及市政单位。
卓锦环保披露的2017年~2019年的前五大客户中，来自土壤与地下水修复方面的营收仍占据绝大部分。然而在卓锦环保的前五大供应商名单中，提供“设备及原材料”服务的大供应商却大多属于污水处理领域。
招股书显示，2019年前五大供应商名单中，为卓锦环保提供设备及原材料的大供应商分别为石家庄正中科技有限公司（以下简称正中科技）和赛莱默（中国）有限公司，采购金额合计2556.91万元。其中，卓锦环保2019年与正中科技签订的合同显示，采购1490万元厌氧罐，而向赛莱默采购的主要产品为环保产品及配套零部件。
图片来源：招股书截图
正中科技官网显示，公司是一家以污水工程、工艺段承接及装备制造为主营业务的综合性高新技术企业，长期在养殖行业、城镇污水、沼气工程、工业废水等领域从事污水工程总承包业务。
10月14日，《每日经济新闻》记者致电正中科技，正中科技的工作人员表示，公司的产品主要用于污水处理，当被问及是否也能用于土壤修复领域时，该工作人员称，公司主要生产的是储水罐。
赛莱默官网则介绍称，公司是全球领先的水技术公司，产品和服务专注于市政、工业、民用和商用建筑等领域的水输送、水处理、水测试、水监测和水回用。
10月17日，《每日经济新闻》记者致电赛莱默（中国）有限公司，工作人员表示，该公司的设备主要用于污水处理。而当记者追问公司设备是否既可以用于水处理又可以用于土壤修复，该工作人员表示，公司的设备可以应用于建筑、工业、污水处理等方面，主要是做水泵的。对于公司和卓锦环保之间的合作，该工作人员表示并不清楚。
此外，对比可比上市公司，京蓝科技(行情000711,诊股)、永清环保(行情300187,诊股)均涉足土壤修复，但二者未披露前五大供应商详细名单。
近期在谋求登陆创业板的建工修复，其主营业务同样以土壤及地下水修复为主。在土壤修复技术上，二者均提到了热脱附技术、土壤多相抽提技术、土壤淋洗技术、化学氧化技术等。从2018年~2019年前五大供应商类型来看，两家公司前五大供应商中都存在较高分包服务的采购，但在设备及原材料方面，建工修复采购类别包括修复药剂、设备租赁等，而依靠土壤修复业务带来高毛利的卓锦环保，为何近两年来原料与设备供应商却多为水处理领域企业？
此外，就新世纪金属材料市场退役地块修复项目而言，卓锦环保应用的主要核心技术是高浓度六价铬等重金属长效稳定化技术，该技术对应的科技成果是相关实用新型专利1项。而建工修复也同样有应用于六价铬污染场地的核心技术——六价铬还原稳定化系列修复技术，对应的四项核心发明专利。对比同行可比上市公司，卓锦环保这一核心技术的竞争壁垒有多高，市场可替代性如何，仍值得关注，卓锦环保也尚未对这一问题作出回应。
10月19日，记者就相关问题向卓锦环保发送了采访提纲，但截至发稿，未获得回复。
封面图片来源：摄图网
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