上市即最高价

　　近期，海象新材、共创草坪等股票仅上市首日收获一个涨停板后即开板，这让不少“打新”成功的投资者大呼“低于预期”。同样，创业板新股在经历八月和九月的热闹后，上市首日涨幅不再惊艳，不少创业板新股上市第一天最高价即为近期最高价。

　　中国证券报记者统计发现，8月24日至今上市的35只创业板股票，目前仅有康泰医学、金春股份等4只个股股价高于上市首日收盘价。其余31只创业板股票最新股价均低于上市首日收盘价，有3只个股最新股价相较于上市首日收盘价已跌去逾40%。

　　广州市量化基金管理有限公司执行总裁成书新表示，9月出现新股发行小高峰、三季度资金整体呈现流出现象、市场估值调整等因素均给近期上市的股票带来压力。

　　在上海合道资产董事长陈小平看来，近期新股涨幅收窄的原因来自两个方面：7月以后市场调整，尤其是医药、科技股调整幅度明显；成交量下降，资金参与度降低。

　　“前几年，我们会瞄准一些涉及热门题材的新股参与。因创业板和科创板新股前5个交易日不设涨跌幅限制，我们就很少参与了。出手往往都是在股票上市两三个月甚至更久之后。”深圳一位私募人士说。

　　新股回归合理定价

　　此前，新股在A股市场是一种相对稀缺资源，因此被资金热捧，而随着注册制的到来，大家的预期有所改变。

　　更为重要的是，注册制下的新股估值经过询价过程已接近正常的市场价值。成书新认为，打破市盈率限制、市场化定价说明证券市场进一步成熟。

　　“上市首日价格表现与市场流动性以及股价预期均关系密切。总体来说，新股首日涨幅回到一个合理区间后，对未来科创板和创业板的新股有序发行是有好处的。”成书新说。

　　陈小平认为，过高的发行市盈率将导致新股面临高估风险。如果不经过一轮降温，可能出现新股跌破发行价的现象。市场重回理性，有助于未来新股的平稳运行。

　　谨慎参与炒新

　　随着新股常态化发行和注册制范围的拓宽，新股投资经历着逻辑的嬗变。此前，炒新主要看短期是否涉及热点题材，但现在需要关注其长期投资价值。

　　成书新直言，新股短时间的炒作本来就没有价值可谈，如果选择新股，就要看其长期发展空间和行业平均估值。新股投资最大的风险来源于信息不对称，尤其是涨跌幅限制比例加大后的新股，建议投资者参与新股投资的资金比例调整至风险可控范围内。

　　陈小平表示，会参与新股投资，但极其慎重。“我们出手的新股有严格的标准：良好的盈利能力，与同类上市公司相比具有明显估值优势。”

　　陈小平称，新形势下，必须精选优质品种，等新股运行一段时间后，寻找合适的机会介入。优质新股要有五大特征：行业前景广阔；在行业中具有龙头地位，构建了足够深的护城河；管理层优秀，市场份额逐步提升，盈利能力不断改善；公司治理结构完善；估值合理。

（文章来源：中国证券报）