10月12日晚，国联证券、国金证券双双发布公司终止筹划重大事项暨公司股票复牌公告，宣布决定终止筹划本次转让及合并事宜。两家A股上市券商股票自2020年10月13日(星期二)开市起复牌。

　　“绯闻”变“实锤”

　　9月18日下午，关于两家券商合并的传言便开始在市场上流传。当日收盘，国金证券与国联证券双双涨停。

　　9月21日，国联证券、国金证券相继发布筹划重大事项停牌公告。公告显示，国联证券于2020年9月18日与长沙涌金(集团)有限公司(以下简称“长沙涌金”)签订了《国联证券股份有限公司与长沙涌金(集团)有限公司关于国金证券股份有限公司之股份转让意向性协议》，拟受让长沙涌金持有的国金证券约7.82%的股份。

　　同时，国联证券与国金证券正在筹划由国联证券向国金证券全体股东发行 A股股票的方式换股吸收合并国金证券。双方已于9月18日签署关于此次合并的《国联证券股份有限公司与国金证券股份有限公司之吸收合并意向性协议》。此次合并预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

　　两家公司公告表示，因此次收购与此次合并尚处于筹划阶段，存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经两家公司向上海证券交易所申请，国联证券、国金证券A股股票自9月21日起停牌，预计停牌时间不超过 10 个交易日。

　　由于两家券商此次兼并重组属于少见的“上市公司吸收合并上市公司”类型。因此合并消息一经证实便在市场中激起极大涟漪。

　　业内人士纷纷表示，国金证券于国联证券此次“联姻”或将带来1+1>2的效果。国联与国金证券在轻资产业务上存在互补性，并购整合后效率有望提高；对于重资产业务，发展的核心在于资产规模，国联及国金证券并购完成后可实现资产规模的迅速扩张。并购后双方可有效实现互取所长。

　　值得一提的是，市场对两家券商在“官宣”合并前股价便出现异动曾提出“是否存在内幕交易”的之质疑。9月25日，证监会新闻发言人常德鹏就此回应称，证监会已关注到了相关情况。目前已根据相关规定，要求公司自查、提交内幕信息知情人名单，并启动核查。如核查发现违法违规行为，证监会将依法及时查处，坚决落实“零容忍”要求。

　　“实锤”成“泡沫”

　　如今，合并计划“泡汤”，再度引起市场哗然。对于终止筹划此次吸收合并事宜的原因，双方口径一致。公告均显示，由于交易相关方未能就本次转让及本次合并方案的部分核心条款达成一致意见，经认真研究相关各方意见并与交易相关方协商一致，为切实维护上市公司及广大投资者利益，交易相关方审慎研究决定终止筹划本次重大事项。

　　事实上，对于此次“国民”“牵手”，市场中也早有存疑声音。财信证券分析师滕毅表示，两家券商即使实施合并，后续整合仍然存在较大难度。一是经营理念和机制存在差别。国联证券是国资背景券商，其市场化程度与民营券商存在一定差异，合并后在经营理念引导上和激励机制转变上存在难度。二是合并后存在人员流失可能。国金证券的优势业务在于经纪和投行，若在业务整合阶段未能妥善处理人员安排和薪酬等问题，或将引起专业人才和团队的流失，降低合并对业务发展的积极影响。

　　今年以来，券商合并“绯闻”不断，至今仍未有一项切实落地。但市场对券商合并和证券行业整合加速仍有期许。

　　在注册制改革和资本市场对外开放持续推进的大背景下，投行业务生态正在重新构建，券商相关业务持续增长并带来发展新机遇。

　　白沙泉并购金融研究院执行院长陈汉聪表示，在同质化发展的背景下，券商行业的经营分化与行业整合将是一个必然趋势，因此券商行业的并购整合，也只是一个时间的问题。优势券商在专业能力、资本实力及业务资源上的优势将不断得以强化，而缺乏业务特色和核心能力的中小券商的生存问题也将日益突出。

（文章来源：中国金融新闻网）