核心逻辑

　　1、从2015年至2019年五年间环保板块整体下跌28%(总市值加权)，排名倒数第一，目前机构仓位很低；而从跟踪的情况看，经历了融资恶化、财政收紧(PPP收紧)、央企接管等一系列基本面的恶化因素后，在目前业绩预期下，业绩进一步恶化的空间已不大。

　　2、目前重点公司大概对应2019年PE20x，PB1.5x左右处于历史较低位置，同时环保整体预测PEG(2019年PE对应2020年增速)位于所有二级子行业中具有购买吸引力的前1/3(约0.7-0.8左右)。

　　3、政府支付能力有望边际改善。2020年提前批专项债中生态环保类占比和金额明显增加，占比从2019年2.4%提升到7%，同时金额去年全年531亿，今年提前批已有418亿。可以预见，今年全年环保专项债的增长或翻倍以上，以此能拉动的环保投资的增长亦非常可观。

　　4、很多央企入驻环保企业后，带来环保公司的融资能力的改善和融资成本的降低。

　　利好公司

　　国信证券看好有实力参与大环境治理的龙头和优质的运营类公司，推荐三峡集团入股的水污染治理主力军国祯环保，定增完成的小而灵农村污水专家博世科，环保行业水处理龙头碧水源。

　　中原证券建议短期关注年报业绩预计高增公司，中期关注市场份额有提升潜力的领先环卫服务公司和生活垃圾焚烧发电头部企业。推荐标的：高能环境、龙马环卫、旺能环境、瀚蓝环境。

　　中信建投指出，2020年是我国打赢“污染防治攻坚战”的决胜之年，政策端上的支持力度可能也会进一步加大。推荐瀚蓝环境、高能环境、盈峰环境、龙马环卫。

　　国祯环保：公司作为治水翘楚，运营实力突出、订单充足，融资改善公司受益，三峡入主有望导入丰富资源，定增优化资本结构。近半年来公司提升运营业务占比，长期稳健发展可期，未来城镇污水提标改造公司增量提价弹性大。预计公司19-21年EPS分别为0.42/0.53/0.69元，对应PE为21.1/16.4/12.8倍，维持“买入”评级。

　　瀚蓝环境：公司作为固废处置企业龙头，随着在手固废项目的陆续投产，公司业绩有望高速增长。预计公司2019年-2021年的EPS分别为1.18、1.48、1.83元/股，对应PE分别为16.1x、12.8x、10.4x，维持“买入-A”评级，6个月目标价为24.7元。

　　本文内容精选自以下研报：

　　国信证券《环保行业周报：基本面边际改善，配置价值凸显》

　　中原证券《环保及公用事业行业月报*板块估值有望持续回升，短期关注年报业绩影响》

　　中信建投《环保工程及服务Ⅱ：融资环境改善，环保板块基本面逐步好转》

　　国盛证券《国祯环保：业绩增长稳健，与三峡订单落地未来可期》

　　安信证券《瀚蓝环境：精耕细作，引领“无废城市”模范发展》