科技股是今日“最靓的仔”，不过考虑到板块预期较为充分，追高是否合适？四季度以来，不少白马蓝筹显著跑输大盘，是否会迎来抄底良机？展望后市，知名基金经理仍看好A股长期配置价值，认为当前市场有不少低估值优质个股。

　　核心股票也有操作分歧

　　2019年4季度公募基金前十大重仓股，前十大增持、减持个股等名单已出炉。从金牛基金经理的持仓动向看，基金经理在一些核心股票上也出现较大分歧，你卖我买的现象并不鲜见。

　　先来看股王贵州茅台。2019年底，贵州茅台是公募基金第一大重仓股，被持有434.41亿元。2019年4季度，贵州茅台整体呈盘整走势，仅上涨2.87%，金牛基金经理有增持亦有减持。汇添富价值精选A增持了约10万股贵州茅台，不过，景顺长城鼎益基金经理刘彦春则减持了约7万股。

　　科技龙头股是2019年A股行情的亮点。立讯精密在2019年3季度末、4季度末均为公募基金前十大重仓股。2020年以来，立讯精密继续上涨，截至今日上午收盘，本月以来涨幅达23.84%。

　　金牛基金经理在2019年4季度的增减持也大不相同。汇添富价值精选A、交银新成长分别增持了100万股、201.48万股，但富国沪港深价值精选、东方红中国优势分别减持了130万股和1421.23万股。

　　中国平安是2019年底公募基金的第二大重仓股，但同时上榜2019年4季度的第一大减持个股，减持市值达98.26亿元，期间中国平安微跌1.82%。金牛基金经理中，易方达稳健收益A、海富通阿尔法对冲A分别增持14.12万股和81.75万股，但华安策略优选基金经理杨明大幅减持573.30万股。

　　万科A是公募基金在2019年4季度的第一大增持个股，持有市值增长达151.88亿元，这期间万科A上涨24.25%。不过，华安科技动力、华安策略优选分别减持约50万股和174.16万股。交银新成长、东方红中国优势则分别增持1021.82万股和773.33万股。

　　与上述个股出现类似情况的还有格力电器。

　　如何看待知名基金经理在个股上的你卖我买？

　　一位基金经理表示，市场对这些核心股票的质地是没有太大分歧的，但是在估值高低上有不同看法。估值判断差异背后，一方面是基金经理判断估值高低基于的时间周期不同，有的基金经理认为短期估值偏贵，其他品种更有吸引力，有的则坚信长期看估值还不算贵。另一方面则是由于基金经理对企业价值的理解深度不同，对企业的未来发展空间判断不一样。

　　低估值优质个股仍具投资潜力

　　展望后市，不少基金经理认为，权益资产是国内大类资产中最好的选择，对市场中长期表现乐观。投资板块上，基金经理普遍认为，市场上仍有很多低估值优质个股，看好以5G为代表的科技行业，新能源汽车、周期行业的投资价值也逐步凸显。

　　整体市场表现方面，中欧基金曹名长称：“尽管部分行业2019年有较大的涨幅，估值有些贵，但仍有非常多的个股处于历史估值的最低位，市场整体的绝对估值仍处于较低水平，市场长期有上行风险。权益资产目前的风险溢价较高，考虑到无风险利率绝对值处于历史低位，优质权益资产是国内大类资产中最好的选择。”

　　交银阿尔法基金经理何帅也表示，在流动性相对宽松，其他大类资产预期回报较低的环境下，对中长期市场表现相对乐观，市场吸引力可能会缓慢显现。

　　投资板块上，广发基金刘格崧表示：“科技创新行业仍然是明年景气度最确定的方向之一，部分细分行业有望从明年一季度开始业绩增长加速，维持对科技成长行业的重点配置。”

　　博时睿益基金经理张锦指出，一方面，包括电子、通信和传媒等5G产业链、军工、风电等行业有望持续向上，汽车等行业景气预期也有望企稳甚至回升。另一方面，消费和医药等蓝筹白马股2019年整体估值有所上升，但仍有部分优质公司的估值处于历史相对合理位置，而多数成长股板块估值水平则处于过去四、五年中的偏低区域，从中精选出有显著超额收益空间的标的仍大有可为。

　　何帅表示，从短期看，2019年四季度市场对于2020年可能的变化机会已有预期，比如新能源车及周期行业，使2020年一些增长确定的行业逐渐进行了估值切换。虽然侧面反映出市场情绪较好，但也蕴含了提前透支预期的可能。目前会寻找未来两到三年成长性较为确定且估值合理的标的。

　　投资风格上，曹名长仍然看好价值成长蓝筹和低估值蓝筹，以此类个股的投资为主，未来会更关注与经济相关度高的行业中低估值的个股。

　　富国基金朱少醒认为，个股选择层面，更偏好投资具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。此类企业有更大的概率能在未来获得高质量的增长。

（文章来源：中国证券报）