|
顶尖财经网(www.58188.com)2019-9-6 14:47:16讯:
思创医惠:业绩符合预期,医疗信息化主业市场拓展卓有成效
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文,凌晨 日期:2019-09-06
业绩符合预期。公司2019年上半年实现营收7.24亿,同比增长24.79%;净利润8934.09万元,同比增长22.46%;扣非净利润7787.55万元,同比增长10.96%。
医疗信息化业务保持快速增长。分板块看,智慧医疗板块实现营收3.11亿,同比增长39.54%,毛利率57.37%,较上年同期下降5.13个百分点;商业智能实现营收4.13亿,同比增长15.58%,毛利率26.75%,较上年同期下降5.74个百分点。
市场拓展卓有成效。在电子病历等级评审、医疗健康信息互联互通测评、医院智慧服务分级评估以及“互联网+”医疗服务收费政策等政策利好影响下,公司2019年上半年医疗信息化主业市场拓展卓有成效,在订单的总金额以及平均金额上均有较为明显的提升。1)以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案项目。公司中标、实施了重庆市肿瘤研究所、广东省中医院、山东中医药大学附属医院、南京鼓楼医院、广州市妇女儿童医疗中心、长春中医药大学附属第三临床医院、汕头大学医学院第一附属医院、上海交通大学医学院附属新华医院等一批单体金额在千万元级别以上的典型项目;2)电子病历评审。公司中标了以广州市妇女儿童医疗中心国家电子病历七级信息系统升级改造为代表的一批电子病历评级项目。3)物联网智慧医疗溯源管理。公司的医疗被服智能管理产品已陆续在浙江省中西医结合医院、台州市中心医院、金华市中心医院、东阳市中医院以及首都医科大学附属北京天坛医院、首都医科大学宣武医院、中国中医科学院广安门医院、江苏大学附属医院、苏州大学附属儿童医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院等一批医院逐步落地。
定增方案正式获得证监会批文。公司前期发布定增预案,拟非公开发行不超过7.2亿元,资金将投入于物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心和补充流动资金,定增方案已于近期获得证监会批文。我们认为一旦顺利实施,有望为公司长期发展奠定坚实基础。
投资建议:公司定增方案正式获得证监会批文,一旦顺利实施,将有望为公司长期发展奠定坚实基础。预计2019-2020年EPS分别为0.24、0.33元,维持买入-A评级,6个月目标价15元。
风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低,医院信息化投入降低。
卫宁健康:H2强动力之上的创新业务再蓄力
类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:杨思睿,孙业亮 日期:2019-09-06
支撑评级的要点
千万订单趋多强化H2增长动力,行业景气度或至中长期。H1净利润增速为36%,落在预告30-50%区间内。受益于2017H2开启的医疗IT利好政策持续深化,软件、硬件及服务营收YOY为26%/11%/16%,通用性良好的软件业务增速超平均水平将提振营收并改善毛利率。本轮院端IT中期新增量分为电子病历(医务人员)-智慧服务(患者)-智慧管理(管理者)三层级,当前释放显性增量主要覆盖电子病历第一阶段。H1新增千万级大订单20个(如6月中标的3600万元的上海市嘉定区江桥医院智慧医院项目),可验证增量市场正进入智慧服务及管理建设阶段,根据建设周期及卫健委政策持续性,预期行业高景气或至少维续至中长期。
创新业务略低于预期,赛道正确蓄力在即。创新业务中云医(纳里健康)/云险(互联网单体及卫宁科技)/云药(钥世圈)四家主体公司营收1.07亿(+99%),亏损0.48亿(-24%),利润略低于预期。经营数据较好显示市场拓展较为顺利,赛道正确意味着持续投入后盈利预期可见。
产品为王,云HIS等新品年内上线巩固龙头地位。公司按照三年规划研发新一代产品(智慧医院2.0,区域卫生3.0等),H1研发投入1.6亿(+20%),占营收比近24%,新一代云HIS、家庭医生等新品将在年内上线发布。软件产品有望实现模块化,更易拓展新客户,龙头地位有望得到巩固。
估值
预计2019~2021年净利润为4.22/5.88/7.67亿,EPS为0.26/0.36/0.47元,对应PE为59/42/32倍。医疗IT高景气度或可维续至中长期,持续发力布局产品和市场两端,软件业务增速显著,创新业务持续投入在可控范围内。基于软件产品和行业龙头特性,可给予一定估值溢价。维持买入评级。
评级面临的主要风险
行业景气度持续性不及预期;新品上线及推广不及预期。
新和成:VE格局重塑、VA景气周期上行
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:柴沁虎 日期:2019-09-06
事件公司发布中报,报告期内实现营收 38.67亿元,同比减少 16.85%。 实现归母净利润 11.56亿元,同比减少 43.87%。
投资要点 中报业绩同比下滑、 Q2环比改善明显: 本期业绩同比下滑主要是由于17年底海外装置不可抗力导致 18年 VA/VE 高景气,19年上半年 VA/VE价格同比下滑,同时部分香精、香料产品价格也出现不同程度的高位回落。 2019Q2的 VA/VE 环比价格回暖, 拉动公司业绩环比改善。 另外,2018年 10月份新投产的 1万吨 PPS 满负荷生产是新材料业务改善的主要原因。
VA 景气周期上行、 VE 格局重塑。 考虑到巴斯夫欧洲产线在 2020年之前只能低负荷运行, 2020年下半年需要停产并线, VA 的景气可持续较长时间。 由于帝斯曼和能特科技的整合, VE 行业将重回寡头垄断格局。
并且, 在帝斯曼升级能特科技产线期间, 全球 VE 供给仍然偏紧, 中期向好态势明确。公司目前有 2000吨 VA 油、 2万吨 VE 油产能,弹性较大。
在建工程较大,预计 20年上半年逐步转固。 目前在建工程 63.35亿元,山东 2万吨营养品项目、黑龙江发酵法项目一期土建基本完成,逐步进入试车阶段。蛋氨酸二期 10万吨固蛋计划 2020年上半年逐步投产。
二期员工持股已经实施完毕。 截至 2019年 5月 8日,二期员工持股计划已经完成, 通过二级市场竞价交易方式购买公司股票合计 1185.51万股,成交金额为 2.02亿元,成交均价约 16.98元/股。
盈利预测与投资评级:我们预计公司 2019~2021年营业收入分别为 90.50亿元、 120.48亿元、 158.87亿元,归母净利润分别为 26.47亿元、 33.61亿元、 40.80亿元, EPS 分别为 1.23元、 1,56元、 1.90元,当前股价对应 PE 分别为 19X、 15X、 12X。考虑到 VA 景气周期上行, VE 格局重塑,公司未来盈利能力有望持续增长,我们维持对公司的“买入”评级。
风险提示: 国内生猪养殖恢复进度不及预期,导致维生素类产品的需求疲软。
老板电器:工程渠道高速增长,业绩估值双筑底
类别:公司研究 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:罗文琪 日期:2019-09-06
老板电器披露2019年半年度财务报告。公司上半年实现营收35.27亿元,同比增长0.88%,实现归母净利润6.70亿元,同比增长1.52%;其中二季度实现营收18.67亿元,同比下滑1.98%,实现归母净利润3.51亿元,同比下滑2.11%。公司预计2019年前三季度归母净利润同比增长2%-10%,相对应单三季度增速为2.9%-26.0% 烟灶小幅下滑,洗碗机逆势增长。吸油烟机与燃气灶上半年实现收入18.84亿元和8.50亿元,分别同比下降1.11%和1.74%,在收入中占比53%和24%;消毒柜/蒸箱/烤箱/洗碗机/净水器/微波炉同比增速为+8.71%/-9.14%/-28.30%/+21.22%/-10.75%/-47.11%,洗碗机在实现自产后大幅增长。
分渠道看,工程渠道超预期大幅增长。工程渠道大幅增长80%,占比达到约15%,根据奥维数据,公司油烟机在精装修市场份额达37.8%,稳居第一;零售渠道,受行业景气度拖累以及代理商拿货积极性较低的影响,零售渠道(包含KA与专卖店)同比下滑15%;电商渠道同比增长2%;创新渠道,与橱柜企业及家装企业深入合作,同比大幅增长50%。
毛利率提升,各项费用平稳。得益于原材料价格下降以及增值税下调,综合毛利率提升1.24pct至54.66%,其中油烟机和燃气灶毛利率分别提升3.48和2.24pct至58.54%和55.88%。销售费用率小幅提升0.48pct至28.07%,管理费用率小幅下降0.28至3.29%,研发费用小幅下降2%至1.08亿元。净利率提升0.32pct至19.20%
存货控制良好,渠道库存下降。6月末存货余额小幅下降1.68%至12.16亿元,其中原材料余额增加90.75%至1.12亿元,库存商品下降19.15%至2.34亿元,发出商品下降14.08%至7.76亿元,上半年由于零售端较为低迷,公司亦控制生产与出货进度,渠道库存去化顺利。应收账款增加16.95%,周转天数同比增加3.6天至23.93天,主要由于工程渠道收入大幅增长所致。经营现金流入与收入的比值为102%,同比下降20.39pct。
盈利预测与投资建议。预计在地产竣工回暖趋势下,厨电需求将迎来复苏,我们预计公司19/20/21年EPS分别为1.69/1.97/2.21,目前股价对应19/20/21年PE为15/13/12倍。考虑到公司龙头地位以及地产竣工回暖预期,我们给予公司20-25倍PE,对应目标价33.8-42.4元,维持“买入”评级。
风险提示:竣工复苏晚于预期,行业竞争加剧,原材料价格波动。
日上集团2019年半年报点评:国内外钢构业务下滑,钢圈业务稳增长
类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王鹏 日期:2019-09-06
国内外钢构业务营收下滑,钢圈业务稳中有增
2019年上半年,公司实现营业收入12.68亿元,较去年同期下降13.15%,业务增速低于预期,主要受中 美贸易 摩擦及国内经济下行双重因素影响,公司钢结构订单数量和规模较去年同期下滑较多,尤其是中 美贸易 摩擦,美国不仅对中国钢铝产品加征关税,而且还对中国出口美国的钢结构产品提起反倾销调查,这直接或间接导致了很多国家的工程项目被迫延缓或暂停,所以公司上半年承接海外钢构订单明显减少,同时国内市场竞争加剧,所以2019年上半年钢构业务订单及规模下滑较大。高强度轻量化钢圈快速增长带动钢制车轮业务稳重有升,上半年实现营业收入5.73亿元,同比去年增长16.52%。2019年上半年归属于上市公司股东的净利润0.43亿元,同比上涨2.57%,销售毛利率13.83%,相比去年同期上涨1.46pcts,成本端主要原材料钢铁价格下滑,原材料成本下降符合预期,未来随着原材料价格趋稳,盈利能力有望保持稳定。
外部环境影响钢构业务发展;钢圈业务稳中有增,看好高端放量
(1)贸易战摩擦影响钢构订单,国内市场竞争加剧。上半年公司钢构业务实现营收5.98亿元,相比上年同期下降了31.18%。海外市场,中 美贸易战摩擦,美国对中国加征钢铝产品关税的同时对中国钢结构产品提起反倾销调查,公司业务深受影响,海外订单明显减少。未来预期海外可能持续受到影响。在国内市场,公司坚持发展中高端产品的钢构业务,未来将继续巩固与美国福陆、法国德希尼布、日本JGC、台湾中鼎、中石化建设、中石油工程、中电投远达、中建、中铁等国内外大型EPC的良好合作关系。(2)钢圈业务稳中有增,看好“高质量-轻量化”应用场景。公司立足高强钢轻量化的全系列车轮产品,通过布局国内外生产基地、完善产业链、加大国内外市场开拓,获得了一定的成果。今年上半年公司钢制车轮实现营业收入5.73亿元,同比去年增长16.52%。同时,公司在高强钢新材料的研发、产品设计和制造方面深入创新。受益于行业轻量化优势,高强钢轻量化产品前景看好。
锻造铝合金轮毂市场前景广阔,公司锻造铝圈业务成果初显
受益于国内行业对汽车排放标准的日趋严格、节能环保的需求日益凸显,未来汽车的“轻量化”、“低碳化”以及“新材料”运用成为必然趋势,锻造铝合金轮毂也就顺利成为这些要求的重要组成部分。公司锻造铝圈上半年完成十几个品种研发测试,取得国内外多项权威机构的测试认证,并根据客户反馈实现小批量生产。公司轻量化锻造铝合金只能制造项目非公开发行股票申请获得证监会审批通过,公司第一期投入着重产品开发测试,非公项目获批将有助于公司未来车轮产品结构升级转型。
盈利预测及估值
我们预计公司2019-2021年实现营收30.38、37.63、50.61亿元,同比增长4.67%、23.87%、34.50%,实现归属母公司净利润1.024、1.346和1.981亿元,同比增长25.46%、31.46%和47.17%;2019-2021年EPS分别为0.15、0.19、0.28元,对应最新股价的PE为25.06、19.06、12.95倍。介于公司处于福建省钢构业务龙头地位,虽受贸易 摩擦与国内经济下滑影响,但公司做好充足应对措施,且公司钢圈车轮业务在不利的环境下稳中有增,其高强度-轻量化产品大幅增长。看好公司发展,维持“买入”评级。
聚光科技:业绩低于预期,期待监测龙头发力
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁 日期:2019-09-06
营收增速放缓,期间费用增加,业绩低于预期。报告期,第一大业务环境监测系统实现营业收入7.75亿元(营收占比53.17%),同比增长7.55%,较去年同期60.95%的增速相比大幅回落;第二大业务实验室分析仪器实现营收3.88亿元(营收占比26.60%),同比增长7.3%,较去年同期22.58%的增速回落明显。因此,报告期公司营业收入同比增长8.02%,增速大幅回落。尽管实验室分析仪器毛利率增长带动公司整体毛利率增加0.73个百分点。但由于公司期间费用率(销售费用、管理费用、研发费用、财务费用)提升1.53个百分点。此外,应收账款坏账增加,认购良卓资产私募基金存在重大违约风险,新会计准则下,公司报告期确认信用减值损失2991万元。最终公司归母净利润同比增长2.86%,低于营业收入增速。
建立客户白名单,优化资产负债表。报告期,公司警惕风险,关注合同、营业收入质量,特别关注客户白名单制的实施、各项资金回笼、各项费用支出和供应商管理工作,努力优化资产、负债结构,截至2019年6月30日,公司资产负债率为49.87%,较年初50.43%有所下降。同时,公司改善运营效率,审慎控制PPP等项目,公司应收账款周转天数为227天,较2018年上半年237天的应收账款周转天数有所下降。
产品齐备,牵手大品牌彰显实力。公司拥有自主研发报警仪产品、智慧平台、安全服务全流程深度集成的智能化管控平台建设。其充分利用云计算、物联网、大数据等信息化与通信技术,能实现园区精益化、智能化、安全化。当前公司水利智能化业务已进入华为战略合作伙伴行列。仪器质量过硬,成为国际优质检测公司供应商。公司连续8次荣登“科学仪器行业最具影响力国内生产厂商榜单”;安谱实验也连续第6年获得“科学仪器行业最具影响力国内耗材配件厂商”奖项。同时公司还获得SGS中国区核心合作(优质)供应商证书,由此顺利纳入全球的检验、鉴定、测试及认证机构SGS的优质供应商采购名单。
投资评级与估值:根据中报,我们下调19-21年净利润预测分别6.77亿元、7.91亿元、9.21亿元(原为7.62、9.15亿元、11.16亿元),对应19年PE为12倍。公司为监测行业龙头,产品布局齐全,向下游拓展延伸初见成效,未来以智慧环保为切入点,发挥公司总包优势,预计订单将持续落地,维持“买入”评级。
|