顶尖财经网(www.58188.com)2019-9-24 7:51:32讯：

　　借道ETF减持，上市公司减持意愿强烈，怎样解读这种市场现象？

　　近年来，A股上市公司的减持现象密集发生，与大股东、高管增持乃至股份回购的行为相比，减持意愿更为浓厚。随着股票市场的持续扩容，随之而至的，则是限售股堰塞湖现象的持续加剧，对面临限售股解禁期的上市公司，却难免存在较为强烈的减持需求，这也许属于近年来A股市场的真实写照。

　　值得一提的是，在这些年来，A股市场时常存在“一夜暴富”的市场现象。究其原因，一方面来自于A股市场长期存在新股高溢价的因素；即使期间出现了多轮的新股改革措施，也终究未能够从本质上打破A股新股不败的神话；另一方面则来自于持股成本的长期不对称，进而为大股东带来了丰厚的投资回报率。举一个例子，大资金大机构参与战略配售，其持股成本本身较二级市场投资者低出了不少的空间。与之相比，对于大股东，其持股成本更为低廉，而当企业成功上市之后，大股东也轻松实现一夜暴富的目标。多年来，在A股市场中，新股不败神话的长期演绎，终究还是获得了不少企业家的青睐，面对新股长期高溢价的现象，还是对企业家构成不少的投资吸引力。

　　前几年，市场仍在担忧IPO堰塞湖的问题，但在最近几年时间内，市场却把目光转向了限售股堰塞湖身上。不可否认的是，随着IPO发行常态化的到来，终究难逃批量限售股解禁的问题，而对于大股东来说，当限售股解禁期到来之际，最直接考虑的，莫过于减持的问题，当他们把高昂的股票价格抛售给市场，则基本上轻松实现一夜暴富的目标。

　　或许，对于近年来A股上市公司减持现象的频繁上演，也逐渐引起了监管的重视。近年来，在政策层面上，也先后出台了减持新规以及减持新规升级版等举措，意在规范大股东及董监高的减持行为，尽可能减缓减持潮对市场的直接冲击影响。

　　但是，对于上市公司而言，减持的途径却非常多，但通过二级市场抛售减持的约束限制不少。不过，从实际操作中，上市公司大股东仍可以通过花式减持、组合式减持乃至其余相对隐蔽的方式完成变相减持的任务。

　　值得一提的是，今年以来，上市公司大股东还会借道ETF实现减持的任务。与其余减持的途径相比，借道ETF减持的方式确实显得相对隐蔽，且对基金公司以及减持方来说，也可能会存在互利的影响。

　　不过，需要注意的是，虽然借道ETF实现减持的现象时有发生，但是从严格意义上分析，并非所有ETF换购计划都是减持的问题。对于部分上市公司来说，可能会通过换购ETF，实现资产配置的分散化与灵活化。从实际情况出发，单一投资某一上市公司股票，其投资风险还是远高于投资ETF产品。从长远的角度思考，通过ETF投资实现资产的保值增值，其稳定性与确定性会更具优势。

　　此外，对于部分存在减持需求的上市公司来说，借道ETF减持的行为，不仅可能会考虑到减缓对二级市场的直接抛售压力，以减少减持抛售股票的舆论压力，而且还可能会考虑到抛售减持的交易成本，而借道ETF实现减持，虽然需要考虑一定的时间成本，但从抛售减持的交易成本来看，还是具有一定的优势。

　　从花式减持，到组合式减持，再到借道ETF减持等，这些年来上市公司减持意愿基本上处于高居不下的状态。然而，对于这一市场现象，其实并不健康，而上市公司密集减持潮的背后，不仅与市场发展土壤有关，而且也可能会与资本市场一夜暴富的因素有着一定程度的联系性。

　　不过，站在近年来的市场环境思考，当限售股解禁之际，上市公司却迫不及待抛售股票，这一现象确实值得思考。但是，对于这一现象，也并非完全适用于所有A股上市公司，多年来仍有部分上市公司坚持大股东及高管不减持的行为，但与减持的上市公司数量相比，这种坚持不减持的上市公司仍然属于少数。

　　减持变现，这可能会是市场热议最多的现象。不过，在上市公司减持变现的背后，虽然存在部分大股东及董监高有着改善生活的需求，但对于不少大股东来说，其减持股份的背后，仍可能与维持企业资金持续运转等因素有关。除此以外，还可能存在补充质押、降低企业负债率等因素的考虑。

　　在当前A股的市场环境下，部分上市公司拥有庞大的现金储备，企业现金流优势较为明显。但是，与之相比，资金压力较大的企业却并不在少数，对于上市公司积极采取减持的行为，仍需要引起重视，对企业的营商环境、税负成本等，更需要有针对性解决方案，以扭转部分上市公司长期依赖减持股份回收资金，进而为企业输血的现象。不过，对于部分上市公司纯资金变现及改善生活等行为，仍需要给予适度地引导与规范，对投资者切身利益的保护更应该引起足够重视。