扩容迹象显现

　　“量化对冲基金主要是通过同时做多现货和做空期货来规避市场风险，力争获取现货部分超越市场基准的超额收益。”前海开源基金量化投资部负责人黄玥对中国证券报记者表示，这类产品与一般的权益或固收产品的收益相关性较低，即使出现“股债双杀”，理论上量化对冲产品依旧可以稳定盈利，是投资者进行资产配置的良好工具。

　　国内首只公募量化对冲基金成立于2013年12月，但由于2016年左右市场出现大波动，股指期货等衍生品交易受到较大约束，公募量化对冲基金也一度停止申报，直到近期才迎来扩容迹象。证监会信息显示，今年1月、3月、4月和8月底，分别有景顺长城基金、德邦基金、光大保德信基金和富国四家公司上报了量化对冲基金。9月18日，前三家公司的量化对冲产品上报已被受理，富国基金的富国量化对冲策略混合型证券投资基金则于9月5日接受补正通知。

　　与此相关，今年4月22日中金所将股指期货交易的保证金由15%下调至12%。“保证金比例还有走低的可能。当前，股指期货这类衍生品的参与资金规模比不上2016年的水平，但资金质量较好。从合约来看，自6月以来贴水已持续收窄，9月份以来甚至连续出现了升水状况。”华南某券商分析人士表示，由于对冲盘的存在，股指期货保持贴水是正常状态，而贴水转升水，则说明作为专业投资者的期指主力对后市的预期也持续好转。“从目前来看，对冲策略主要是以做多为主，基于对后市整体的弹性预期，目前完全可以进行布局。”

　　黄玥指出，沪深300股指期货IF和上证50股指期货IH年化的对冲成本，目前已降到了个位数甚至是零附近，量化对冲产品的投资逐步恢复正常。因此，“陆续有基金公司开始上报新的量化对冲产品，监管部门对这类产品的受理和审批持积极态度。”

　　公募蓄势布局

　　“目前量化对冲基金规模还很小。但无论是对行情回暖的跟随，还是出于多样化产品布局考虑，这类产品都将是公募布局的考虑对象。作为全产品线的重要部分，我们会密切关注市场动态，及时在产品布局上跟上节奏。”华南某一线公募内部人士对记者表示。

　　数据显示，截至9月23日，全市场共有21只(不同份额分开算，下同)量化对冲基金，成立时间均在2016年6月之前。截至今年9月23日，21只产品规模共计53.53亿元，其中有15只规模在亿元以上。“无论是公募或私募量化基金，国内均处于起步阶段。相比之下，从投资方法来看，全球50%的对冲基金可以归为量化基金，量化产品已逐渐成为成熟市场主流的投资方法之一，所以量化产品在国内有着广阔的发展空间。”黄玥说。值得一提的是，21只基金今年以来均取得正收益。从成立至今来看，由于多数产品经历过上一轮牛熊转换，收益幅度更为可观，海富通阿尔法对冲以50.55%的收益率位居第一。

　　黄玥指出，市场情绪和风险偏好的提升，有助于股指期货由贴水转为升水，也有助于量化模型在选股时能选出更多跑赢基准的股票。所以，从绝对收益角度看，量化对冲产品能有效地为投资者创造更为稳健的长期回报。“量化对冲基金或许很难成为主流产品，但其是分散投资与有效平滑组合风险的重要工具，今年的股票打新对其收益有重要贡献。但长期看，这类产品要获得超额收益，对投研能力仍是一个考验。”上述华南公募内部人士说。

（文章来源：中国证券报）