版面编辑 | 苏梦翔

　　在小散户垂涎科创板投资者之际，晶晨股份(688099,股吧)的小股民们却很失落。

　　上市首日最高价格166元，最低回调至82.27元，晶晨股份上市不足两月，股价已下跌超50%，市值缩水近350亿元。至此，科创板首只腰斩股诞生。

　　事实上，晶晨股份股价低迷与其业绩变动以及偏高估值有关。

　　晶晨股份成立于2003年，主营业务为多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售。公司实际控制人为JohnZhong和YeepingChenZhong，均为美国国籍。此外，JohnZhong和YeepingChenZhong为夫妻关系，分别持有晶晨集团28.02%股权和4.41%股权。

　　从业绩看，2016年至2018年，晶晨股份实现营收分别为11.50亿元、16.90亿元和23.69亿元，2017年、2018年营收分别同比增长47.06%和40.14%。

　　2016年-2018年，晶晨股份的综合毛利分别为3.62亿元、5.95亿元和8.25亿元，2017年、2018年同比分别增长64.22%和38.64%。

　　然而，今年上半年该公司交出的半年报成绩却表现一般。数据显示，晶晨股份上半年净利润为1.059亿元，同比下滑16.89%；归母净利润为1.063亿元，同比下滑16.61%。上市之初业绩就开始滑坡，投资者信心难免会受到冲击。

　　估值方面，晶晨股份的发行价格为38.5元/股，发行市盈率为58.42倍。

　　资料来源：格兰研究

　　市场在上市之初给与晶晨股份高估值的原因是2018年公司在 OTT 机顶盒芯片零售市场份额位列国内第一，在该细分领域处于市场领先地位。截至9月19日，该公司的市盈率依然高达165倍。

　　再看竞争对手，掌握同等级别技术的公司主要还有联发科（台湾上市）和海思半导体等。国外竞争对手主要是恩智浦半导体（美国上市）。

　　最新数据显示，恩智浦半导体的PE(tmt)数值仅为14.20倍，市值为301亿美元。对比来看，晶晨股份的估值高于同行公司。

　　值得关注的是，在上市前，2015年和2017年，TCL王牌、创维投资，以及天安华登、嘉兴珐码等投资者参与公司增资；公司还多次转让股权，陆续有上海华芯、华域上海、华胥产投、小米子公司People Better等入股。

　　2018年底，华胥产投以16.75元/股的价格受让1269.72万股(占总股本3.43%)。有媒体报道称，晶晨股份估值约为62亿元。而成功上市首日，晶晨股份市值翻了近10倍。目前，晶晨股份高达350亿元，即使市值腰斩也比上市之处估值高。

　　要警惕的是，在2020年的2月和10月，公司的首发原始限售股东将解禁，这一批往往都是一大堆中型股东，抛售压力不容忽视。第二批是大股东解禁，需要等3年后，也就是2022年的8月。

　　总之，以美股市场经验看，即使一家上市公司标上亮眼的概念，如果没有核心实力或者业绩不及预期或者估值偏高，市场都会对其反应冷淡。

　　对于刚刚出生的科创板而言，晶晨股份股价腰斩的事件或许只是开始。

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