围绕努力建设规范透明开放有活力有韧性的资本市场，易会满提出六方面工作思路，包括全面把握新时代资本市场的发展方向、扎实稳妥推进科创板建设并试点注册制、加快推进资本市场改革开放、牢牢坚持服务实体经济高质量发展的根本目标、坚决守住不发生系统性金融风险的底线、持续强化监管执法和投资者合法权益保护。

　　在此前发布的“深改12条”条中，也强调充分发挥科创板的试验田作用、大力推动上市公司提高质量、补齐多层次资本市场体系的短板、抓中介机构能力建设、加快推进资本市场高水平开放、推动更多中长期资金入市、进一步加大法治供给等一系列措施。

　　整体来看，此次“深改12条”从市场化、法治化、金融创新、资本市场开放等多个方面进行了部署。

　　这一系列的举动，被不少市场人士视为“牛市信号”，对包括权益市场在内的资本市场构成重大利好。

　　中信建投指出， 2019年9月9-10日的证监会工作部署与2004年、2014年对资本市场改革具有高度的相似性，对资本市场长期健康发展具有重要的影响，对长期牛市的形成奠定了坚实的基础。

　　强调注册制改革及市场化

　　在资本市场的改革过程中，市场化改革方向一直是建设过程中多次强调的内容，其在监管层建设多层次资本市场中扮演着重要角色。近年来证监会强调注册制改革、丰富多层次资本市场，进行金融创新等措施，均是为发挥市场在资源配置中的决定性作用，真正将“选择权交给市场”。

　　今年推出的科创板注册制，无疑是资本市场向市场化深入迈进的重要一步。

　　证监会指出，设立科创板并试点注册制重大改革平稳推出，全面深化资本市场改革的共识已经形成，资本市场抵御外部冲击的韧性显著增强，防范化解重大风险取得阶段性成效，系统党的建设和干部队伍建设得到进一步加强。

　　证监会表示，要充分发挥科创板的试验田作用。坚守科创板定位，优化审核与注册衔接机制，保持改革定力。总结推广科创板行之有效的制度安排，稳步实施注册制，完善市场基础制度。

　　同时，证监会还在补齐多层次资本市场体系的短板中提到，“推进创业板改革，加快新三板改革，选择若干区域性股权市场开展制度和业务创新试点。允许优质券商拓展柜台业务。大力发展私募股权投资。推进交易所市场债券和资产支持证券品种创新。丰富期货期权产品”。

　　银河期货研究所认为，证监会提出的12条内容首先围绕着建设好科创板为中心，推进存量资本市场改革，建立多层次的资本市场体系。我们特别注意到其谈到了创业板的建设。存量资本市场的改革很可能以创业板为突破口。同时，也谈到了新三板、地方股权交易市场的发展。

　　中信建投证券也指出，建设多层次资本市场是大牛市的形成基础。首先，注册制推进都是重点。在证监会12条中，科创板已经实现了注册制实践，下个阶段将推广注册制。这主要是在创业板推进注册制改革。在国九条和新国九条中，注册制都还处于探索阶段。

　　其次，构建多层次资本市场，推进交易品种创新。证监会12条主要推进创业板、新三板和股交中心改革。国九条和新国九条主要是工作安排是壮大主板、创业板和中小企业版。最终目标都是沿着市场化的方向提升资本市场的资源配置效率。

　　加快开放并引入中长期资金

　　除了坚持市场化改革之外，证监会还提及要加快推进资本市场高水平开放。值得注意的是，不久前，MSCI、富时罗素、标普道琼斯三大国际指数全部纳入A股。

　　9月23日，1099只A股纳入标普新兴市场全球基准指数的决定将正式生效。同日，富时罗素将中国A股的纳入因子由5%提升至15%的计划也将正式生效。

　　与此同时，MSCI也提高二次纳A因子权重，将A股纳入因子从10%提到15%。

　　在此契机之下，证监会也表示要“加快推进资本市场高水平开放。抓紧落实已公布的对外开放举措，维护开放环境下的金融安全”。

　　银河期货研究院认为，推出12项任务是在国际形势出现根本性变化的情况下提出。开放资本市场，实现全方位的开放，有利于打破少数大国的垄断与封锁，形成你中有我，我中有你的国际经贸和国际金融格局。

　　同时，银河期货也指出，以推进资本市场高水平开放为中心，在维护金融安全的前提下，推进资本市场的开放。早些的新闻稿显示，外汇管理局已经取消了QFII和RQFII的投资额度限制。对期货市场而言，更多产品将实现国际化。

　　值得注意的是，A股的逐步开放对海外资金的流入创造了更多机会，而另一方面，证监会也在为“推动更多中长期资金入市”做出部署。

　　在推动更多中长期资金入市方面，证监会提出“强化证券基金经营机构长期业绩导向，推进公募基金管理人分类监管。推动放宽各类中长期资金入市比例和范围。推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。”

　　中信建投指出，增量资金安排和投资者结构完善是驱动市场上行的边际力量，特别是长期资金入市安排更有利于长期牛市的形成。证监会12条主要引导公募基金以长期业绩为导向，放宽中长期资金入市的比例和范围。公募基金也会纳入个人所得税递延型养老金的投资范围。这一点远超出市场的预期。除此之外，中国资本市场扩大开放也是重要工作，QFII、RQFII额度管理也在2019年9月10日全部放开。外资持续流入A股的限制进一步接触。除此之外，还有银行理财资金等长线资金，都会逐步入市。

　　法治建设

　　值得注意的是，在筹备好外部资金、金融开放的过程中，证监会也非常重视对国内市场“正本清源”、提高监管效率。

　　证监会指出，要“大力推动上市公司提高质量。制定实施推动提高上市公司质量行动计划，切实把好入口和出口两道关，努力优化增量、调整存量。严把IPO审核质量关，充分发挥资本市场并购重组主渠道作用，畅通多元化退市渠道，促进上市公司优胜劣汰。优化重组上市、再融资等制度，支持分拆上市试点。加强上市公司持续监管、分类监管、精准监管。”

　　而这一内容的提出，与完善资本市场制度建设息息相关。

　　证监会也同时对法治供给、投资者保护、提升稽查执法效能等个方面提出了要求。

　　在进一步加大法治供给上，证监会提出“加快推动《证券法》《刑法》修改，大幅提高欺诈发行、上市公司虚假信息披露和中介机构提供虚假证明文件等违法行为的违法成本。用好用足现有法律制度，坚持严格执法，提升监管威慑力”。

　　在“加强投资者保护”上，证监会指出“推动建立具有中国特色的证券集体诉讼制度。探索建立行政罚没款优先用于投资者救济的制度机制。推动修改或制定虚假陈述和内幕交易、操纵市场相关民事赔偿司法解释”。

　　在“提升稽查执法效能”上，证监会表示“强化案件分层分类分级管理，集中力量查办欺诈造假等大要案，提升案件查办效率。十一是大力推进简政放权。大幅精简审批备案事项，优化审批备案流程，提高监管透明度。加强事中事后监管”。

　　此外，证监会还强调了提升科技监管能力，推进科技与业务深度融合，提升监管的科技化智能化水平。

　　光大证券指出，具体而言，资本市场改革主要指向完善基础制度、法制保障、提高上市公司质量、吸引长期资金入市等几个方面，目的是真正实现优胜劣法，提高资源配置效率、令投资者享受发展成果。其中最为关键的几条，化解重点领城风险、加强投资者保护、增加法制供给，解决了资本市场长久以来的制度颈疾。

　　“市场化的新股发行和退市制度，有利于抑制炒壳卖壳等不正常的投资风气；增强投资者保护、加大法治供给有助于解决大股东造假成本低、收益巨大和资本市场其他违法违规问题，增强投资者信心，吸引增量资金入市。”光大证券进一步指出。

　　中信建投也表示，监管建设与投资者保护是监管机构长期坚持的重要工作，2019年证监会12条主要强调提升监管力度和监管能力，做好投资者保护工作。2014年新国九条主要目标是健全法规制度，做好风险防范与创新发展的关系，而2004年国九条主要强调加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平。加强协调配合，防范和化解市场风险。证监会12条的措施更加具体有效。