业绩大幅下滑后，拉夏贝尔(行情603157,诊股)的资金问题也正在逐步显现。

　　实控人质押近乎全部爆仓

　　8月6日晚间，拉夏贝尔公告称，公司近日接到控股股东、实际控制人邢加兴通知，获悉其质押给海通证券(行情600837,诊股)的1.42亿股上市公司有限售条件股份（均为A股股份）已低于最低履约保障比例，因其未提前购回且未采取履约保障措施，质权人已发出股票质押违约书面通知，构成违约。

　　截止公告披露日，邢加兴直接持有上市公司有限售条件股份1.42亿股，占公司总股本25.91%，占公司A股总股本42.62%。2017年11月28日及2017年12月7日，邢加兴分别将3500万股和4000万股公司股票质押给海通证券，进行股票质押式回购交易，用于融资担保。

　　2018年9月18日、2018年10月17日、2019年1月31日及2019年6月10日，邢加兴分别将其持有的1500万股、1700万股、2500万股及960万股公司股票补充质押给海通证券，作为上述股票质押式回购交易的补充质押。

　　截止目前，邢加兴累计质押公司股份占其直接持有股份的99.81%。

　　公告表示，鉴于质权人海通证券已发出邢加兴有限售条件股票质押违约书面通知，如不能采取有效化解质押风险的措施，质权人有权依照约定进行违约处置，可能影响上市公司控制权的稳定。截止公告发布之日，邢加兴与质权人保持持续沟通，并计划通过补充担保物、追加保证金或提前赎回质押股份等措施解决质押违约问题。

　　实控人质押近乎全部爆仓的同时，其一致行动人也面临大比例质押风险。

　　6日晚间拉夏贝尔公司公告称，当日接上海合夏投资有限公司（下称“上海合夏”，系公司实际控制人之一致行动人）通知，上海合夏将其持有的600万股公司有限售条件A股股份办理了补充质押至中信证券(行情600030,诊股)股份有限公司，质押初始交易日为2019年8月5日，购回交易日为2020年10月8日。

　　截至公告日，上海合夏持有上市公司有限售条件股份4520.44万股，占公司总股本8.25%，占公司A股总股本13.58%。本次补充质押后，上海合夏累计质押股份3850万股，占公司总股本7.03%，占公司A股总股本11.57%，占上海合夏持有公司股份的85.17%。

　　截止目前，邢加兴及上海合夏累计质押股份1.8亿股，占公司总股本32.88%，占公司A股总股本54.1%，占邢加兴及上海合夏合计持有公司股份的96.27%。

　　对于上海合夏的补充质押，拉夏贝尔表示，本次质押系上海合夏对质押至中信证券股票质押式回购交易的补充质押，不涉及新增融资安排。若后续出现质押股份平仓或违约风险，上海合夏拟通过筹措资金、追加保证金等相关措施防范平仓或违约风险并及时通知公司。

　　业绩大幅下滑股价4个月腰斩

　　拉夏贝尔实控人质押爆仓，是在公司股价持续走跌的背景下。

　　证券时报·e公司记者粗略计算，自2019年4月4日最高10.15元/股，到8月6日最低4.96元/股，拉夏贝尔股价4个月间累计跌幅超过51%，已然腰斩。

　　公开资料显示，拉夏贝尔2017年9月登陆上交所，是一家在中国快速发展的多品牌时装集团，从事设计、品牌推广和销售服饰产品，主营大众女性休闲服装。不过在上市后不久，公司即迎来了业绩滑坡。

　　财报显示，在2017年全年实现净利润4.99亿元，同比下滑6.29%后，拉夏贝尔的业绩下滑幅度便逐步拉大。2018年中报显示，公司期内实现净利润2.36亿元，同比下滑16.3%。而到了2018年年报，公司净利润亏损达1.6亿元，同比大幅下滑132%。

　　虽然在2019年一季报中，拉夏贝尔短期扭转了亏损局势，实现净利润975.1万元，同比下滑94.4%。但7月31日公司公告的2019年半年业绩预报又再度暴雷。

　　根据半年业绩预报，经财务部门初步测算，拉夏贝尔预计2019年上半年实现净利润为-4.4亿元至-5.4亿元，较2018年上半年下降约286.6%至329%。预计公司2019年上半年归属于上市公司股东的扣非净利润为-4.9亿元至-5.9亿元，较2018年上半年下降约364.5%至418.5%。就在上述业绩预告公告后，拉夏贝尔股价已连续5个交易日下跌，累计跌幅约16%。

　　对于2019年上半年也及下滑的原因，拉夏贝尔也表示，受国内大众服饰零售市场持续低迷和公司主动优化线下渠道结构的双重影响，2019年上半年公司营业收入同比2018年上半年（以总额法口径计算）下降超过20%。同时，公司加速过季品销售，导致商品平均毛利率同比下降。此外，公司业务转型调整、降本增效等举措正在积极推进中，但实际效果尚需一定的时间才能逐步体现，上半年期间费用的减少未能抵消毛利下降的影响。

　　另外，因外部融资环境发生变化，报告期公司持续归还银行借款，对公司2019年春、夏货品下单、上新等产生了一定的负面影响。报告期，公司主动采取收缩调整策略，聚焦高价值业务，截至2019年6月底，公司境内线下经营网点较2018年底净减少2400余个。

　　拉夏贝尔的业绩颓势背后，是公司前些年的急速扩张。

　　有数据显示，拉夏贝尔的门店数从2012年的1800多家，快速增长到2017年的9400多家，公司品牌也从过去的3个拓展到20多个，涵盖女装、男装、童装。与此对应的是，公司的营收规模从29.1亿元增至90亿元，并在2018年突破百亿元。伴随公司规模快速增长，拉夏贝尔2014年-2018年的存货也在迅速攀升，从13.27亿元增加至25.34亿元，同期存货占流动资产比从26.42%升至48.58%。2019年一季度末，拉夏贝尔存货仍高达21.93亿元，占流动资产的比例升至50%。

　　值得关注的是，在拉夏贝尔交出上述绩差预告的前日，7月30日公司收到董事会秘书丁莉莉的辞职报告。丁莉莉女士因工作调整，申请辞去公司董事会秘书职务，其将担任公司其他非高级管理人员类职务。在公司尚未聘任新的董事会秘书期间，由公司法定代表人、董事长邢加兴代行董事会秘书职责。