顶尖财经网(www.58188.com)2019-8-30 15:46:04讯：

　　光弘科技:华为产业链核心标的,迈入长期成长通道
　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：欧阳仕华,许亮 日期：2019-08-30
　　中报业绩符合预期,各项指标全面优化报告期内, 公司实现营业收入 10.57亿元,同比增长 50.28%;归属于上市公司股东的净利润 1.93亿元,同比增长 121%; 扣非净利润 1.74亿元, +148%;
　　毛利润率 30.6%,同比增长 3个百分点,公司盈利能力持续加强。 公司业绩与此前业绩预告一致, 经营性现金流 2.85亿元,大客户缩短账期后大幅好转;
　　利润率持续提升,在建工程后劲十足公司报告期内毛利率 30.6%,同比提升 3个百分点;净利润率 17.95%,提升7百分点。规模效应对公司盈利能力提升明显; 公司目前在建工程同比增长47%,继续保持扩张状态,经营向上趋势明显。 公司在大客户需求的拉动下产能持续提升,同时随着高端产品导入和规模效应的持续作用,公司整体盈利能力也在逐步提升。我们看好公司未来业绩高增长的持续能力。

　　不惧贸易战波动,帮助大客户实现战略性增长下游大客户战略性调整出货结构和供应商份额,公司作为未来客户当中的战略性主力仍将保持较快增长。 同时, 预计未来下游大客户战略性将供应链向国内供应商倾斜,公司将有望导入价值量更高的订单,实现业务结构优化。 总体来看, 公司未来的地位将进一步加强, 有利于公司的长期成长逻辑。

　　产能方面,公司惠州二期生产基地在 18年下半年投产,迅速扩大生产规模,与华为、 OPPO 等客户的扩展期一致,推动公司从 18年 Q4迎来收获期。 18启动了北区二期的扩产建设,确保公司 19年出货量继续提升。三期建设计划于近期开工, 公司三期产线将进一步更新升级以满足客户的需求,保障公司未来的长期发展。 另外, 公司对印度 Vsun 的控股收购,标志公司走向国际市场。

　　投资建议: 维持“买入” 评级我们看好公司下游大客户订单超越市场预期,调增公司 2019-2021年净利润分别为 4.45/6.43/8.56亿元, 此前预测为 3.76/5.16/5.94亿元。 当前股价对应 PE分别为 30.8/21.3/16X。 我们看好公司业绩进入持续成长周期, 维持“ 买入”评级。

　　风险提示: 大客户需求低于预期,市场竞争加剧。




　　隆基股份:Q2利润高速增长单晶硅片扩产进度加快
　　类别：公司研究机构：东莞证券股份有限公司研究员：卢立亭日期：2019-08-30
　　事件: 公司公布了2019年半年报, 上半年实现营业收入141.11亿元,同比增长41.09%;实现归母净利润20.10亿元,同比增长53.76%;实现扣非归母净利润19.96亿元,同比增长59.15%, 业绩符合预期。

　　点评:
　　单晶硅片销量高速增长, 经营效率逐季好转。 2019年上半年,公司实现单晶硅片对外销售21.48亿片,同比增长183%,自用7.95亿片;实现单晶组件对外销售3,193MW,同比增长21%,自用265MW;实现单晶电池对外销售712MW。 今年上半年,公司海外市场拓展成效显著,海外单晶组件对外销售达到2,423MW,同比增长252%,占单晶组件对外销售总量的76%。 经营效率方面,公司2019Q2较Q1的存货周转天数环比减少18天,应收账款周转天数环比减少19天。

　　盈利能力提升, Q2利润高增且增速明显快于Q1。 公司上半年盈利能力同比明显提升, 综合毛利率是26.22%,同比增加3.6个百分点;期间费用率是8.66%,同比下降0.27个百分点;净利率是15.11%,同比提升2.08个百分点; 加权平均净资产收益率为10.71%,同比增加1.87个百分点。 从单季度来看,公司Q2营收、归母净利和扣非归母净利分别同比增长28.62%、 83.07%和87.11%,收入环比Q1放缓,但归母净利和扣非归母净利环比Q1大幅加快, 这主要是由于公司Q2毛利率环比提升4.51个百分点,期间费用率环比下降3.26个百分点。

　　单晶硅片非硅成本继续下降, 2020年产能可达65GW。 公司通过设备改造、工艺改进、管理提升等方式进一步降低了产品的非硅成本, 上半年硅片的非硅成本同比大幅下降31.75%,成本的下降进一步提升公司的盈利能力和市场竞争力。公司积极扩产,预计单晶硅片产能到2020年可达到65GW,较原规划时间提前1年;预计单晶电池片产能2021年底达到20GW,单晶组件产能2021年底达到30GW。

　　给予推荐评级。 公司二季度利润加速增长,随着下半年需求旺季的到来,公司全年业绩高增确定性强。预计公司2019、 2020年的基本每股收益是1.25元和1.57元,当前股价对应PE是22倍和18倍,给予公司推荐评级。

　　风险提示。 补贴政策收紧、 行业需求下滑、竞争加剧等风险。

　　
　　


　　广电计量:国内第三方检测服务龙头,强化全国计量检测基地能力建设
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：诸海滨日期：2019-08-30
　　事件:公司发布 2019年半年报,公司上半年实现营业收入 61755.33万元,同比增长 40.44%;归母净利润为 3036.96万元,同比增长 14.39%.积极拓展战略性行业领域市场,带动公司业绩稳步提升:2019年上半年紧紧围绕“全面提质增效,筑牢发展根基;加强战略布局,拓宽发展空间”的年度经营方针,坚持高端专业化发展路线,积极拓展战略性行业领域市场,加快完善技术保障能力,全力推进资本平台升级,从而带动公司营业收入和归母净利润大幅度增加。此外,公司财务数据不断改善,销售期间费用率为 39.55%,低于去年同期水平。

　　强化全国计量检测基地能力建设,完善市场网络战略布局:公司继续完善全国实验室及市场网络战略布局,相继增资北京子公司、无锡子公司和深圳子公司,加快技术保障能力建设,增强核心业务突破能力;同时新设雄安子公司、贵阳分公司,加快相关地区计量检测业务的拓展速度,全国分、子公司达到 56家,区域性业务结构不断优化,全国性计量检测技术服务平台进一步升级。

　　持续加大研发力度,自主研发成果突出:2019年上半年研发投入7855.36万元,高于去年同期研发投入,研发力度不断增大,自主研发成果较为显著,截止 2019年 6月 30日累计获得专利授权 240项,其中发明专利 43项,累计获得软件著作权登记 119项;加快推进各项资质认证认可工作,总计获得 CNAS/DILAC 认可 2,543项、CMA 认可967项、CATL 认可 42类,公司技术和资质能力持续增强。同时技术实力获得较高的认可,在第二届全国生态环境监测专业技术人员大比武活动中湖南广电计量荣获湖南省决赛团体与个人双项一等奖,南宁广电计量荣获广西自治区决赛团体三等奖。

　　北汽新能源&广电计量联合试验室正式揭牌,赋能新能源汽车高质量发展: 2019年上半年公司加大技术改造投入,持续提升实验室产能,进一步提高实验室运营管理水平和技术服务能力。同时企业与北汽新能源共同设立新能源汽车试验中心联合试验室,双方未来将在汽车产品安全质量提升等技术服务与创新领域开展深入合作,未来将基于北汽新能源整车设计开发的经验以及广电计量在汽车质量管控方面的技术优势,聚焦汽车产品安全质量提升,开展协同创新合作,以提升双方在新能源汽车市场的竞争力和影响力,同时也将拓展企业在新能源汽车领域的业务。

　　广电计量携手农业农村部环境保护科研监测所,共建“产学研用相结合的新发展模式:2019年上半年广电计量与农业农村部环境保护科研监测所展开“产学研用”战略合作,发挥各自优势,在科研项目联合申报与合作、对外开展农业环保与检测相关的技术服务、共同搭建科研和技术平台、开展人才培养和成果产出等方面开展全面战略合作和联合创新,共建“产学研用”相结合的新发展模式,以促进科技成果“落地”,公司业务领域得到了进一步的拓展。

　　投资建议:公司在第三方计量检测服务领域具有相对优势,2019年上半年营收和利润维持平稳增长。截至最新公司市值为 38.69亿元,建议关注。

　　风险提示:政策和行业标准变动风险、市场竞争加剧风险
　　


　　北信源:乘国产化浪潮,收入实现高速增长
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文,徐文杰日期：2019-08-30
　　收入与扣非利润实现高速增长。 公司发布 2019年中报,上半年实现收入 2.97亿元,同比增长 51.33%。归母净利润 2711万元,同比增长11.52%。扣非净利润 2201万元,同比增长 82.03%。

　　毛利率与期间费用率均有所下降。 1)成本方面, 受系统集成业务占比提升影响, 毛利率较去年同期下降 8.89pct。 2)费用方面, 期间费用率较去年同期下降 10.52pct,其中销售费用率下降 2.40pct,管理费用率下降 7.73pct。 研发投入 7220万元,占营业收入 24.32%,研发投入同比增长 20.22%。 3)现金流方面, 由于公司新承接大型项目以及预付采购款项等原因, 上半年经营性现金流净额较去年同期有所下降。

　　乘国产化浪潮,政府行业实现高速增长。 上半年, 作为 IT 国产化浪潮之下终端安全的领军企业之一, 公司积极响应国家网络信息安全大方向的指引,以“ 信息安全、大数据、互联网” 三大方向为发展战略,积极推进互联网与传统信息安全产业的融合,构建基于高强度安全的互联网生态圈,推出大数据管理与分析平台、互联网安全聚合通道等新兴业务,延伸公司产业链。 积极参加国内外高级别的科技产品展会,集中对信息安全、信源豆豆、大数据、国产化安全等方向全新产品和技术进行展示,全新的工控安全系列产品集中亮相,大数据 IT 运维管理解决方案生动全面,多角度全方位展示了公司最前沿的网络信息安全技术及产品。 分客户行业来看, 上半年政府行业实现收入 1.40亿元,同比增长 164.19%。分产品来看,软件产品实现收入 1.93亿元,同比增长 35.39%,系统集成实现收入 6153万元,同比增长 113.78%。分地区来看,华南和西北地区实现较快成长,收入增速均超过 80%。

　　投资建议: 预计 2019~2020年 EPS 分别为 0.11元、 0.15元。 首次给予“增持-A”评级,六个月目标价 7元。

　　风险提示: 政策推进不及预期;行业竞争加剧
　　


　　南方航空2019年中报点评:油汇边际利好,成本边际改善
　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：程新星日期：2019-08-30
　　事件:公司发布2019年上半年业绩。公司19年上半年收入达到729.39亿,同比增加7.98%;归母净利润为16.9亿,同比下降20.92%,扣非归母净利润14.34亿,同比下降21.85%。2019年半年度不分红派息。

　　受制于737MAX停飞,ASK增速回落。公司19年上半年ASK同比增长10.14%,较去年同期增速(12.1%)回落,主要原因是受737MAX停飞影响,公司2019年6月底737MAX机队占比约4%。公司19年上半年客座率为82.65%,同比增加0.2个百分点,保持平稳。

　　收费客公里承压,客运收入增速回落。公司19年上半年收费客公里为0.478元,同比减少1.65%,较去年同期增速(1.82%)由正转负。受此影响,公司19年上半年客运收入增长8.66%,较去年同期增速(12.61%)回落。整体来看,全球经济下行、中 美贸 易摩 擦等因素是公司上半年收入增速回落的主要原因。

　　经营租赁进表,汇率敏感性增加。公司于19年1月1日起执行“新租赁准则”,公司19年6月底固定资产+使用权资产金额合计约2220亿元,相比18年同期固定资产1648亿元大幅增加;同时也导致公司19年上半年财务费用中的租赁负债支出大幅增加123.81%。经营租赁进表导致公司汇率敏感性增加,公司2019年6月30日人民币兑美元汇率每升值(或贬值)1%,净利润则会增加(或减少5.17亿元),较2018年12月31日数据(1.95亿)大幅增加。

　　油汇边际利好,成本边际改善。公司19年上半年汇兑损失为3.12亿,较去年同期减少25.71%,在经营租赁进表的情况下,汇兑损失减少主要受益于人民币中间价19年上半年贬值幅度(约0.39%)低于18年同期贬值幅度(约1.67%)。另外受益于油价下跌,公司19年上半年航油成本同比增加6.37%,较18年同期增速(25.83%)大幅下跌。

　　盈利预测和投资建议。考虑全球经济下行压制需求、中 美贸 易摩 擦压制人民币汇率升值,我们下调19-21年EPS分别为0.45、0.57、0.66元,我们认为目前股价已经反映了悲观预期,维持公司A股、H股“增持”评级。

　　风险提示。经济下行影响航空出行需求;油价、汇率波动影响航空公司盈利;极端天气或群体事件降低旅客乘机需求。