顶尖财经网(www.58188.com)2019-8-3 8:34:38讯：

　　导读：
　　贺宛男：老板被抓何以成A股巨雷
　　李志林：2800点一线具有极强韧性
　　刘柯：上市公司董事长该扮演什么角色？

　　郭施亮:会计师事务所或将面临大洗牌
　　熊锦秋：上市公司实控人要慎用“表见代理”

　　桂浩明:从涪陵榨菜看快消食品的软肋
　　曹中铭：提高信息披露违规成本补齐制度短板不可或缺

　　贺宛男：老板被抓何以成A股“巨雷”
　　如果说今年上半年A股“爆雷”，雷在业绩变脸，那么下半年的“雷”则从公司老板、实控人失联、刑拘轰然炸响。

　　老股民都知道这样一句话：“买股票就是买董事长”，老板被刑拘，小股民岂不魂飞魄散，股价岂不跌停再跌停！

　　粗略统计，今年内，已经有11家上市公司老板被抓。分别是大智慧老板张长虹，恺英网络的王悦，*ST鹏起董事长张朋起，*ST中科的张伟，新城控股王振华，博信股份罗静，ST天宝董事长黄作庆，*ST康得的钟玉，派生科技的唐军，ST昌鱼的翦英海，暴风集团的冯鑫。

　　如果加上董监高，则已有20-30人。

　　在上述11家实控人被刑拘的公司中，有6家于7月份公告；其他几家也都是在2018年报后披露的。被刑拘原因包括涉嫌行贿、挪用资金、金融诈骗、虚开发票、非法吸收公众存款；涉嫌内幕交易、泄露内幕信息、操纵股价；涉嫌违规披露；涉黑敲诈勒索，甚至涉嫌杀害前妻等等。

　　2018年报披露后上市公司老板何以频频出事？董事长和实控人何以成了A股的“巨雷”？

　　记得2018年年报披露结束后，笔者曾以“2018年报A股有史以来最丑陋”为题撰文。拙文提到：“在3600多家上市公司中，亏损企业居然多达456家，占比达13%，合计亏损3877亿元；其中亏损10亿元以上的高达124家，亏损额达2874亿元，而这124家公司2017年亏损不过58亿元。”

　　“从上一年亏损58亿，到一年后亏损猛增至2874亿元，这其中充斥着各种隐蔽的和明目张胆的撒谎、造假、欺诈等让人匪夷所思的疯狂伎俩，这是市场从未有过的悲哀和耻辱！”

　　如今，监管部门动手啦，对准一个个违规违法者，从问询到立案，直至被抓被捕。

　　2018年报巨亏10.9亿、净资产仅2400万元，并被出具保留意见的暴风集团，实控人冯鑫已被批捕，主要原因是三年前出资52亿元收购国际体育赛事公司MPS，完全打了水漂，而冯鑫在此收购案中涉嫌行贿。

　　2018年报巨亏38亿元、会计师拒绝发表意见的*ST鹏起，实控人张朋起则因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息被刑拘。

　　2018年年报披露前后，由鸿特精密改名为派生科技，其背后早已埋伏着团贷网的影子军团。今年3月28日年报披露当日，公告其实控人唐军、董事长兼总经理张林、董事余军、副总经理兼董秘晋海曼，被公安机关采取强制措施，唐军主动投案，罪名便是涉嫌非法吸收公众存款。

　　2018年报盈利从上年16亿猛减至1.7亿、下降89%的恺英网络，继6月12日实控人王悦因涉嫌操纵证券市场罪被上海市公安局正式逮捕；7月25日离任监事林彬也因涉嫌背信损害上市公司利益罪，被正式逮捕。

　　更不用提臭名远扬的掏空*ST康得的董事长钟玉，以及猥亵9岁女孩的新城控股董事长王振华了。

　　老板被抓的巨雷炸响后，不少媒体总以“如何防雷避雷”来教育投资者。在笔者看来，投资人谨慎避雷固然必要，对明目张胆的犯罪人处以重罚，并赔偿投资人损失更是重中之重。须知有些“雷”，如堂堂明星企业家猥亵9岁女童。是躲无可躲避无可避的。

　　不是强调要以信息披露为核心吗？至少在信息披露方面理应更有所作为。

　　老板失联被拘的信息披露是及时的吗？以新城控股为例，王振华猥亵女孩早在6月29日东窗事发，7月1日就被调查，为何直到3日晚间才发布公告？以至7月1-3日投资者被蒙在鼓里，该股连涨三日，实控人该不该承担投资者的损失？

　　又如曾名鼎立集团的*ST鹏起，其前任控股股东鼎立集团实控人许宝星夫妇、董事长许明景等人，也因非法吸收公众存款被警方采取强制措施。同样的违法行为为何一犯再犯？

　　再如大智慧实控人张长虹，以涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被公安机关拘留，接受调查。这原是一桩旧案，2016年证监会查实，大智慧2013年报虚增利润1.21亿元，占当年利润的281%，证监会对张长虹给予警告，处30万元罚款，5年市场禁入。可大智慧对此不予披露，只让张在2016年7月23日辞去董事长、总经理了事。为什么几年过去了，直到现在才发现还有“违规信息披露”这一罪名，实控人不在上市公司担任职务，其做了坏事就可以不声不响蒙混过关么？

　　股市本是利益场，老板们利欲熏心、违法犯罪并不足怪，怕的是惩戒不严，高高举起、轻轻放下……
　　来源:《金融投资报》http://jrtzb.com.cn/
　　




　　李志林：2800点一线具有极强韧性
　　股市最厌恶的是不确定性。上周市场还在期待三大利好能带动大盘上扬，本周二收盘确实也征服了五周均线。不料，市场迎来的却是“黑天鹅”，导致周三、四、五连续大跌3天。

　　房地产调控再次趋严
　　相比一季度政治局会议，本次会议对房地产的表述有较大调整。一方面，再次强调房住不炒；另一方面，不再提“落实好一城一策、因城施策”，而是提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”的新表述。

　　从上述表述的调整，以及近期收紧房企融资的政策动向看，当前房地产调控政策再次趋严，也显示出中央不会用放松房地产调控换取经济刺激的决心。

　　虽然会议也提出了“加强城乡旧小区改造”的新任务，对相关的房企也构成一定利好，但是市场对此却毫不理会，而是更注重房地产政策严厉的一面，周三股市便失守五周均线，下挫到2930点。

　　美联储降息不如预期
　　尽管美国经济状况缺乏降息的充分理由，但是在特朗普一再向美联储主席施加强大压力背景下，美联储不情愿地降息25个基点。而美国股市投资者的胃口早已被特朗普要求降息50个基点吊得更高，市场对美联储降息25个基点并不买账。

　　更何况，美联储主席鲍威尔在发布会上表示：“此次降息只是加息周期中的政策调整”，“未来不一定再降息”，“目前没有必要进入长时间的降息周期”，更是对市场浇了一盆凉水。

　　受此影响，消息发布后，美股也仿效了A股的“见利好出货、利好出尽便是利空”的惯性思维和做法，股指重挫350点。遂导致周四全球股市包括A股大跌，大盘险守2900点。

　　特朗普再度出尔反尔
　　虽然6月中美元首大阪会晤时，特朗普表示不对中国3250亿美元商品加征关税，同意双方经贸团队继续进行磋商，找到解决分歧的办法；虽然7月30—31日，中美经贸团队在上海进行了第12轮贸易磋商，美方声明称：“会晤具有建设性，并且我们预期就一份可强力执行的贸易协议谈判，于9月初在华盛顿继续”。

　　但是，仅隔了一天，8月1日晚，特朗普却突然发推特称：“将从9月1日起，对中国3000亿美元输美商品加征10%关税”。

　　这已经不是他第一次出尔反尔了！记得5月6日，在中美第11轮经贸会谈刚结束，他就宣布对中国2000亿美元输美商品加征25%关税。这次也是在中美第12轮经贸谈判刚结束，他一面打着“将继续与中国进行对话，中美两国未来将是光明的”的伪善旗号，一面又高举起升级加征关税的大棒。

　　其随意性、两面性、突然性，令周四夜曾经上涨318点的美股骤然直线急落，变成了跌280点，振幅高达600点。并使周五A股开盘就跌破2900点，各指数均遭重挫。

　　A股后市向何处去？
　　也许在惊恐中有人会认为，A股的新一轮下跌即将开始。但我认为，较大的可能性是重新回到今年4月以来持续了4个月的2800点震荡箱底附近，继续筑底、磨底。

　　一是，政治局会议在强调“不把房地产作为短期刺激经济的手段”的同时，也提出了“加强旧区改造”的新任务，据国家发改委披露，投资总额将达4万亿，对相关房企也构成一定利好。所以，对房地产股冲击的“黑天鹅”效应不会持久。

　　二是，对美联储降息或者持续降息，A股的投资者从来就没有抱有过高预期。中国央行的“坚持松紧适度的货币政策，保持流动性合理充裕”的表态，本身就包含着未来货币偏宽松的意思。

　　三是，对特朗普的3000亿美元加征关税的极限施压，中国政府和A股投资者早就做好了最坏的思想准备。何况，增加的税率是10%，对中国的出口商品的不利影响可控。

　　当特朗普在打完了最后一张牌之后，也得仔细掂量一下加征关税对中美双方造成的后果。

　　此前在美国对中国2500亿商品加征25%关税后，上半年中国的出口依然增长6.2%，对美贸易继续保持较大的顺差，GDP依然增长6.3%。表明中国的出口已经多元化，经济稳增长的手段较多，靠加征关税无法遏制中国的出口和中国经济的发展。并且对中国加征的商品关税，大部分都由美方企业和居民承担。

　　美联储主席鲍威尔在发表降息讲话时，也谈到了中美贸易战对美国的负面影响：“目前贸易问题已经给美国经济带来冲击，近期商业及制造业投资疲软就是表现”，并补充到：“我们在应对全球贸易紧张局势方面，没有太多经验”，“有迹象显示，贸易紧张局势和全球经济增长放缓，正在损伤美国经济”。

　　一旦美方正式宣布对中国3000亿美元输美商品加征关税，中国政府也必然会采取反制措施，对美国输华商品也加征关税，使美国的出口雪上加霜，贸易逆差更加扩大，失业率上升，经济进一步下行。

　　四是，政治局会议提出了16项应对外部严峻挑战、经济下行压力加大的工作安排，强调中国必须依靠国内需求潜力，如扩大农村市场，实施城镇老旧小区改造，城市停车场、城乡冷链物流设施建设，加快推进信息网络等新型基础设施建设等。这些都是体现“六稳”的重大举措，对此人们应抱有信心！

　　五是A股2800点一线，全球估值洼地的低估值，具有极强的韧性，多数个股很具投资价值，将对国内外的新增资金产生极大的吸引力。8月7日，MSCI将再次增加A股权重，带来220亿美元，约1500亿人民币的新增资金。处于十年股市底部的A股，与处于连续11年大牛市顶部的美股，承受的压力不可能同日而语！(金.融.投.资.报)
　　



　　

中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN pop up description layer 　　郭施亮:会计师事务所或将面临大洗牌 　　瑞华所遭到证监会立案调查，余波不断，但可能会引发会计师事务所行业大洗牌。究其原因，主要在于此次影响很大，牵涉到多家企业的IPO项目以及再融资项目，而会计师事务所的审计风波究竟属于少数案例还是属于冰山一角，仍需持续跟踪。 　　作为国内比较知名的会计师事务所，瑞华所在行业排名比较靠前，牵涉到的IPO项目以及再融资项目并不少。然而，经历了康得新虚增利润事件以及辅仁药业巨额货币资金离奇蒸发的事件后，瑞华所却又一次被推向了舆论风口浪尖。受此影响，与瑞华所有所关联的多个IPO项目及再融资项目被叫停。 　　值得一提的是，随着瑞华所风波的持续发酵，部分上市公司也逐渐受到了牵连。以7月29日发布的公告为例，联得装备因牵涉到瑞华所，而遭到了可转债项目中止审查的处理。就在同日，东北制药也发布公告称，其定增申请遭到了中止审查。面对系列IPO项目以及再融资项目的先后中止审查处理，实际上对瑞华所的品牌形象带来了实质性的冲击。对于上市公司而言，一方面可能会加快变更会计师事务所，由此回避政策监管压力；另一方面，则可能会尽快与瑞华所撇清关系，维护上市公司的自身形象。 　　本来，凭借着发展扩张的趋势，结合IPO发行常态化的东风，可以助力会计师事务所等中介机构的发展。对于本身颇具一定的业务资源基础、客户基础的会计师事务所而言，则可能会在IPO发行常态化的背景下承揽更多的IPO项目，在承揽数量上也会较其余会计师事务所占有一定的优势。但是，在IPO发行常态化的背景下，实际上更考验会计师事务所以及注册会计师的独立性审计能力以及专业性审计水平。在此期间，能否做好真正意义上的勤勉尽责，将直接考验注册会计师的职业素质。 　　一般而言，对会计师事务所承揽IPO业务的时候，更应该谨慎仔细分析承接的IPO业务，若发行人存在明显欺诈的行为，尤其是注册会计师本身也很难判断风险的时候，会计师事务所应该要果断拒绝相关发行人的审计业务。实际上，对于会计师事务所承揽的IPO业务，本身需要充分衡量综合利弊。究其原因，一方面在于承揽更多的IPO业务有利于提升中介机构的业务收入，为相关注册会计师带来增收；但另一方面则是遇到上市公司后续的财务风险、经营风险等问题时，则可能会给上市公司带来不少的麻烦。 　　不过，以普通投资者相比，注册会计师在审计方面本身具有更权威的专业能力，且经过严格的专业训练后，其审计结果一般被认为是权威性的参考。但是，对于一些经不起推敲的财务数据或审计结果，往往会影响到会计师事务所的品牌形象。以涉嫌虚增利润的康得新为例，被调查出上市公司在2015年至2018年期间，涉嫌虚增利润总额达到了119亿元。但是，在康得新虚增利润期间，还一度曝光出122.1亿元的巨额资金不翼而飞，由此成为了引发康得新财务危机的导火索。但是，瑞华所却在2015年至2017年中，出具了“标准无保留意见”的审计结果。到了2018年年报，才出具“无法表示意见”的审计结果。由此一来，对于瑞华所的审计专业能力，难免会受到市场质疑。 　　换一种角度思考，假如瑞华所只是涉嫌未做好勤勉尽责的工作，可能会影响到瑞华所的品牌形象，对相关注册会计师会带来问责处罚的风险。然而，如果会计师事务所属于上市公司的“放风者”，且可能存在利益输送的问题，那么问题的严重性就可想而知了，这对会计师事务所以及注册会计师来说，则是沉重打击。据《2018年度业务收入前100家会计师事务所信息》显示，瑞华所自2016年以来已经受到了5次处罚。如今，瑞华所被证监会立案调查，其调查结果无疑备受各方的高度关注。但是，若调查结果明显不利于会计师事务所一方，恐怕会对瑞华所构成比较沉重的品牌形象冲击。 　　瑞华所遭到证监会立案调查，余波不断，但背后可能会引发会计师事务所行业的大洗牌。究其原因，主要在于此次风波的市场影响很大，牵涉到多家企业的IPO项目以及再融资项目，而会计师事务所的审计风波究竟属于少数案例还是属于冰山一角，仍需持续跟踪。但是，通过这一事件，对于上市公司而言，可能会出于自身利益的考虑，可能会产生加快变更会计师事务所的效应。至于品牌形象不佳或之前有过负面传闻的会计师事务所，则可能存在变更取代的风险；而对会计师事务所来说，可能会面临一次大洗牌的过程，未来会计师事务所的品牌口碑更会成为上市公司首要考虑的因素。 　　 　　熊锦秋：上市公司实控人要慎用“表见代理” 　　对A股上市公司实控人适用表见代理制度，应该极为谨慎，否则将打开潘多拉魔盒，后果极为可怕。上市公司是众多股东资产集合，形成了收益共享、风险分担机制，有些市场主体出了事就向上市公司主张权利，想随便薅羊毛，这就需要严加防范。 　　近期，华昌达与武汉国创之间的借贷纠纷引起市场关注。笔者认为，要切实保护好上市公司和广大中小股东合法权益。 　　自2017年11月以来，华昌达陆续披露涉及多起债务纠纷诉讼，并曝光前实控人颜华涉嫌伪造上市公司公章、董事会决议、法定代表人印章骗取贷款，已披露的涉案金额超过6亿元。2017年12月5日，颜华前往香港“跑路”，留下一堆借贷纠纷、债权人纷纷向华昌达主张债权。 　　华昌达与武汉国创纠纷是一例，武汉国创与华昌达签订借款合同及补充协议，约定华昌达从其处借款2亿元，颜华对上述借款承担连带责任担保。华昌达与北京华夏恒基5000万元借款纠纷是另外一例，上市公司为借款人，颜华为担保人。此外还有多例。 　　颜华在各个冒名借款案例中的作案手法基本相同，据现任董事长陈泽此前表示，这些借款中的上市公司公章全部是假的，但法院的判决结果却迥然不同。此前华夏恒基作为原告起诉华昌达，要求华昌达支付5000万元本金和利息，对此近日北京市第三中级人民法院驳回华夏恒基的全部诉讼请求。 　　然而，在武汉国创与华昌达签订借款诉讼中，湖北省高院判决华昌达向湖北天乾偿还借款本金及利罚息（武汉国创债权转让至湖北天乾）。法院认为颜华在签订借款合同时是公司最大股东、董事长，且负责公司对外融资业务，武汉国创有理由基于其身份相信其有权办理借款业务，构成表见代理。 　　所谓表见代理，是指行为人虽无代理权，但由于本人的行为，造成了足以使善意第三人相信其有代理权的表象，而与善意第三人进行的、由本人承担法律后果的代理行为。究其法律渊源，《合同法》第49条规定，行为人没有代理权、超越代理权或者代理权终止后以被代理人名义订立合同，相对人有理由相信行为人有代理权的，该代理行为有效。 　　如何适用表见代理制度？最高法院《关于当前形势下审理民商事合同纠纷案件若干问题的指导意见》规定，表见代理制度要求相对人在主观上善意且无过失地相信行为人有代理权；合同相对人主张构成表见代理的，应当承担举证责任，不仅应当举证证明代理行为存在诸如合同书、公章、印鉴等有权代理的客观表象形式要素，而且应当证明其善意且无过失地相信行为人具有代理权。 　　具体到本案，武汉国创（相对人）是否属于“善意且无过失地相信颜华有权代理华昌达”？此前经过司法鉴定，认定武汉国创提交的借款合同等相关文件上加盖的华昌达公章、法定代表人印章均与华昌达在工商部门备案的印章不一致。目前华昌达在公告中，对法院判决表示强烈不满，称将立即就此案向最高人民法院提起申诉，而投服中心建议华昌达向社会搜集一切可以还原事件真相的证据材料及相关信息。 　　在笔者看来，对A股上市公司实控人适用表见代理制度，应该极为谨慎，否则这将为A股市场打开潘多拉魔盒，后果极为可怕。实控人、大股东、董事长私刻假公章，冒用上市公司名义借钱、然后化为己有，假如随意适用表见代理制度，债权人（相对人）可以不负责任毫不犹豫相信实控人，想当然认为实控人在任何情况下都有权代理上市公司，认为与实控人等签协议就是与上市公司签协议，出了事情就可向上市公司讨债，那上市公司以及中小股东的财产根本就没有丝毫保障，中小股东只能逐渐远离这个极度风险市场。 　　目前，A股市场上市公司实控人掏空上市公司的手段千变万化。要防范掏空行为，一方面需要上市公司完善内部控制制度，强化对实控人的有效约束；另一方面，也需要社会方方面面的主体自负其责，在与上市公司实控人、大股东、董监高谈合作或签署协议时，要分清他们到底是代表自己还是代表上市公司。如果是代表上市公司，那么各类市场主体就要尽到合理注意义务，看他们是否能够真正代表上市公司，最起码要做的事情，就是要看对方提供的上市公司公章，与上市公司在工商部门备案的印章是否一致，否则出了问题就要自己负责、与上市公司无关。 　　上市公司是众多股东资产集合，形成了收益共享、风险分担机制，有些市场主体把上市公司以及中小股东当作弱势群体，出了事情就向上市公司主张权利，想随便薅羊毛，这是需要严加防范和避免的。 　　 　　桂浩明:从涪陵榨菜看快消食品的软肋 　　涪陵榨菜最近公布2019年的中报，应该说情况不能算差，上半年实现税后利润近3.15亿元，折合每股0.40元，同比增长3.14%。然而，消息披露后，其股价出现连续三天的下跌，跌幅超过了17%。一个被认为是“大白马”的股票，走势瞬间出现如此逆转，这的确需要投资者深思。 　　众所周知，涪陵榨菜是个以生产佐餐食品为主的企业，归属于快速消费类行业。上市以来，凭借着多方面的优势，取得了较快的发展。特别是在近几年，市场对于具有经营稳定、利润扎实的传统行业企业，关注度不断提高。而这些企业也因为能够满足投资者对于避险的需求，而受到各路资金的追捧。事实上，不仅仅是涪陵榨菜，还有像一些生产调味品、休闲食品的企业，这几年股价也大幅度上涨，成为行情中的“白马”。在本次中报公布前，涪陵榨菜的总市值超过220亿元，按去年每股收益0.84元、每股净资产2.13元计算，市盈率超过33倍，市净率超过8.9倍。 　　但这里也就出现了一个问题，通常来说，快速消费品尽管也讲品牌效应，可相对于奢侈品而言，客户的品牌忠诚度是不太高的，相应的更加容易受到价格等方面的影响而出现迁移。进一步说，作为佐餐类乃至休闲类食品，从广义上来说，其消费弹性不会是很大的，并且在一定程度上会表现出有限性的特征。因此，像涪陵榨菜这样的企业，最关键的是要保持并扩大市场占有率，这就需要不断提高产量。而一旦销售停滞不前，甚至出现下降，那么就很难维持较高的估值。毕竟，它们的产品具有很强的被替代性，而且投资者一般也很难从公司分红中获取足够的现金回报。 　　之前一段时间，涪陵榨菜之所以股价一路上涨，是因为其销量不断扩大，利润也节节上升，给人很深的“白马股”印象。但是，现在看来，这种增长还是有其瓶颈的，特别是当销售渠道出现变化时，对公司原先的经营模式就提出了很大的挑战。根据涪陵榨菜自己的介绍，它今年上半年应收账款增加了500%以上，反映出经营状况十分严峻。在这种情况下，虽然业绩还基本保持了稳定，但未来发展中的不确定性也随之暴露。也因为这样，投资者从之前的趋之若鹜，变为火速撤离，股价也就因此而大跌。 　　客观而言，发生在涪陵榨菜上的这个事情，其实也提示了整个快消食品行业的软肋，即在进入门槛并不高的情况下，要维系很高的市场占有率，以及相对较高的毛利率，难度是非常大的，在这里稍有不慎，就可能出现问题。反过来，对于投资者而言，当目睹某个快消食品企业的高速发展时，一定也要同时关注它的这种发展是否具有可持续性，特别是高毛利率的基础在哪里，如果并没有相应的专利及技术保障，只是靠营销策略带来的，这就要多留点心眼了。毕竟，在市场空间增长有限，外部竞争不断加剧以及客户选择日益多样化的情况下，即便是所谓的“头部企业”，市场占有率下降、毛利率回落也将是很平常的事情。换言之，也就是“大白马”存在着“变色”的可能，而这个风险无疑是巨大的，必须予以回避。 　　市场热衷于炒作消费白马股票已经有一段时间里，这里既有避险的考虑，也有机构间抱团的原因，当然最根本的还是基于一种投资思维。应该说这种思维有其合理性，但是如果将其强调到极致，而不考虑具体情况，特别是市场的变化，那么难免也会遭遇滑铁卢。最近涪陵榨菜的走势，就是一个很好的说明。 　　 　　曹中铭：提高信息披露违规成本补齐制度短板不可或缺 　　上周五，针对近期几起上市公司信息披露虚假案件的违规成本低，以及中介机构未勤勉尽责问题，证监会新闻发言人表示，将推动尽快修改完善《证券法》《刑法》有关规定，拟对发行人、上市公司及其控股股东、实际控制人信息披露虚假，和中介机构未勤勉尽责等证券违法行为，大幅提高刑期上限和罚款、罚金数额标准，强化民事损害赔偿责任，实施失信联合惩戒，切实提高资本市场违法违规成本。 　　这并非监管部门首次对该问题进行表态。在5月31日召开的新闻发布会，以及今年证监会召开的行政处罚工作座谈会上，证监会相关负责人均表示将“对部分违法行为罚责过轻的条文尽快形成立法修改建议”。 　　与操纵市场、内幕交易一样，上市公司信披违规早已成为资本市场的一颗“毒瘤”。上市公司信息披露的监管，也成为“老大难”的问题，背后的原因则在于违规成本低。如根据《证券法》第一百九十三条规定，对违规的发行人、上市公司或其他信息披露义务人的顶格处罚为60万元，责任人员顶格处罚为30万元。《刑法》第一百六十一条对违规披露、不披露重要信息罪的处罚，情节严重的，将处以三年以下有期徒刑或拘役，并处或单处罚金。 　　信披违法违规的背后，往往隐藏着巨大的利益，像欺诈发行即是如此。但法律法规上的制度短板，最终造成了罚责不对等状况的出现。在利益的驱使下，反过来又导致了更多违法违规行为的发生，最终危害市场及投资者的利益。 　　在对信披违规的处罚上，一“罚”了之的现象较为普遍。与违规者所窃取的巨大利益相比，证监会的处罚金额几乎可以忽略不计。像60万元的顶格罚款，既不可能达到严惩违规者的目的，客观上也达不到警示后来者的效果。证监会表示要大幅提高罚款、罚金数额标准，但只有经济处罚，显然又是远远不够的。 　　信披违规监管的另一短板，则在于刑法严重缺位。我国资本市场诞生以来，因信披违规而承担刑事责任的人员屈指可数。 　　改变信披违规监管的“老大难”现象，就要形成让违规者从不敢违规到不想违规的转变，完善制度建设才是起决定作用的重要因素。完善制度建设包括两个方面，其一是对《证券法》与《刑法》进行联动修法。证券法与刑法对信披违规都有相关处罚规定，但明显“各自为政”，个中“联结”不够，而联动修法才能解决这一问题。 　　个人以为，提高信披违规成本，大幅提高刑期上限和罚款、罚金数额标准固然很有必要，但提高下限，补齐短板同样不可或缺。根据“木桶理论”，一只水桶能装多少水取决于它最短的那块木板。信披违规成本的高低，更与处罚的下限有关。如对违规披露、不披露重要信息罪的处罚，如果改为处以三年以上有期徒刑，那么违规成本将大幅提高。 　　其二，对于会计师事务所、保荐机构的监管，个人建议实行“一次否决”。目前的处罚，罚款成为必选项。像雅百特财务造假情节非常恶劣，但证监会对于会计师事务所与责任人员的处罚，千篇一律的都是罚款。个人建议，对于情形严重的违规行为，即使是首次发生，也应撤销中介机构的业务许可，对个人而言，则应撤销其从业资格。或者一次违规，无论个人或中介机构，三年时间内不得承接或从事相关业务。 　　另一方面，严惩信披违规行为，刑法须发挥其应有的作用，而绝不能只成为摆设。刑法从“没牙的老虎”到变成一只“真老虎”，就要让该承担刑事责任者承担相应的责任。这既需要证监会的配合，也需要相关司法部门发挥其主观能动性。

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