较低的成立门槛和流动性新规，刺激发起式基金的数量不断增长。截至8月20日，2019年全市场已经成立了148只发起式基金，总数已超过800只。

　　《中国经营报》记者注意到，陆续将有40只左右发起式基金成立满3年，但近半数基金目前的规模不足2亿元。另外在“利益捆绑”模式下，部分发起式基金的业绩表现不佳，导致规模难以增长且面临“清盘”压力。

　　近半数基金面临“清盘”压力

　　所谓发起式基金，是基金管理人、基金公司股东及高管作为基金发起人，认购基金的一定数额方式发起设立的基金，利于将投资者和基金发行人的利益绑定在一起。

　　2017年10月1日，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》明确，机构定制产品只能以发起式基金的形式运作。自此，市场上发起式基金的数量直线上升。

　　截至2019年8月20日，全市场已经成立了148只发起式基金，总数已超过800只。另外，证监会最新公布的基金募集情况显示，还有20余只发起式基金处于审批待发行状态。

　　从2019年成立的发起式基金来看，债券型和指数型发起式基金的数量合计超过100只。规模方面，指数型、养老目标型以及权益类发起式基金的初始规模普遍较小，债券型发起式基金的规模则相对较大。此外，今年多只养老目标基金也选择以发起式形式成立。

　　格上财富研究员张婷分析认为，债券型基金收益稳健，风险回撤较小，基金公司承担的风险也小，而且很多是委外资金需要用发起式方式降低成立门槛。同时，指数型基金是目前的热点，基金公司为了扩充产品线或者做大规模，也倾向于采取发起式这种门槛更低的方式。

　　根据同花顺iFind数据统计，自8月20日起，年内陆续将有40只左右的发起式基金成立满3年，但近半数基金目前的规模仍不足2亿元，未来1年内，约有88只发起式基金将迎来3年“大考”，而目前规模不足2亿元的基金有40只。这些规模较小的产品普遍存在业绩不佳的情况，短期内靠自然增长，或许很难达到2亿元以上。

　　按照证监会发布的《关于增设发起式基金审核通道有关问题的通知》，发起式基金合同生效3年后，若基金资产规模低于2亿元的，基金合同自动终止，同时不得通过召开持有人大会的方式延续。

　　当然，这些规模较小的基金在成立满3年后，并不一定都会做清盘处理。截至2019年6月30日，一些成立时间满3年但规模不足2亿元的发起式基金仍延续至今，并没有发布清盘公告。

　　张婷认为，发起式基金达到清盘要求后，主要的处理方式包括转型、清盘或公司输血渡过困境。一些没有清盘的发起式基金，或是基金公司对基金进行了阶段性输血。然而，这些规模较小的基金，贡献的管理费较少，但仍需要基金公司提供投研支持，对基金公司来说或许也是一种负担。同时，发起式基金必须要有基金公司(或股东、高管)自有基金参与认购，一旦产品业绩不佳，公司利益也会受损。

　　发起式基金业绩表现分化

　　在发起式基金规模低迷的背后，基金业绩的表现也分化严重。

　　同花顺iFind数据显示，截至今年8月20日，2017年成立的163只发起式基金中，64只基金自成立以来的净值增长率为负数，且以股票型、混合型和指数型基金为主；在2016年成立目前仍存续的112只基金中，有30只基金自成立以来的净值增长率为负。

　　此外，自今年8月20日起，未来1年内成立满3年的发起式基金中，自成立以来净值增长率为负的基金占比超过30%。越来越多的发起式基金正在面临着较大的业绩压力。

　　发起式基金因为“利益共享、风险共担”曾被监管和市场各方寄予厚望，现在为何遭遇尴尬？

　　2012年，中国证监会修改《证券投资基金运作管理办法》，发起式基金作为一种重要的创新基金备受关注。

　　根据该办法，发起式基金使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或基金经理等人员资金认购基金的金额不少于1000万元人民币，且持有期限不少于3年；基金募集份额总额不少于5000万份，基金募集金额不少于500万元人民币；基金份额持有人不少于200人。

　　2012年6月25日，天弘基金正式提交债券型发起式基金的募集申请，6月26日获得监管层的受理，2012年7月30日，国内首只发起式基金天弘债券正式发行至今，发起式基金的总数已超过800只，业绩的“良莠不齐”，从成立以来的年化回报率看，有超过75%的发起式基金业绩为负值。

　　在张婷看来，发起式基金成立门槛很低，不少基金公司将“投资者和管理人的利益捆绑”作为营销卖点，希望通过发行这类基金实现规模逆袭。然而发起式基金的业绩好坏，仍主要取决于基金经理的投资能力以及基金公司整体投研水平。

　　天相投顾基金评价中心负责人贾志也表示，发起式基金的初衷是基金公司领投，利益共享、风险共担，但真正把产品做好还是需要综合实力，这种“宽进严出”模式注定是优胜劣汰。

（文章来源：中国经营网）