| 顶尖财经网(www.58188.com)2019-8-24 8:47:10讯：
导读：
贺宛男:医药股成A股走强领头羊
李志林:六大利好助力 重回多头市场
刘柯:多重利好之下底部渐行渐近
黄湘源:科创板满月狂热过后归于理性
熊锦秋:对上市公司造假行为要惩治到位
郭施亮:白酒股与银行股为何差距那么大
贺宛男:医药股成A股走强领头羊
不知不觉中，A股已拉出两根周阳线，其中领头羊则是医药板块。
近两周来，上证指数从2774点涨至近2900点，涨幅为4.43%，深成指涨6.45%，中小板和创业板涨幅分别为7.5%和7.17%，而医药板块指数（880400）涨幅达10.39%，医疗保健指数（880398）涨7.78%。
其中，第一权重股恒瑞医药两周涨19.02%，市值近3400亿元，再创历史新高；第二权重股药明康德涨26.65%；医疗保健行业中的第一权重股迈瑞医疗涨9.37%，市值2132亿元，也创历史新高；第二权重股爱尔眼科涨8.71%。而表现最差的医药股则是科创板中的微芯生物，从两周前最高125元跌至目前81.83元，跌幅高达35%。
医药和医疗股何以成A股走强的领头羊，原因主要有三。
首先，已披露中报的各大类行业中，医药和医疗保健板块是业绩增长最好的板块之一。据笔者粗略统计，两个板块约270家公司中，已有120家披露中报。这120家公司合计营收增长23%，盈利增长13%，平均每股收益0.34元，每股净资产6.84元。
而已披露中报的约1500家公司（剔除金融股），营收和净利分别增长11.6%和7.85%，平均每股收益和每股净资产分别为0.256元、5.62元。
显然，医药板块的增长率要高出平均数的1倍左右。
第二，医药和医疗板块总体估值不高。约200家医药股中，市盈率在30倍以下的就超过100家；医疗保健行业稍高，这一板块70家公司中，30倍以下的也有三分之一。
涨得好的个股中，大多是业绩增长快（而且是持续增长）、估值又相对较低的公司。
如创业板公司迈瑞医疗，业绩预告增长26%，每股收益1.97元，纵然按目前175元股价，动态市盈率也就45倍左右。又如恒瑞医药（尚未披露中报），目前动态市盈率虽逾70倍，但仅仅第一季度研发费用就达6.62亿元，研发比13.32%，而同期净利也就11.9亿元，如果将研发费用计入利润，市盈率将可下降3-4成。再如本周股价上涨15.88%的国药股份，中报营收增长12%，净利增长20.5%，环比增长64%，中期每股收益0.987元，以其不到30元的股价，动态市盈率仅14.9倍。
类似的公司还可以找出一批。如柳药股份，中报营收增30%，盈利增39.4%，每股收益1.375元，动态市盈率13.6倍；嘉事堂，中报营收和净利分别增20%和14%，动态市盈率9.5倍；西藏药业，中报营收和盈利增37%、21%，动态市盈率22.2倍；等等。
第三，2019版国家医保目录于近日亮相，大量创新药特别是涉及癌症、罕见病等重大疾病的药品，被纳入医保目录/谈判药品目录。
恒瑞医药股价之所以一再创新高，特别是医保目录公布后放量大涨，显然与公司是抗肿瘤药龙头企业，也是国内最大的抗肿瘤药和手术用药的研究和生产基地有关。公司抗肿瘤药销售已连续7年在国内排名第一，市场份额达12%以上。
另如泰格医药、药石科技、昭衍新药、大博医疗、华兰生物等公司，这两天纷纷大涨，也同医保目录公布有关。
当然，医保目录有进有出。一些长期以来被看好的药品，如东阿阿胶，中报显示业绩大滑坡，营收下降37%，盈利下降78%，股价表现就很难看了。公司解释是“受宏观环境影响，市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低”，其实一个重要原因是“东阿阿胶早前一直实施的提价策略不再奏效”。有媒体统计，自2006年至2018年，东阿阿胶提价共计十余次，涨价接近数十倍。阿胶毕竟不是茅台，而且茅台也没有涨数十倍啊！
业绩增长，估值合理，又有实质性利好的板块成为A股上涨的领头羊，这从一个侧面说明近期A股走强还是比较理性和稳健的。另一方面，科创板块却纷纷走低，28只科创股周线无一不拉出长阴，跌得最惨的沃尔德达-22.24%；有的如容百科技目前股价已低于首日收盘价；最惨的是微芯生物，首日开盘价成了最高价，二级市场追进去的悉数被套！
记得笔者在两周前撰文说，“凯撒的归凯撒，上帝的归上帝”，A股市场似乎也在桥归桥、路归路，各走各的道。喜欢投机刺激、火中取栗的去买科创板，喜欢稳健长投的去买绩优成长股，看来正在渐渐变为现实。(金融投资报)
李志林:六大利好助力 重回多头市场
上周A股难得逆向走一回独立行情。本周各大指数在六大利好助推下终于收出了大的周阳线。
六大利好均属中长期利好
本周A股利好频出，可归结为六大利好。并且不是一次性利好，而是中长期利好。
货币政策方面有两条利好。一是，央行LPR改革助推降低贷款实际利率，利好股市债市。对资本市场而言，LPR改革长期利好股市中的非金融企业。当然，此消息使银行的高息差将受到压缩，对银行股有一定的负面影响。
二是，央行副行长刘国强在国新办吹风会上表示，短期主要看改革(完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制)，改革以后看情况，降准降息都有空间。
随着全球25大央行降息、美国首次降息，以及特朗普再次称要降息100个基点，中国央行的态度松动了，可以理解为，当美国第二次降息后，中国央行很有可能跟进。
在新一轮改革开放方面，也有两条重大利好。一是深圳建设先行示范区；二是上海自贸试验区临港新片区正式揭牌。
中央在深圳和上海同时推出的这两大改革开放新举措，从空间上，都直接指向国际现代化大都市。从时点上，都直接指向2035年，因而是一个中长期的国家发展战略，对资本市场而言，自然也是中长期的利好。
在国资改革方面，也同时发布了两大利好。一是深圳市区域性国资国企综合改革试验实施方案已获批；二是上海“区域性国资国企综合改革试验”正式启动。
中央批准深圳和上海两个国资改革实验的实施方案，实施的时间是2—3年，因此对股市的利好作用期也至少2—3年。并且在国资改革完成后，对沪深股市将有长远的积极意义。
A股重回多头市场
在上述六大利好刺激下，本周股市可谓长阳指路、风生水起、交投活跃、成交剧增，由空头市场转为多头市场。其标志是：第一，周一七大指数均收出放量长阳，并且放出5815亿的巨量。
第二，各指数连续5天站稳失守了近1个多月的五周均线。上证综指补掉了8月8日的缺口2901点，股指直逼2900点整数关。
第三，本周的日成交均量明显放大，达4942亿，远远超过了前6周的日均成交量。
第四，增量资金踊跃进场。自两融标的由960只扩大到1600只之后，本周两融金额突破了9000亿，市场上涨的宽度大幅扩大，个股上涨家数增加，各板块和个股呈全面上涨态势。
第五，本周七大指数均收出了大的周阳线。
第六，底部反弹有力。从8月6日大盘探底2733点回升后，13个交易日七大指数均涨幅可观，深市和中小创涨幅尤其亮眼。
第七，科创板的比价效应扩散。本周虽然科创板全面回调，但个股仍然保持150倍左右市盈率的高估值和高定位，主板和中小创的高科技股快速往科创板靠。很多华为概念股和5G概念股的涨幅在20%以上。
三大热点轮番启动
热点一：高科技高成长股。得益于经济高质量发展、培育自主核心高科技的多重利好提振，高科技板块日益成为带领A股走出反弹行情的领涨板块，使A股有望走出一波中长期的、高科技主题行情。
例如，从8月12日—21日，华为概念板块指数累计涨幅11.6%，5G、人脸识别、人工智能、芯片概念板块指数累计涨幅近10%，远远跑赢同期上证指数3.81%的涨幅。
得益于此，高科技类基金也量价齐升，表现抢眼。8月16日上市的华宝科技ETF，4个交易日里累计交易额高达26.12亿元。
据媒体报道，近期多数保险公司加紧调仓换股，减持传统产业的白马股，重点布局高科技成长股。7月以来，共有67家保险机构对63家高科技上市公司进行密集调研。截止8月22日，34家保险公司新进了28只计算机、通信、其他电子设备制造、软件和信息技术服务业、医药等高科技股和高成长股。
这反映了机构和投资者对中国高科技股充满信心。上述各类机构的新动向也显示，市场传统的核心资产概念，正在向高科技和高成长的核心资产概念转换。
热点二：传统的白马股。近期，由于一些白马股爆雷，以及部分机构调仓换股，因而使白马股行情沉寂了一段时间。但是，毕竟前期各路机构大多在传统产业的白马股中抱团取暖，近期又有不少新进北上资金、MSCI资金和其他的外资入场助力，使本周四大消费白马股再度有所表现，贵州茅台、五粮液、爱尔眼科、中国国旅、恒瑞医药等股，再度批量创历史新高，尤其是贵州茅台突破了1100元。
热点三：国资改革股。国资改革的调门已唱了多年，但因种种政策界限不明，所以一直是雷声大雨点小。但是，本次由中央和国务院批准的上海和深圳两个国改综合实验实施方案，可能会改变人们的预期。
首先是国改的政策和具体的操作障碍均已排除。正如上市市委书记李强在国改会议上强调的，“更大的使命担当”，“更强的举措办法”，“更强的工作合力”，“创新突破”，“再出发”，“落地落实、取得实效”。可见，这次国改试验，是为了助力经济稳增长和高质量发展，是要动真格的了！
其次，这次中央批准的两市国改实验的“实施方案”，无疑对沪深两地的国资（上海有70多家，深圳有40多家）上市公司中的每一家，都制定上报了具体的改革方案。从李强强调要加快推动混合所有制改革来看，上海国改的力度可能会更大些，更何况，5年前上海已经制定了国改的具体方案和改革目标，并且在全国率先设立了国盛集团和国际集团两个国资运作平台。本周二收盘后，机构通过大宗交易大量买入上海国资股。本周三，上海国资股群体放量启动，领涨两市，可惜周四周五偃旗息鼓。
倒是深圳本地国资股走势火爆。深赛格（4连板）、华控赛格（4连板）、深科技（3连板）、兆新股份（4连板）、深大通（4连板）等出现了涨停潮。
由于沪深国资股长期股价超跌、盘子小，控股股东拥有的国有优质资产丰富，可参与混改的民营企业多，两市政府视野开阔、改革意识强，因此，一旦试点方案超预期，那么，国改热点可能蕴藏着很大的机会。
本周的反弹，主要是受政策利好驱动。后续是否仍有政策面和消息面的利好加码值得关注。但不管哪种情况，大盘较高的指标调整到低位，是必然的选择。(金融投资报)
刘柯:多重利好之下底部渐行渐近
随着各种利好纷至沓来，目前支持A股底部的因素越来越多。这些利好除了此前在两融上鼓励加杠杆，又有了包括重要股东大面积增持回购、央行改革利率手段实质性降息以及深圳建先行示范区中的酝酿创业板重大改革等。
联想到今年年初A股触底时，利好还没这么多，最有力的利好也就是纾困资金与上市公司股东的增持回购外加超跌。由此可见，上市公司大股东开始积极回购增持，一般来说都是资本市场底部的一个重要标志，毕竟他们对公司情况比较了解，当公司基本面与股价倒挂得太厉害的时候，他们也坐不住了，股价最终还是要靠基本面来支撑。此外，现在又有越来越多的地方纾困资金接手超跌的上市公司股权了，这一点和今年年初A股的情况很像。
而在大的政策层面上，央行改革利率形成方式，通过LPR实质性引导降低整个社会企业的融资成本，也将有效降低上市公司财务成本。LPR就是央行将手上两个利率价码“标准价”和“市场价”合二为一，形成“标准市场价”（贷款基础利率），央行每月统计一次，让利率跟着市场动态调整，以更灵活的手段随时给企业“输血”，促进实体经济发展。8月20日，全国银行间同业拆借中心公布了最新1年期LPR为4.25%，5年期以上LPR为4.85%。这是在贷款利率并轨之后，LPR首次采用新的价格形成机制。新机制下，一年期LPR较原有LPR小幅下降6个基点，较原贷款基准利率下降了10个基点，释放了整体贷款融资成本将下行的积极信号。
而落实到资本市场的实质性利好，还有深圳将建中国特色社会主义先行示范区，其中涉及资本市场改革的一个重要方面是创业板可能启动比肩科创板的注册制改革，引导深圳的数字经济、5G、生命科学等战略新兴领域企业大发展。注册制改革不仅仅是新股发行上市改革，它是中国资本市场走向成熟的一个标志，是市场发现价格，市场选择企业的一次重大突破，能充分体现和提高市场效率，这也是科创板能成为焦点的一个重要原因。由此，深圳本地股、创业板优秀企业本周均大幅上涨。未来资本市场的一个重要看点就是科创板与创业板一南一北相互呼应，在各自不同的定位上着力打造A股新的科技股行情。
无独有偶，在新增资金上也出现了比较积极的信号。根据MSCI刚刚公布8月指数季度调整结果，该指数将于8月27日收盘后正式将A股的纳入因子由10%提升至15%。据测算，MSCI每提升5%A股纳入水平可能带来的增量资金约200亿美元(折合人民币约1400亿元)的增量资金，其中约200-250亿元被动跟踪资金有望在调整生效前后流入A股市场。此外，标普道琼斯也将于9月将A股纳入指数系列，并于9月23日盘后生效，这一项也能带来100亿美元（折合人民币约700亿元）的增量资金。
当然，利空也不是没有，包括中美经贸摩擦的不确定性、外围资本市场动荡的影响、上市公司飞出“黑天鹅”等等。所以底部形态的形成不可能一蹴而就。当然，目前A股可能就是底部区域的一个很重要的因素，就是估值足够低，再加上目前对前沿科技产业的高度重视，这些都是相当有利的因素。
从以上因素判断，其实A股现在即便不是绝对底部也是一个相对比较低的位置，从中长线角度可以适当进行投资，而未来的热点肯定包含大科技。这个观点其实一直没变，这和中国经济发展转型、产业结构调整密切相关，发展的方式必须要变，引领的产业也必须从房地产转向大科技。因此从产业机会角度看，万亿级市场的5G及延伸的物联网人工智能产业、实施进口替代战略的电子信息半导体产业，以及高端智造、生命科学等领域都可能出现伟大的企业，这些都是A股开启科技牛市的潜力和基础，也是目前A股底部区域值得关注的投资机会。(金融投资报)
黄湘源:科创板满月狂热过后归于理性
监管部门的注意力应当从较多地关心能不能开好头布好局逐步地转移到维护科创板正常的市场秩序上来。一方面，通过融资融券新政的实施继续从资金上向科创板输血；另一方面，在进一步强化退市力度的同时，对扰乱交易秩序的违法违规行为坚决打击。
科创板满月，灿烂归于平静，市场恢复理性，这对于过高寄望于科创板的人们来说，也许会有点失落，不过，对于科创板的长期平稳发展来说，则应该是不无好处的。
科创板开板以来，凡是能够得以过会的高新科创企业，几乎无不一上市就身价百倍。一个月来，科创板28股全部上涨，股价较发行价平均涨幅171%，涨幅中位数达到160%。其中首批25只股票的涨势更胜一筹，平均涨幅约为165.65%，有21股的股价较发行价翻了一倍，最高的较发行价的涨幅高达421.36%。截至8月21日收盘，28股合计总市值为6275.49亿元。28只股票中，个股市值增长超过百亿元的就有14只之多。
创业板当初的交易机制是只有首日没有涨跌停限制，按首日收盘价算，28只新股平均涨了106%。但第二天市场的抛压便突然增大了很多，好些股票都是直接低开，还有的被按在了跌停板上。创业板下跌了好几天，在第7天触底，之后从二级市场拿到筹码的游资开始炒作，方才展开了第一波行情。而科创板不设涨跌停限制的时间则放宽到了一周，一周以后的涨跌停限制也由原来的10%放宽到20%。交易机制的宽松成为激发科创板炒作热情的导火索。一个月来，科创板28股中涨幅达到发行价100%以上的就有25只之多，涨幅最小的也有73.5%，远远超过了当初的创业板。
从发行市盈率来看，科创板首批25只平均市盈率是53倍，同当初创业板28只新股平均56倍的发行市盈率相比，两者似乎相差不多。科创板在新股定价上打破过去的22倍市盈率限制，应该说，这还是符合市场化要求，有利于科创板企业在资金的支持下得到更好发展的。科创板公司发行市盈率高低有别，在一定程度上也体现了市场对不同行业、不同公司的差异化价值判断。不过，经过一个月的交易后，科创板整体估值大幅提升，不少股票的市盈率已超过百倍。科创板上市公司尽管有可能具有较高的成长性，但是，市盈率作为反映在每股盈利不变的情况下，人们的投资需要经过多少年才可以通过股息全部收回的静态指标，究竟是高好还是低好?在这个问题上，即使是被寄予了高成长期望的科创板，恐怕也难以做出非同寻常的回答。一般情况下，一只股票市盈率越低，市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大，反之则只能得出相反的结论。科创板难道会是一个例外吗？
科创板一个月来所展现出来的巨大赚钱效应，不仅活跃了市场，也让得以入场博弈的各路资金赚得盆满钵满。不过，狂热过后，市场也开始归于理性。目前看来，第一二批科创板上市公司的整体质量也许较高，特别是其中的通讯、芯片、生物医药类产业链企业，市场普遍给予高过其他行业的估值也是可以理解的。在水涨船高的形势下，其他行业同一批登上科创板的上市公司，其估值短期内也得以看高一线，这与其说是英雄造时势，还不如说是时势造英雄。不过，当市场冷静下来的时候，还会不会不分青红皂白一概给以如此之高的估值，恐怕就不一定了。如果说，机构投资者在一开始的时候更关心的是自己能不能够分得到科创板制度性红利的一杯羹，那么，现在他们应当有更多的理由去关注自己所将要投资的标的是不是具有跟预期估值相应相称的投资价值。机构投资者对科创板上市公司及拟上市公司的调研正在比以前更深入地展开，这也在一定程度上显示出科创板投资者的盲目性开始越来越少，而投资理性则正在逐渐得到应有的恢复。
与此同时，监管部门的注意力也应当从较多地关心能不能开好头布好局逐步地转移到维护科创板正常的市场秩序上来。一方面，通过融资融券新政的实施继续从资金上向科创板输血，这是保持科创板交易活力相当重要的一项措施；另一方面，在进一步强化退市力度的同时，对扰乱交易秩序的违法违规行为坚决打击。科创板的正常交易秩序当有望得到更好的维护。不过，人们更希望看到的是，在注册制试点方面能不能给整体市场拿出真正可复制可推广的典型经验来。无论从哪方面看，目前科创板的注册制，不同程度上还明显带有行政审核制的烙印。那种简单地使用几近苛刻的问询逼迫不符合上市条件的企业自行撤单的方式，不要说并不能使改变行政权力在发行审核把关上的决定性影响，就是在消减申报上市企业排队堰塞湖方面的作用也是相当有限的。也就是说，注册制试点的推进，也需要敬畏市场，敬畏规律。没有对于究竟什么才是真正意义上的市场化的理性认识，走近市场化也许并不是太难，而真正走进市场化则未必会那么容易。(金融投资报)
熊锦秋:对上市公司造假行为要惩治到位
此前证监会有关负责人就设立科创板并试点注册制有关问题答记者问，其中提到“推动建立证券集体诉讼制”，笔者也希望，证券集体诉讼制不要只是福泽科创板，也应对主板等实现全覆盖。
近日，证监会发言人表示，2016-2018年期间，康美药业涉嫌用各种手段，使得相关年报存在虚假记载及重大遗漏。笔者认为，对造假行为要抓早抓小、打中要害。
市场人士早就怀疑康美药业造假，2009年财务专家夏草指出，康美药业2004年至2008年一些财务数据存在异常，2012年北京中能兴业质疑康美药业涉嫌虚增资产。目前证监会初步查清康美药业2016至2018年的造假行为，但之前是否就已存在造假行为，笔者认为监管部门对此可一查到底。
查透上市公司历史造假行为，对保护股民利益意义重大。因为若造假行为被查实可往前推几年，虚假陈述的适格受偿投资者范围就将扩大。对于市场专业人士有逻辑的造假质疑，笔者建议监管部门应快速立案稽查，要形成监管部门与市场人士良性互动、全民监管格局，同时也可对上市公司造假行为防微杜渐，防止造假危害面越来越大。
值得关注的是，康美药业多次从市场再融资，2006年、2007年两次公开增发，2010年配股，2016年定向增发，仅这四次股权融资就超130亿元，到目前公司总股本扩张到49.74亿股。成熟市场上市公司融资首先考虑使用内部盈余，其次是采用债券融资，最后才考虑股权融资；但A股一些上市公司往往持续采用无需还本付息的股权融资，圈钱之后大股东往往以资金占用、关联交易等形式再化于无形。
2017年证监会发布《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，其中对定增规模、再融资周期、再融资募资用途三方面作出相关调整，旨在抑制市场存在的过度融资等问题。不过今年上半年有报道称，监管层计划修改再融资政策、拟对此松绑。笔者认为，股市是一个融资平台，但更是一个投资平台、财富创造共享平台，没有持续的股权融资，上市公司照样可以做大做强，建议应继续维持2017年较为严格的再融资政策，要防止庞氏骗局。另外，若上市公司拟进行的股权融资达到一定比例，建议事先排查财务造假行为，若有造假一票否决。
即便证监会对康美药业造假措辞严厉，但未必由此退市。这是因为按目前上市公司重大违法退市制度，对信披造假规定的强制退市红线，一般需要追溯上市公司以前年报，看是否触及现有的终止上市红线。而此前康美药业基本面看似还行，追溯后或难触及连续四年亏损等红线。
不过，重大违法退市制度对此还有一个兜底条款，上交所规定“本所根据上市公司违法行为的事实、性质、情节及社会影响等因素认定的其他严重损害证券市场秩序的情形”，同样需要强制退市。康美药业三年虚增887亿货币资金的惊天造假行为，是否属于上述情形，这个可能需要上交所高度重视。
上市公司虚假陈述，目前主板等还局限于追究上市公司赔偿，真正指使、实施造假的却可能逃避民事赔偿。此前，针对ST大控虚假陈述，投服中心支持投资者以时任董事长为第一被告、时任财务总监为第二被告、上市公司为第三被告的顺序提起索赔诉讼，但却被法院驳回。
这方面科创板已有突破，最高人民法院《关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》第5条规定，发行人的控股股东、实控人指使发行人从事欺诈发行、虚假陈述的，依法判令控股股东、实控人直接向投资者承担民事赔偿责任。笔者建议，法院审理主板等虚假陈述案，可借鉴科创板上述做法，其中法理完全相同。
另外，目前股民要获得民事赔偿，就必须提起诉讼，而基于时间精力成本、诉讼成本，绝大多数投资者放弃了诉讼权利，对虚假陈述行为人赔偿责任追究到位、甚至让其倾家荡产，这也是它的一个要害。此前证监会有关负责人就设立科创板并试点注册制有关问题答记者问，其中提到“推动建立证券集体诉讼制”，笔者也希望，证券集体诉讼制不要只是福泽科创板，也应对主板等实现全覆盖。(金融投资报)
郭施亮:白酒股与银行股为何差距那么大
茅台股价连创新高，银行股估值都长期趴在地板上。从实际情况分析，银行股重在持续稳定的股息率，而白酒股重在成长性与稀缺性。长期来看，银行股与白酒股仍然会是中国股市的优质资产。
截至8月23日，沪深两市合计30家上市公司股价超过百元。其中，白酒股就有4家超过百元。值得一提的是，作为白酒股的龙头，同时也是A股第一高价股的贵州茅台，再度创出历史新高水平。截至8月23日，贵州茅台股票价格已达到1128元，总市值高达1.42万亿。
截至目前，A股市场合计有7家上市公司的总市值超过了万亿，分别是工商银行、建设银行、中国平安、贵州茅台、农业银行、中国石油以及中国银行。其中，中国平安及贵州茅台在最近几年成为了权重股中的黑马，总市值水平得到了迅速攀升。与之相比，中国石油却迭创新低，总市值也再度创出了一个低谷水平，相应的流通市值更是跌破万亿。
作为长期占据A股总市值排名前列的银行股，这些年来市值波动并不大，整体上呈现出稳步运行的姿态。但是，对于整个银行板块，内部分化还是比较明显。以招行、宁波银行为代表的上市银行股，这些年的价格表现明显活跃于整个银行板块。至于次新银行股，尤其是最近一两年上市的，则步入了漫长的筑底震荡过程。此外，则是以工行、农行、中行为代表的大市值银行，则长期处于稳定运行的姿态，但市值瓶颈压力也并不少。以工商银行为例，近年来基本上围绕2万亿总市值徘徊。
这些年来，白酒股当属A股市场的长期牛股，而从市值增长的速度来看，白酒股的市值增速水平也处于较快的状态。其中，贵州茅台从沪市总市值排名10名之外，逐渐攀升至沪市总市值排名第4的位置。从深市的数据分析，市值排名第一位的还是五粮液。至于洋河股份、泸州老窖等知名白酒股，也是排在深市总市值排名前20名的位置。
对于白酒股的长期独立上涨表现，确实让投资者“看不懂”。实际上，对于这些年来白酒股的表现，基本上呈现出业绩与价格齐飞的状态，甚至出现了股票价格越往上走，而相应的估值水平却逐渐下降的现象。换言之，白酒股的盈利增速还是比较强劲，在业绩长期持续增长的背景下，也促使了股票价格的水涨船高。
A股市场的白酒上市公司，基本上保持着较高的净资产收益率水平。以贵州茅台为例，这些年来贵州茅台的加权净资产收益率甚少低于30%，基本上保持在较高的水平。
与之相比，A股市场的银行股，虽然价格趋稳，但估值水平却长期趴在地板上。
截至8月23日，A股市场合计7家银行股的动态市盈率低于5倍。其中，作为国有大行的农业银行、中国银行等，均创出了近年来的估值低谷水平。除此以外，作为银行股比较重视的市净率指标，同样表现疲软，目前更是出现了0.58%市净率的上市银行，而A股上市银行普遍存在跌破每股净资产的问题。
不过，对于银行股估值长期偏低的现象，还是在于市场的定位与真实态度。
例如，在A股市场中，往往会对科技股、医药股给予较高的估值溢价，对部分稀缺行业，更是可以允许80倍以上的估值水平。与之相比，在市场心目中，银行股并未给予较好的估值定位，而银行股长期跌破每股净资产，也似乎成为了市场的共识。或许，对于银行股，很大程度上受到利率环境、政策环境等因素的影响，而在房价高居不下的背景下，房地产价格泡沫的持续存在也或多或少增加了市场对房地产股以及银行股的忧虑情绪，估值定位自然也不会很高。
或许，银行股估值持续处于低谷状态会是一种常态化现象。但是，从稳定性的角度思考，低估值、高股息的银行股还是具备一定的稳定优势以及抗风险能力，相比多数上市公司，银行股也属于股票市场中的一个相对安全的投资港湾。不过，从实际情况分析，银行股重在持续稳定的股息率，而白酒股重在成长性与稀缺性。长期来看，银行股与白酒股仍然会是中国股市的优质资产。(金融投资报)
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