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顶尖财经网(www.58188.com)2019-8-2 15:41:31讯：
淳中科技:勤练内功、业绩向上拐点或已现,受益于视频显示需求、持续高增长可期
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：侯宾 日期：2019-08-02
事件:2019年上半年公司营业收入为 178.37百万元,同比增长31.42%,归属于母公司净利润为 58.72百万元,同比增长 32.17%,基本 EPS 为 0.45元,平均 ROE 为 7.67%收入利润“双增长”,毛利持续稳中向好:随着前期投入逐步进入回报期,同时国家利好政策不断,军队行业订单逐步复苏,拉动整体业绩稳步上涨,2019年上半年公司的营业收入及净利润较去年同期增长均超过 30%。同时 2019Q2实现毛利率 69.47%,较一季度提高 1.17个 PC,毛利率稳中向好态势将继续保持。
持续加大研发投入,保持行业领先优势:公司研发投入持续加大,2019年 Q2公司研发支出总额为 10.67百万元,较一季度增加 14.98%。持续大量的研发投入能够保证公司在高水平研发质量的基础上扩大产品种类,软硬件深度结合,从而整体提升用户体验,多方位齐头并进,确保公司产品及服务能切实满足客户业务需求。
视频显示市场持续景气,作为视频显示的“大脑”将持续受益:我国超高清视频产业即将进入爆发式增长阶段,随着 4K/8K 终端产品普及以及超高清视频用户规模的扩大,前端设备以及核心器件将逐步产业化,淳中科技作为显示控制设备行业的龙头将率先受益。
盈利预测与投资评级:我们持续看好淳中科技业务,预计公司2019-2021年的营业收入分别为 344百万元、442百万元、577百万元,归母净利润分别为 130百万元、173百万元、226百万元,EPS 分别为0.99元、1.32元、1.72元,对应 PE 分别为 28/21/16X。我们看好公司在超高清视频领域盈利前景,给予“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动,下游需求减少风险;行业壁垒崩塌,市场竞争加剧风险;新产品开发不及预期风险。
信维通信:卡位无线充电和5G射频元器件,长期成长动能充足
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：王平阳 日期：2019-08-02
深度布局无线充电,充分受益市场持续增长:无线充电在消费电子市场具备广阔的应用前景,受益于5G带动的消费电子市场景气度提升,无线充电市场有望持续增长,产业链亦有望充分受益。公司深度布局无线充电,可提供从磁性材料、线圈到模组的一站式无线充电解决方案,积累了三星、华为等优质客户资源,未来有望进一步实现客户拓展,推动无线充电产品的放量增长,从而持续增厚业绩。
卡位5G射频元器件市场,未来成长动能充足:射频滤波器是移动通信系统的核心器件,在5G时代有望迎来量价齐升,实现市场规模的快速增长,但5G滤波器的国产化率不高,国产替代势在必行;另一方面,LCP天线凭借独特的性能优势,有望在5G智能手机市场持续渗透,其市场规模亦有望在5G时代迎来快速增长。公司在5G射频元器件领域积极投入,在滤波器方面,公司入股德清华莹布局SAW滤波器,提前卡位5G射频滤波器市场,合作双方的协同效应显著。同时,公司积极布局LCP天线业务,未来随着产品推出,有望成为公司业绩的全新增长极。
盈利预测与投资评级:公司深耕无线充电、射频滤波器和LCP天线等领域,市场竞争力显著,有望充分受益无线充电、LCP天线市场的增长和射频滤波器的国产替代进程。我们预计公司2019-2021年营业收入分别为54.35、71.51、95.87亿元,增长15.5%、31.6%、34.1%;2019-2021年归母净利润分别为11.94、14.96、18.87亿元,增长20.8%、25.4%、26.1%,实现EPS为1.23、1.54、1.95元,对应PE为24、19、15倍。给予信维通信2020年25倍目标PE,目标价38.5元,维持“买入”评级。
风险提示:下游应用市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
光威复材:大客户VESTAS全解读,包头建万吨大丝束产能加深合作
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：马捷,刘倩倩,马浩然 日期：2019-08-02
国内碳纤维龙头企业,军品稳定快速发展。光威复材是国内碳纤维及复合材料行业龙头企业。公司在军用碳纤维领域具备多年的发展历史和技术积累,T300成熟产品稳定供货十余年。近几年公司军品订单保持快速增长,价格维持高位。随着新一代战机的量产,对碳纤维的需求迎来扩张期,我们预计公司T300等现有军品需求将保持稳定增长。公司另一拳头产品T800仍在军方验证阶段,我们预计未来将带动公司军品业绩上一个新的台阶。
风电碳梁业务高速增长,成为发展新引擎。公司自2016年开始为全球风电龙头VESTAS批量供货碳纤维制品--风电碳梁,碳梁板块业绩实现了高速的增长,2017年、2018年分别实现收入2.6亿和5.2亿,2018年碳梁业务毛利率达到21.88%。
包头建万吨大丝束产能,加深与大客户VESTAS合作。近期,公司与包头市政府、VESTAS签署《万吨级碳纤维产业园项目入园协议》,公司拟在包头建万吨大丝束碳纤维项目,其中一期项目新建产能2000吨。合作方VESTAS将在一期建设中在布局、技术及消纳等方面予以光威充分的支持,并协商后续合作。包头市政府将协调落实优先给VESTAS配置风场资源或采购风机,并使用项目公司所生产的碳纤维。万吨大丝束项目预期将降低公司风电碳梁用大丝束碳纤维采购成本,加深与VESTAS合作,并为未来拓展碳纤维在工业领域的应用打下基础。
我们对公司风电碳梁业务进行专题分析,对大客户VESTAS经营情况深度解析,结论如下:
1碳纤维应用顺应风电大型化趋势,未来风电领域需求持续向好。近年来风电大型化趋势明显,碳纤维应用符合风电大型化趋势。我们认为随着碳纤维成本的逐步下降和复材制造技术的进步,国内外企业使用碳纤维为未来大势所趋。VESTAS作为风电行业龙头,突破了低成本碳纤维应用--拉挤工艺,大规模使用使得全球碳梁需求快速增长。除VESTAS外,其他风电企业也均在积极寻求碳纤维应用方式,未来风电领域碳纤维需求趋势向好。
2VESTAS订单装机容量快速增长,碳梁需求坚挺。我们对VESTAS经营情况进行详细分析,认为:VESTAS订单装机容量快速增长,对碳梁需求将继续坚挺;同时,由于单位装机价格的下降VESTAS面临收入和利润增长动力不足的压力,开拓亚洲市场、继续降低成本需求迫切。
3包头项目对VESTAS重要性凸显,与光威合作更为紧密。根据合作协议,包头市政府将协调落实优先给VESTAS配置风场资源或采购风机,并使用项目公司所生产的碳纤维。若包头项目大丝束一期2000吨产能由VESTAS消化,可为VESTAS带来约1GW风机新增需求,对于VESTAS开拓国内市场重要性凸显。我们认为,这使得光威与VESTAS合作关系更为紧密,也为光威带来新的需求增量。
盈利预测与评级:
碳纤维是极具发展前景的新材料,由于优越的材料性能,在航空航天、风电、汽车、轨交设备等多个领域都有很好的发展前景,未来随着应用领域的深入和拓展,碳纤维和复材需求将实现多点增长。我们看好碳纤维和复材行业发展。
光威复材作为国内碳纤维行业龙头企业,具备全产业链布局,并覆盖军工和民用两大板块,未来将充分享受下游军民领域需求增长的红利。基于公司T800产品未来将通过军方验证并批量生产、包头大丝束产能扩张将拓展民用工业领域应用的判断,我们认为公司在3年后业绩将上又一个大的台阶。
我们预计公司2019-2021年归母净利润约为4.83亿元、6.14亿元、7.67亿元,EPS为0.93元、1.18元、1.48元,对应目前股价PE为41倍、32倍、25倍。我们看好公司长期价值,维持“买入”评级。
风险提示:T800军方验证速度不及预期;军品价格调整;大丝束等民品领域研发拓展速度缓慢。
中新赛克:5G建设驱动下游需求释放,二季度业绩加速
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：闻学臣,何柄谕,熊军 日期：2019-08-02
下游需求增加,公司成长性良好,业绩呈加速增长趋势。在5G网络建设和网络降费提速驱动互联网流量持续高增长的背景下,公司下游客户对网络可视化设备的需求稳步增长,驱动公司上半年业绩稳步增长,收入规模达3.34亿元,同比增速26.12%,归母净利润规模达6634.12万元,同比增速6.84%。2019年Q2收入规模高达2.37亿元,同比增速超35%,归母净利润达0.72亿元,同比增速超22%,公司第二季度业绩增速明显优于第一季度,业绩呈加速增长趋势。上半年净利润增速低于收入增速主要由公司加大研发投入、增值税退税减少和资产减值损失增加等因素导致。
5G时代带来的行业机会,打开公司业绩成长空间。现阶段国内移动网络制式正在更新迭代,从4G往5G发展,网络流量将呈现爆发式增长趋势,网络可视化产品将随着流量的不断增加而需要不断扩容。公司作为网络可视化领域的龙头企业,产品、渠道、品牌影响力方面都具备较强的竞争优势。5G时代带来行业需求的高成长有望打开公司业绩成长空间。
积极布局产业链后端,打造成长新动能。网络可视化产品为产业链前端,提供数据采集,而后端则为数据分析与应用产品,后端需求更加多元化和多样性,市场空间远大于前端。公司目前推出网络内容安全产品与大数据运营产品进展良好。2018年,网络内容安全产品实现营收0.54亿元,同比增速133.20%,大数据运营产品实现营收0.17亿元,同比增速243.93%,两块业务均实现超高速增长。后端产品高速成长,有望成为公司成长新动能。
投资建议:预计公司2019/2020/2021年对应EPS2.67/3.75/5.16元,对应PE约为40.12/28.61/20.79倍,给予“买入”评级。
风险提示:业绩发展不及预期。
阳光城2019年中报点评:净利增长40%,财务再优化
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：区瑞明 日期：2019-08-02
2019H净利增长40%,EPS0.31元/股,符合预期
2019年上半年公司实现营业收入225.1亿元,同比增长48.0%;归母净利润14.5亿元,同比增长40.5%;EPS为0.31元/股,符合预期。
销售显著增长,土地储备优质
2019年上半年,公司实现销售金额900.7亿元,同比增长28.7%,已完成2019年销售目标的50%;新增土地储备约526.7万平方米,新增权益土地储备约424.6万平方米,预计权益货值758.7亿元,拿地面积/销售面积为0.8。截至2019年上半年,公司总土地储备4396.4万平方米,平均楼面地价4322元/平方米,预计总货值达5467亿元;其中一、二线城市货值占比约85.9%;按区域土储划分,内地、大福建、珠三角、长三角、京津冀占比分别为49.6%、16.0%、15.3%、14.3%、4.8%。
财务再优化,资本结构继续改善
截至2019年上半年,公司剔除预收款后的资产负债率为77.6%,较2018年末下降2个百分点;净负债率为142.7%,较2018年末下降39个百分点;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.3,短期偿债能力较好。公司进一步加强了现金流管理,平均回款率约80.5%,实现经营性净现金流入87亿元,继续保持正值。
未来将侧重平衡规模与利润
2019年上半年,公司正式落地28个区域分级制度,加强项目总管理制度;2019年下半年,公司将把保回款、保土地储备、保竣备作为工作重点;同时为了匹配“规模上台阶、品质树标杆”的战略目标,修正唯规模经营的旧思路,公司将着重从品质考核及利润考核两方面调整激励体系,平衡规模与利润。
销售增长,财务优化,维持“买入”评级
公司销售增长,财务优化,正力争规模与质量并进,预计2019、2020年EPS分别为0.98、1.28元,对应PE为6.7、5.1X,维持“买入”评级。
风险提示
若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。
亚光科技:军工电子持续向好,船艇业务屡获订
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：马捷,刘倩倩,马浩然 日期：2019-08-02
事件:公司发布2019年半年度报告,2019年1-6月公司实现营业收入6.45亿元,较上年同期增长12.64%;归属于上市公司股东的净利润0.75亿元,较上年同期增长44.40%。
加大科研技改投入,军工电子持续向好。报告期内,公司在科研和技改方面持续加大投入,上半年累计新增新品科研项目80项,在微波元器件国产化替代、高密度集成封装、数字TR、大功率微波产品等方面持续深入开展技术攻关与量产能力建设,同时与航天科工某研究所展开合作,在面向新一代微波与微系统产品方面展开预研和工艺线建设工作;截至2019年6月30日,公司新购置关键设备仪器23台(套),其中测试仪器16台(套)、工艺设备7台(套)。2019年1-6月公司半导体元器件实现营业收入0.44亿元,较上年同期大幅增长51.81%,毛利率提升至35.23%;微波组件实现营业收入2.28亿元,毛利率提升至44.10%,军工电子业务盈利能力持续向好。
多款产品取得突破,船艇业务屡获订单。报告期内,公司加快实施船艇集成化设计与制造,确保游艇25ft、27ft、29ft、31ft、33ft、36ft、42ft、46ft、48ft、62ft、108ft、138ft等十二款船型的全模块化量产;在高技术船艇CC-300铝合金船、水陆两栖工程船、28m拖轮、30m拖轮等船型上取得量产突破。公司近期屡获船艇订单,2019年5月与境外某特殊机构签订12.4亿元14艘68米海军巡逻艇意向订单,2019年7月中标8800万元5艘沿海30米级巡逻船项目。2019年1-6月公司特种艇实现营业收入0.64亿元,较上年同期增长18.43%,毛利率提升至23.09%,现已成为国内最大的铝合金高速客船制造企业之一,在高端产品领域具备核心竞争力。
盈利预测与投资评级:预计公司2019-2021年的净利润为2.60亿元、3.31亿元、4.06亿元,EPS为0.26元、0.33元、0.40元,对应PE为32倍、25倍、20倍,维持“买入”评级。
风险提示:军品订单不及预期;科研项目进展不及预期。
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