在辅仁药业(行情600781,诊股)之后，同样来自河南的上市公司科迪乳业(行情002770,诊股)近日被证监会立案调查了。

　　公告显示，因公司涉嫌违法违规，被立案调查。券商中国记者注意到，此次公告的用词与别的上市公司似乎有所不同。上市公司被立案调查普遍是因为“信息披露”违法违规，而此次科迪乳业直接用的是违法违规，真不知道是董秘忽略了“信息披露”四个字，还是公司的事真的比较大。

　　分析人士认为，科迪乳业犯事，可能还是与该公司账上趴着17亿现金，却一直拖欠奶农账款有关。而奇怪的是，科迪乳业拖欠奶农账款，该公司同时还背着11.8亿短期借款，控股股东股权被冻结，公司被列入失信被执行人名单，控股股东科迪集团的股票质押存在平仓风险。一堆烂事缠身，让记者看着都头大。那么，科迪乳业究竟发生了什么？难道又有一个康美药业要诞生？

　　如此热门股票：科迪乳业

　　打开wind就会发现，有一个热门股票名单。最新的名单显示，科迪乳业居然排在第一位。而其热度自然不是因为“中国平安(行情601318,诊股)那样中报大增”，也非“贵州茅台(行情600519,诊股)那样频创新高”，而是因为公司最近状况频频。

　　科迪乳业走入公众视野也是因为公众事件：还不上奶农的钱。今年7月底，科迪乳业被爆出拖欠奶农1.4亿账款消息，随后董事长失联传闻、公司停产、诉讼缠身、大股东爆仓及占用资金等一大波事件迅速发酵。

　　近日，公司在回复奶农欠款一事时表示，截至目前，公司应付奶款合计为1.13亿元。按合同约定奶款账龄为2个月，2个月内正常奶款为7200万元；其余4100万元为到期未付，主要是因为部分奶农未按约定计划送奶，旺季少送，淡季多送，给公司造成一定影响和损失，公司为了维护自身的合法权益，维持生产经营的持续性和稳定性，推迟支付该部分应付奶款。目前公司已与奶农达成协议，本月付25%，9月份付25%，其余3个月内付清。公司将继续秉承立足“三农”理念，坚持“工农一体化”的农业产业化经营方式，带动当地经济发展。

　　奶农一事可能暂时告一段落，但近日再度曝出科迪乳业被列入失信执行人名单。

　　16日，科迪乳业控股股东科迪食品集团股份有限公司（下称“科迪集团”）接连两次被山东法院司法冻结其所持股权。启信宝信息显示，此次执行来自山东省曹县人民法院，被执行人为科迪集团。两份裁定文书分别冻结科迪集团所持有的科迪速冻1519万元和1580万元股权，冻结日期自2019年8月16日至2022年8月15日。

　　然而，从财务报表来看，科迪乳业并不是一家缺钱的公司。2019年一季度，该公司账上仍趴着17.7亿现金，约占总资产的50%。

不过，在这种情之下，科迪乳业却出现了近11.8亿的短期借壳。

　　该笔借款去年底曾达到11.915亿元，产生财务费用4610万，占净利润的36%。今年5月份，引来了深交所的问询。深交所要求公司作如下回答：

　　（1）请结合你公司资金需求、负债成本、货币资金收益、银行授信等情况，说明你公司在货币资金余额较高的情况下维持大规模有息负债并承担高额财务费用的原因及合理性。

　　（2）请以列表形式说明你公司货币资金存放地点、存放类型，是否存在抵押、质押、冻结等权利受限情形，是否存在与控股股东或其他关联方联合或共管账户，以及存在货币资金被其他方实际使用的情形。

会计师事务所对年报同样是出具了无保留意见的审计报告。

科迪乳业的钱去了哪里

　　有分析人士指出，以下情况说明上市公司必有蹊跷：

　　上市公司手握大笔活期存款，却同时欠着巨量短期借款，甘吃负利差，有妖。

　　营收利润大幅确认，应收账款却如洪水泛滥，指数级地增长，有魔。

　　资产负债表上，货币资金几百亿，连几十亿的债都无法兑付，有鬼。

　　行业增速平平，市场份额集中度未有变化，唯独你增速惊人，有怪。

　　科迪乳业完全符合第一个特征。那么，该公司的钱去了哪里呢？

　　科迪乳业回复深交所问询时表示，公司之所以出现有大量货币资金的情况下还配置大量银行借款的主要原因如下：

　　1、公司自上市以来发展势头强劲，由原来的区域市场（主要为豫鲁苏皖）扩展至全国市场，特别是网红奶“小白袋”，为公司树立了良好的品牌形象，品牌知名度不断提升。借此发展机遇，公司计划使用自有资金进一步扩大生产能力，包括投资新建40万吨乳制品项目及洛阳巨尔20万吨乳制品项目等，需要预备相应的建设资金。

　　2、公司旗下现有的“常温奶分公司”“低温奶事业部”“科迪巨尔乳业”“饮用水分公司”“生物工程”“现代牧场”等六个业务板块生产经营需要批量流动资金支持，公司须有足够的资金储备，以应对不可预知的金融风险，加之2018年整个大环境的影响，在融资方面出现了前所未有的超高风险，公司为避免因金融风险导致经营发展困难，须进行大量的资金储备，故对于金融系统的一些存量贷款，公司最大限度的保持原有量，并且争取更多的贷款额度，以保证公司稳健高速发展并确保不出现大的风险。

　　综上所述，为了实现公司经营战略，规避融资风险，防范资金链断裂，2018年公司在货币资金余额较高的情况下维持大规模有息负债是必要且合理的。

　　那么问题来了：

　　其一，从科迪乳业去年的在建工程项目来看，仅为1800多万元，直到今年一季度，在建工程项变动依然不大。投资新建40万吨乳制品项目及洛阳巨尔20万吨乳制品项目在哪里，有没有动工？若没有动工，那么，这么多钱趴在账上吃着负利差，是否又合理呢？截至目前，科迪乳业从未公布过有关以上两个项目筹备和进展的具体信息，所需资金情况亦不清楚。

　　其二，公司是否又存在大股东挪用资金的情况？据8月5日科迪乳业公告称，访公司董事长张清海先生向公司通报了公司控股股东科迪食品集团股份有限公司（以下简称“科迪集团”）化解股票质押风险的进展情况。目前，商丘市政府正积极帮助科迪集团缓解流动性风险，并协调推动省级投资平台设立专项产业振兴基金（20亿元），以纾解科迪集团股票质押风险，相关工作正在有序推进中。

　　公告显示，截至8月16日，科迪集团累计质押其所持有的公司股份4.85亿股，占其持有公司股份总数的99.96%，主要用于科迪集团及其下属除公司外其他子公司的生产经营。对此，科迪乳业坦言，上述股票质押存在平仓风险。

　　平心而论，若没有那笔巨额短期借款，若没有拖欠奶农工资。科迪乳业这家公司并没有差到哪里去。多年以来，该公司虽然ROE表现一般，但净利润水平尚可。最为关键的是，该公司多年以来的经营活动现金净流量表现一直好于净利润，说明还是真的赚到了钱。此外，自上市以来的自由现金净流量表现也还不错，仅2017年出现了负数。因此，若公司未来真的有事，祸根可能也是2017年埋下的。

　　从目前的情况来看，跟之前出过事的上市公司一样，若没有监管层的调查，外界是很难知道的真相的。科迪乳业还有没有钱，存不存在债务危机，大股东是否挪用资金，公司是否在说谎等等这些问题，都只有留待未来监管层面调查出结果之后才能大白于天下。

　　科迪乳业公告，公司16日收到河南证监局下发的调查通知书后，董事长组织成立以董事长为组长、以财务、技术、生产等负责人为副组长的自查自纠小组。公司将积极配合河南证监局调查组工作，由此给广大投资者和消费者带来的不便深表歉意。