在这一天，全球主要经济体的国债都出现了飙涨行情。

　　在全球主要经济体国债集体狂欢的时候，股市却崩了。欧洲股市集体杀跌，欧洲斯托克50跌幅达1.7%以上，其他主要市场跌幅大多都超过2%，在技术形态上，这些股市的形态已非调整形态，而是持续下行的形态。

　　在13日晚受贸易争端缓和刺激大幅反弹之后的美股，开盘前期指亦出现大幅杀跌。三大股指全线低开，盘中跌幅逐步放大，截至券商中国发稿，三大股指跌幅均超过2%。

　　由此可见，“国债撒欢，全面倒挂”对于全球经济和风险资产来说，并非好事。据CNN报道，目前已经有五大经济体闪现衰退信号。分析人士认为，目前全球又走到了经济周期下行的阶段，加之美国又挑起了贸易争端。此刻的经济、金融形势或许并不比2008年好多少。只有全球协作或许才能够走出经济衰退的泥潭。

　　全球资金涌向国债

　　8月14日，美国国债收益率集体杀跌，这也意味着资金在涌向这个相对安全的避风港。美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂，美国30年期国债收益率跌至纪录新低2.0813%。与此同时，在三月下旬就已经开始倒挂的3个月国债与10年期国债仍在持续。

　　加大拿短长期国债亦出现全面倒挂现象，这种情况是2008年金融危机以来极为少见的。

　　英国2年期与10年期国债利率自发生2008年金融危机以来首次倒挂。

　　德国十年期国债收益率创下新低至-0.623%。丹麦、比利时、荷兰等发达国家的国债收益率全面转负。而中国十年期国债收益率今天也一度跌破3%，国家统计局于当天10点整公布7月经济数据，10点08分，10年期国债收益率下行突破3%整数关口，报2.9975%，最低曾下探至2.985%，最终仍收回到3%以上。

　　衰退警报已经拉响

　　国债狂欢并非好事，特别是“短、长期限国债倒挂”更是被业界视为经典的衰退信号。

　　从目前的情况来看，美国3个月与十年期国债已经持续倒挂有相当长一段时间，新近加入的又有两年期与十年期国债倒挂。英国同样也出现了金融危机之后的倒挂。越来越多的“倒挂”表明，经济衰退并不是“狼来了”的谎言，而是正在真实地发生。

　　据研究机构统计，国债期限倒挂在大部分情况之下都会发生经济衰退。1989年、2000年和2007年，皆出现过倒挂，而1990年和2001年都出现了经济衰退的情况，2008年更是出现了金融危机。从目前的情况来看，信号已经再明显不过了。

　　按照交易惯例，债券交易员会用短债质押融资加杠杆去买长债，短端利率高于长端利率，意味着持有长端债券的收益覆盖不了融资成本。此时，加杠杆不仅不能获得更多收益，反而意味着收益变小甚至亏损。那么，此时为什么还会有那么多资金涌向长期限的国债呢？

　　答案可能只有一个：倒挂只会在一种情况下长期保持，就是股票市场等风险市场的投资者纷纷涌入债市避险，而且认为这种风险会延续相当长一段时间，所以集中疯抢长端债券，造成长端利率快速下行。在这种情况下，各大央行出现降息可能会压低短端利率，这时债券交易员就会保持杠杆，不卖长端利率，收益率曲线将从倒挂转为牛陡向下。

　　从目前的情况来看，全球已经达二十多个国家实施了降息，欧盟在近期的会议中也释放出了一些降息的信号。但随着利率降低，国债期限倒挂的现象是否能够得到缓解，并不能“打包票”。因为，除了经济周期的问题，世界还面临着贸易争端这种“人祸”。央行可以放出一堆便宜的钱，但在贸易争端面前谁又敢去花这笔钱，这是一个令人头痛的问题。这个时候，信心真的比黄金重要。

　　股市先跌为敬

　　由于经济衰退的信号越来越明显，全球风险资产市场的投资者已经开始用脚投票。13日晚刚刚走稳的股市已经“崩了”。

　　首先来看欧洲股市，券商中国记者在成稿过程当中，需要不断调高下跌幅度的数字，即可以证明欧洲股市的惨状。

　　美股期指在美股开盘之前就加速杀跌，让多头有种不寒而栗的感觉。

　　包括A50在内的期指全线大跌。要知道，8月13日晚间，贸易谈判代表的一通电话刚刚挽救了数万亿的股票市值。一天这间情绪即大幅扭转，由此可见，这得多大一只黑天鹅才带来了如此惨重的杀跌！

　　本币方面，美元和人民币皆出现走弱的情况，但并未出现崩盘走势。而主要的大宗商品跌幅则堪称“惨重”。大宗商品有两个属性：一是金融属性，跟美元走；二是实体属性，跟需求走。在美元下跌的背景下，大宗商品仍全线走弱，意味着需求出了大问题。

　　近期的二级市场的确命运多舛，本来好好的美联储降息，被鲍威尔看一嗓子“并非降息通道的开启”，多头瞬间就投降了；本来鲍威尔的话消化得差不多了，好好的贸易谈判又黄了，特朗普挥舞起了关税大棒，市场一下就崩了；等到这波恐怖情绪缓和下来，阿根廷又出了“幺蛾子”；贸易谈判代表的一通电话之后，贸易争端刚刚有了缓和的迹象，欧洲的经济又亮起了红灯。

　　可以想象，作为在二级市场混生活的“二级狗”的生存难度有多大，生存指数有多低。而从目前的情况来看，所谓“君子不立危墙之下”，也许观察、等待才是最好的策略。

　　究竟是多大的“黑天鹅”

　　在全球经济看跌的预期之下，经济数据披露日是不宜买股票的。8月14日再度证明了这个论点。导致市场杀跌的黑天鹅无疑就是欧洲的“经济数据”。

　　根据当地时间8月14日早间公布的数据，德国在2019年第二季度未季调GDP初值环比降0.1%，前值为增长0.4%。经季调后的GDP数据则从第一季度的0.7%放缓至0.4%，超出预期的0.1%。这意味着，在截至6月份的3个月里，全球第四大经济体德国的经济出现了萎缩。

　　与此同时，自2012年以来，英国经济首次季度出现萎缩。英国经济应在第三季度反弹，避免立即陷入衰退。但是，如果在10月31日未能就贸易保护达成协议的情况下，将该国从欧盟中踢出去，那么经济衰退很可能不能避免。

　　意大利经济增长虽然持平，但生产力不足、青年失业率高、巨额债务和政治动荡是意大利经济持续萎靡不振的原因。

　　墨西哥刚刚躲过了一场通常被定义为连续两个季度的衰退，预计今年其经济仍将疲软。另外数据显示，巴西经济在第二季度也陷入衰退。这五个国家都在世界上最大的20个经济体之列。而且，规模较小的金融和贸易中心的新加坡和香港也深受其害。

　　国际货币基金组织（IMF）上月将今年全球经济增长预测下调至3.2%，为2009年以来的最低水平，该组织还将2020年的预期下调至3.5%。债券市场正在闪现警告信号，在美国银行调查的资产管理公司中，逾三分之一预计未来12个月将出现全球衰退。

　　不过，有专家认为，在全球层面上，公司在设备等资产上的支出已经稳定下来。劳动力市场是有弹性的。虽然世界经济，特别是制造业，仍有极度疲弱之处，其他部分的情况相对良好。即全球经济增长是在放缓，而不是崩溃。

　　截至目前，其实还有一个问题并没有搞清楚，那就是这次经济衰退是特朗普的关税政策造成的，还是经济周期本身的力量造成的。若是后者，则特朗普只是加速了这个过程，而且还可能延长底部时间。若是前者，则事情可能并不会特别难以解决，因为博弈最终会来到一个均衡，且这个过程可能并不需要用“放水”来解决。当然，不管终极的原因是什么，贸易争端、关税手段始终对全球经济存在负面冲击。因为，在这个过程当中，紧张局势会加剧，商业信心可能会急剧下降。此刻，可能需要全球协手，方可共克时艰。