这是8月13日的2019年半年度业绩交流会上，TCL集团(000100，SZ)董事长李东生向现场媒体记者们留下的思考题。从语气看，李东生有些委屈。

李东生正在发言 每经记者莫淑婷摄

　　TCL集团上半年业绩堪称亮眼，以备考口径计，上半年实现营业收入261.2亿元，同比增长23.9%，净利润为26.4亿元，同比增长69.9%，其中归属于上市公司股东的净利润20.9亿元，同比增长42.3%。

　　8月14日，TCL集团收盘报3.38元，涨幅4.64%。TCL集团目前最新市值458亿元，相比前一日增长20亿元。

　　重组后的首份答卷

　　当看到上市公司TCL集团，你觉得它跟我们平常见到的TCL品牌的空调、电视、冰箱、洗衣机有关系吗？答案是，没有关系。

　　TCL集团去年底宣布进行重磅重组，将上述消费电子和家电业务从上市公司剥离，仅保留两大业务，一是半导体显示及材料，二是产业金融与投资。被剥离的业务中，以彩电为例，行业正面临连续下滑的趋势。根据财报数据，重组的业务从在2013年至2015年三年间处于盈利状态，分别为3.1亿元、6.5亿元、3.1亿元；2016年开始业绩下滑，亏损了4.4亿元，2017年更是亏损了15亿元。

　　TCL集团此举让它的对标对象从家电类上市公司变为面板类上市公司，如京东方A、深天马A。京东方A昨天收盘价3.80元，市值1322亿元；深天马A收盘价13.43元，市值275亿元。

面板公司PE和分红对比

　　2019年半年报为TCL集团重组后交出的首份答卷，给了投资者一颗“安心丸”。财报显示，TCL集团人均净利由1.88万元提升至6.66万元，备考的集团费用率由14.5%下降至11.8%。同时，资产负债率由68.4%降至60.4%，存货周转同比加快3天，经营现金净流入61.5亿元。

　　备考口径指的是2019年上半年及2018年上半年均不含重组业务的业绩。《每日经济新闻》记者了解到，本次半年报的财务数据比较特殊，财报中2019年上半年营收包含了重组资产1~3月份的业绩，而2018年同期数据包含了重组资产1~6月份的业绩，两期数据不具可比性。因此，备考口径下的两期业绩对比更为合理。

　　按备考口径计，TCL集团上半年实现营业收入261.2亿元，同比增长23.9%，净利润为26.4亿元，同比增长69.9%，其中归属于上市公司股东的净利润20.9亿元，同比增长42.3%。

　　显示行业处于低谷期

　　具体到半导体显示及材料业务方面，重组后的TCL集团主要业务主体华星光电上半年实现营业收入162.8亿元，同比增长33.5%；净利润10.2亿元，同比下降7.83%。对此，李东生解释称，“主要原因为显示产品价格大幅下降。”

　　近年来，产能过剩已成为了面板厂商绕不开的话题。群智咨询(Sigmaintell)指出，面板产能维持高速增长，供需严重失衡，面板价格加速下跌，厂商运营及获利面临严峻挑战。全球电视面板行业面临着前所未有的困难局面。

TCL集团2019年半年度业绩交流会现场 图片来源：每经记者莫淑婷摄

　　华西证券研报显示，短期大尺寸面板供大于求，2019Q2面板价格大幅下跌，Q3库存周期推动价格短线反弹；中长期看在大尺寸TV和新应用的带动下，新增产能将有效被消耗，同时半导体显示国别转移，面板产能向大陆集中，大尺寸面板竞争格局也有望稳定，价格有望回升。

　　对此，李东生表示，“行业低谷期至少还有两到三年，但是中长期的市场前景还是非常好的。”

　　李东生解释称，“虽然全球半导体显示产业供过于求的情况依然持续，产品价格将继续承压，行业亏损扩大，但目前价格已近谷底；虽然未来两年还有新的产能释放，但同时也有一些企业或产能被淘汰退出，供过于求将逐步缓解；全球行业优胜弱汰加剧，将重构产业格局，提高行业集中度；传统市场的平稳增长和商用显示市场的快速增长，将驱动市场需求提升；新技术应用和新的市场需求将给行业带来更多机会。”

　　成上海银行第四大股东

　　至于另一块产业金融与投资业务，TCL集团CFO兼COO杜娟表示，“产融双驱是我们战略，产业金融和投资除了为我们带来资金管理和配置之外，可以贡献平滑半导体产业周期的盈利贡献。”

　　2019年上半年，TCL集团产业金融和投资业务收益达到3.68亿元，同比增长76%。目前，TCL集团的投资业务主要由TCL创投、钟港资本和中新融创构成。截至2019年上半年末，TCL创投管理的基金规模为93.7亿元，累计投资项目112个。钟港资本是设立在中国香港的具有投行和资管服务资质的金融持牌企业，今年初才开始运作。中新融创则主要为公司的兼并收购和业务拓展提供专业支持。

　　8月12日晚间，上海银行发布公告称，TCL集团当日以自有资金通过上交所交易系统集中竞价交易方式增持上海银行157.29万股(占总股本的0.01%)。至此，TCL集团所持上海银行股份规模增至7.10亿股，成为上海银行第四大股东，5%的持股比例也触及了举牌线。随后，TCL集团发布公告确认上述信息，并表示将根据市场情况进一步增持上海银行股份。

　　对于举牌上海银行一事，杜娟回应称，“公司多年前就持有上海银行的股份，这不是举牌概念，只是增持概念。上海银行经营比较稳健，我们与上海银行也有业务上的合作，另外一方面上海银行的投资回报率的确不错。”

　　一直在转型的TCL集团

　　复盘TCL的发展史，可以用“过山车”来形容。TCL官网信息显示，2014年的一场论坛上，李东生谈到了那几年的成败得失。

　　2004年，TCL先是收购了汤姆逊的全球彩电业务，轰动全球，被认为是中国制造业全球化扩张的标志。同年，TCL乘胜追击收购了欧洲手机制造商阿尔卡特。但此后两年里，TCL连续创下巨额亏损。对亏损的原因，李东生解释称，主要是对彩电行业从CRT向LCD的更新换代速度判断不足；同时在LCD与PDP两个方向上也押注失误；在对欧洲彩电业务的重组上，也耗费了大量精力。

　　“05年、06年是最困难的。”李东生说。付出了惨痛代价后，TCL集团的整体业务开始回到正轨。2007年，TCL集团恢复盈利，走出亏损泥潭。2009年，TCL海外业务恢复增长。2010年，TCL集团投资华星光电，形成产业链垂直一体化布局。

　　以手机业务为主的TCL通讯曾连续三年录得亏损，2016年到2018年上半年，TCL通讯亏损额分别为3.93亿元、20.41亿元和2.85亿元，尽管亏损有所收窄，但收入规模也相应下滑，2017年和2018年上半年的收入分别为153.44亿元及50.80亿元。TCL在2017年还接手了黑莓手机业务，推出过两款全键盘安卓手机，但在中国市场并未引起太大反响。TCL手机市场出货量早已被踢出行业前十。

（文章来源：每日经济新闻）