自7月以来，A股市场“阴雨连绵”，最近一周更是连续重挫，上证指数一度逼近2700点。

　　而，个股的跌幅则更为惨烈，多达1337只个股将年初“小牛市”的涨幅全部回吐，已经迈入熊途，甚至部分股票已跌出历史新低。

　　据Wind数据统计显示，截至8月9日收盘，超过85只个股股价已创下历史新低。其中，甚至包含A股的万亿巨头：中国石油(601857)，8月6日盘中创下历史最低点6.13元/股，2019年年内跌幅已超13%，总市值仅剩1.13万亿元。

　　时隔10个月之后，A股再次遭遇大面积个股跌跌不休的局面，部分上市公司大股东的股权质押，再度面临考验。

　　对于跌幅巨大、质押率高的个股而言，若股价继续下跌，则“爆仓”风险不断逼近。8月以来，A股频频曝出，大股东的股权质押遭强制平仓。

　　据中央登记结算公司数据，截止2019年8月6日，A股共有3573家上市公司涉及股权质押，可谓无股不质押，所有质押股权总市值规模为4.5万亿元。

　　据海通证券测算，截止8月6日，A股跌破平仓线的股权质押规模已高达1.2万亿元，占A股质押市值的27.5%。

开始“爆仓”的大股东们

　　8月以来，在股价下跌的压力之下，A股上市公司的大股东们已是频频遭遇“爆仓”。

　　8月5日、6日晚间，迅游科技(300467)接连2份“爆仓”公告，公司控股股东、实控人袁旭、陈俊的股票质押触发违约条款，遭被动减持32.97万股、114.86万股。

　　2份“爆仓”公告，令原本孱弱的股价雪上加霜，8月6日暴跌9.75%，险些跌停，本周跌幅超14%。

　　此前，因商誉“爆雷”计提8.5亿元商誉减值，迅游科技股价自3月13日到8月5日，股价惨遭腰斩。成为大股东股权质押“爆仓”的导火索。

　　无独有偶，因业绩巨亏股价跌跌不休的拉夏贝尔(603157)，大股东全部质押股也“爆仓”了。

　　上市后，拉夏贝尔开启快速扩张、猛加杠杆的模式，却被高库存、资金紧张拖垮，2018年亏损1.6亿元。2019年上半年再度巨亏4.4-5.4亿元。

　　随着公司战略失败、业绩巨亏，其股价可谓一落千丈，2019年1月惨遭破发，截止8月9日收盘，每股股价仅剩5.04元，较上市初期最高点已被腰斩2次。

　　多米诺骨牌，开始加速倒塌。

　　8月6日晚间，拉夏贝尔公告称，几乎满仓质押的控股股东、实控人邢加兴质押给海通证券的1.42亿股(占其持股比例99%)，已低于最低履约保障比例，已构成股票质押违约。

　　如此巨量的质押股，一旦遭强制平仓，必将对拉夏贝尔的股价巨大影响，甚至威胁到大股东对上市公司的控制权。

　　此外，8月2日晚间，众应互联(002464)公告，股东谷红亮因质押股份跌至平仓线，于2019年7月29日、30日、31 日被太平洋证券强制卖出1323.82万股。自此，其不再持有公司股份。

　　据全景财经(p5w2012)不完全统计，自2019年7月以来，A股上市公司累计发布重要股东“爆仓”公告达67篇，共涉及32家上市公司。

A股质押险境：4.5万亿市值、3573只个股

　　虽然，7月以来A股“爆仓”案例逐渐增加，但与2018年相比，2019年股权质押的整体比例已有所下滑。

　　此前，深交所表示，2019年第二季度，深、沪交易所股票质押回购业务规模持续下降，纾困覆盖面进一步扩大，平仓风险可控。

　　据中央登记结算公司的数据显示，截止2019年8月6日，A股质押股总数为6105.96亿股，占总股本9.2%，质押总市值为45230.88亿元。

　　但值得一提的是，4.5万亿质押市值共涉及到3573家上市公司，可谓A股无股不质押。所有质押股权总市值规模为4.3万亿元，占A股总市值的8.3%。

　　据海通证券测算，截止8月6日，A股跌破平仓线的股权质押规模已高达1.2万亿元，占A股质押市值的27.5%；另有0.4万亿质押股处于平仓线-警戒线之间。

　　可见，高比例股权质押已经成为悬在A股头顶的“达摩克里斯之剑”。据中国结算最新发布的数据，质押股数占总股本比例超40%的A股上市公司数量已达220家。

　　那么，有哪些上市公司股东即将面临质押危险，哪些正在高危预警呢？

4.5万亿股权质押下，谁最危险？

　　“爆仓”风险，对于大股东的威胁无疑是最大的。

　　A股有部分上市公司的大股东将所持股份全部质押，一旦股价大幅下挫，控制权发生动摇的风险不容忽视，降杠杆“排雷”或是眼下亟待解决之事。

　　因此，大股东的质押比例，是考察股权质押市场风险的最重要的指标之一。

　　据Wind数据显示，A股已有285家上市公司的大股东已将所持股份全数质押(累计质押数量占持股比例超99%)。其中，申通快递、紫鑫药业、藏格控股等126家上市公司的大股东累计质押数量占持股比例竟高达100%。

　　当所有股份全部处于质押状态下，一旦上市公司股价持续下跌触及平仓线，大股东则将面临“无仓可补”的危险境地。

　　针对566家大股东的股票质押比例超80%的上市公司，根据Wind数据统计其7月以来的股价跌幅情况发现：

　　股价跌幅超过50%的上市公司有1家；

　　股价跌幅介于30%-50%的上市公司有8家；

　　股价跌幅介于20%-30%的上市公司达60家；

　　股价跌幅介于10%-20%的上市公司达274家。

控股股东质押比例超80%、股价跌幅排名前15上市公司

　　有市场人士表示，整体来看，最终爆发风险的公司应该占比不高，但对少数满仓质押的上市公司控股股东来说，未来若遭遇股价大幅下挫，则其“爆仓”风险仍不容忽视。

　　另外，根据A股股票质押新规，单只股票的整体质押比例不得超过50%，但截至8月2日，仍有108家上市公司的整体质押比例高于50%。

　　其中，质押比例在50%-60%之间的上市公司有62家；质押比例在60%-70%之间的上市公司家33；其余13家上市公司质押比例竟超过70%，藏格控股、贵人鸟、*ST印纪、海德股份的整体质押比例均高达75%。

正在拆除的股权质押“地雷”

　　股权质押作为股东一种便捷融资工具，是A股无所不在的杠杆资金来源之一，但也是每次大跌后引发投资者担忧的潜在“地雷”。

　　其实，针对A股质押的排雷行动自2018年便已启动，监管层重点推出股票质押新规，重点限制股票质押集中度，限制股票质押率上限，限制融入方资格，提高融资门槛、严控资金用途等。

　　值得一提的是，质押新规对质押股份的强制平，有着非常严格的要求：

　　1、通过竞价减持的在3个月内不超过总股本的1%；

　　2、在任意连续90个自然日内，通过大宗交易减持相应股份的数量不得超过公司股份总数的2%；

　　3、受让方须遵守6个月禁止转让限制。

　　意味着，一旦股权质押发生风险，券商、机构很难迅速强制平仓，一旦相关股权涉遭遇司法冻结，质押机构将面临更多麻烦。

　　一家华南券商的高管称，2018年以来，利率8%以下的股权质押项目都不做了。他给出2个理由：

　　过去一段时间股权质押风险事件较多、怕踩雷，且发生风险后很难处理；

　　券商自身的融资利率上升了许多，同时面对去杠杆的压力。

　　新规实施的第一年(2018)，连续7年增长的趋势终结，且首次出现负增长。

　　截止8月9日，2019年A股新增的股权质押规模仅1250亿元，较上年同比再次大降超25%。

　　同时，海通证券指出，自纾困基金施行以来，A股的股权质押比例已经下降，由此带来被动平仓的压力，较2018年10月有所缓解，当前“爆仓”对A股整体的负面反馈压力并不大。

（文章来源：全景财经）