控股股东持股大比例质押，公司经营产生现金流持续为负的实达集团(行情600734,诊股)，在积极引入国资二股东后，犹如开启了新的融资渠道。

　　拟申请10亿融资增信

　　7月9日晚间，实达集团发布公告称，根据业务经营需要，公司及子公司拟向郑州航空港兴港投资集团有限公司（下称“兴港投资”）及其子公司申请不超过10亿元的融资及增信额度。

　　关注实达集团的投资者对于兴港投资应不陌生。

　　6月20日，实达集团曾公告称，公司拟向郑州航空港区兴创电子科技有限公司（下称“兴创电子”）非公开发行不超过1.24亿股，募集资金不超过13亿元，用于偿还银行贷款及其他有息负债。

　　公告披露，本次定增的拟认购方兴创电子成立于2018年10月16日，系兴港投资新设立的全资子公司，定增实施完成后，兴创电子持有上市公司股份比例将达到16.64%，成为公司第二大股东，实达集团控股股东北京昂展科技发展有限公司（下称“北京昂展”）的持股比例将由36.64%下降至30.54%。兴创电子的控股股东兴港投资系郑州航空港经济综合实验区管理委员会下属的国有独资公司，主营业务包括政策性建设、经营性地产、产业园、公用事业、金融、智慧城市等业务。

　　实达集团称，因受金融机构整体信贷收紧的影响，目前公司面临流动资金较紧张的局面，同时公司拟向兴创电子非公开发行股票事宜尚须经过相应审批程序方可实施，包括但不限于公司股东大会批准、中国证券监督管理委员会核准等，时间存在不确定性。为缓解当前公司资金紧张的压力，降低流动性风险，2019年度公司及子公司拟向兴港投资及其子公司申请融资及增信的授信额度，融资及增信方式包括但不限于委托贷款、租赁、保理、供应链融资及担保，额度不超过10亿元（该额度已包含公司前期向兴港投资子公司已申请的实际融资额度），融资利率由交易双方按照市场化原则和行业通行惯例协商确定，综合融资成本不超过8%/年（最终借款利率以签订合同为准），公司及子公司可根据实际情况以自有资产为本次融资或增信提供质押、抵押担保或反担保。

　　据悉，此番融资及增信的授信额度有效期将自议案经股东大会审议通过之日起至2019年年度股东大会召开之日止，有效期限内额度可循环使用，单笔融资及增信的期限自提款之日起不超过36个月，且可提前还款，同时提请股东大会授权公司管理层在关联方融资及增信限额内办理具体审批及签约手续。

　　除融资增信外，在2019年6月19日实达集团在与兴创电子签署附生效条件的《非公开发行股票之认购合同》之前，公司还与兴港投资控股子公司兴港（天津）商业保理有限公司和郑州航空港兴港租赁有限公司分别发生保理业务和售后回租业务，交易发生金额共计3.28亿元。

　　流动性紧张问题待解

　　近年来，实达集团经营活动产生的现金流量持续为负，受到监管层质疑。

　　在7月3日公告回复上交所的问询函中，实达集团表示，目前公司主营业务主要为移动智能终端及配件业务、物联网周界安防业务，分别由兴飞科技、中科融通实际开展。

　　兴飞科技是国内手机行业核心ODM供应商之一，客户信誉较好且资金偿付能力较强，信用政策较为稳定，结算期主要为30天或60天。近两年，兴飞科技大力拓展新客户与新业务，客户销售结构发生变化，主要结算期变更为90天-180天。

　　2018年受宏观经济环境影响，供应商资金较以前年度紧张，部分供应商变更付款提货条件，要求下订单预付100%备货。上下游结算政策的变化，导致兴飞科技2017年应收账款及应收票据增加约4.6亿元，2018年末预付账款增加约3.36亿元、存货增加3.23亿元，占用较大的营运资金，经营活动现金流出较大。

　　中科融通主要从事物联网周界安防业务，其客户群体主要是公安、司法等政府机构，回款周期较长，且2017年起中科融通新增PPP项目，2017年下半年-2018年进入项目建设期，前期资金投入较多，导致公司的现金流持续流出，对公司的现金流造成一定的压力。

　　除了上述2大板块以外，公司2017年12月设立了保理公司前海实沃，2018年开始开展业务，大部分保理业务2018年度尚未到期，导致2018年经营性现金流净流出1.47亿元。

　　然而，在公司近年来流动性压力较大情况下，实达集团仍进行了多次大额收购。

　　2015年，公司作价15亿元，以发行股份及支付现金方式购买了兴飞科技100%股权。2016年，公司又作价4.1亿元并购了中科融通91.11%股权。同年，其子公司兴飞科技还作价3亿元收购了东方拓宇100%股权。

　　实达集团称，上述三项收购一共需支付现金对价13.05亿元（期间募集资金共约13.95亿元），其中2016年支付了10.12亿元，扣除被并购方在并购日的货币资金2亿元，上述三家公司并购重组活动导致2016年投资活动现金净流出8.12亿元。

　　2017年，公司支付了剩余的2.93亿元收购尾款；鉴于中科融通业务发展势头良好，支付4,011万元对价收购了中科融通8.89%的股权，达到了对中科融通的100%控股；为了配合公司战略转型方向，布局新的投资机遇，支付1.49亿元参股投资了深圳南山金融科技双创股权投资基金（有限合伙）。因上述主要投资活动导致2017年投资活动现金净流出4.82亿元。

　　在上述交易的决策及实际实施阶段（2016年及2017年），尚未出现公司流动性压力较大的情况，同时由于2017年底公司发行了6亿元私募债，资金较为宽裕。

　　但2018年因宏观去杠杆因素影响，金融机构开始陆续对公司收贷，造成2018年下半年公司资金面逐步紧张。特别是原计划于2018年第4季度发行的10亿小公募债未能如期发行，而2017年11月已发行的私募债“17实达债”在2018年11月进入回售期，从而加剧了公司资金紧张状况。

　　对于本次向兴港投资申请融资增信，实达集团称，借款主要用于偿还借款和补充流动资金，可缓解当前公司资金紧张的压力，降低流动性风险，是银行等外部金融机构融资之外的有益补充，体现了公司拟定战略投资者对公司的支持。