| 顶尖财经网(www.58188.com)2019-7-6 8:24:36讯：
导读：
贺宛男：银河证券弃购是一针清醒剂
李志林：“拥抱核心资产”是抱团取暖翻版
刘柯：新股IPO加速分流资金与信心？
桂浩明:A股市场将直面高速扩容考验
郭施亮：市值排名变化折射优质白马股魅力
贺宛男：银河证券弃购是一针清醒剂
科创板打新出现弃购第一单。银河证券应申购天准科技640万股，实际申购数为0，成了本周末A股市场的大新闻。
要知道“提供有效报价但未参与申购的，将被列入限制名单六个月”。以后整整半年，银河证券都将被“拉黑”，无缘科创板、主板、中小板、创业板打新，这个损失也太大了！
立即有人发问：这是有意为之还是无心之失？
根据一般分析，这可能是过失。银河证券虽然报申购640万股，但根据网下超额认购300多倍，实际获配才25775股，获配金额不过区区65.73万元，对这样一家央企大券商，绝对是九牛一毛。更何况，银河证券此前询价时报25.90元/股，还比天准科技25.5元/股的发行价略高。
如果说对天准科技的弃购还有“过失”，甚至可能是“乌龙”的话，科创板四家企业发行，两家企业均未见银河证券身影，又作何解释？
我们看到，在睿创微纳的发行中，银河证券自营账户并未参与。旗下一资管公司报价为17.73元/股，最终睿创微纳确定发行价为20元/股，因低价原因未能入围。再一看，睿创微纳发行市盈率为79.09倍，比30.58的行业市盈率高出1倍还多。且公司原拟募集资金4.5亿元，如今以20元/股、79倍市盈率发行6000万股，实际募资12亿元（未扣除发行费用、下同），远远超出募资需求。
同样，杭可科技原拟募资5.47亿元，这次按27.43元/股的发行价发行4100万股，实际募资11.25亿元，也达到资金需求的2倍。
历史经验证明，上市公司超募尤其是严重超募，会导致大量资金闲置，甚至还有可能被大股东占用。当年以148元/股发行的海普瑞，超募40-50亿，八九年来公司始终一蹶不振，就知道超募会带来怎样的后果。如今如睿创微纳，截止2018年底总资产11.91亿元，净资产10.06亿元，负债1.46亿元，资产负债率仅为5.02%，超募6-7亿元，就算全部归还债务也用不了这么多啊。这数亿超募巨资会落入谁的口袋，想想都有点后怕。
如此看来，银河证券弃购（含有效报价放弃付款以及不参与申购），还真是一针清醒剂。
截止本周末，科创板已有22家公司发布招股书正式启动招股。除4家完成发行外，下周还有18家：下周一 1家，下周三9家，下周四4家，下周五4家。这22家企业合计拟募集资金321亿元（含确定发行价和预估价），占7月拟发行29家公司、募资376亿元的比重为85.4%。这还仅仅到7月12日，之后会有多少科创板新股，以及其他各个板的新股上市，还不得而知。
特别是下周三集中发行9家、募资约167亿元，在上交所可谓史无前例。而从目前的安排看，迄今尚未一家上市。显然，20家甚至30家左右集中上市的可能性极大（目前已有31家科创板企业过会并提交注册）。如此来势汹汹的集中上市，资金分流、资金紧缺在所难免。投资人当从可以预期的上市安排中悟出些什么呢？在这种情况下，见新必打，中签必大赚，是不是一定应验呢？ （下转5版）
李志林：“拥抱核心资产”是抱团取暖翻版
上周末中美元首会晤后，美国股市闻风而动，本周前三天天天大涨，以历史最高指数收盘。但是，A股尽管周一携6096亿放量大涨，但还是连续调整了4天，周五成交量更是萎缩到3708亿。
A股为何走得如此之弱？除了为了迎接科创板开板，下周有19只新股集中申购以外，另一个原因是：市场舆论在流行所谓“拥抱核心资产”的同时，北上资金却在“核心资产”上大肆出货，使得“核心资产”和“边缘资产”的股票都偃旗息鼓。
我认为，“拥抱核心资产”的提法不科学，扰乱了投资者对股市的价值判断，有碍于市场的健康发展，必须加以匡正。
A股对“核心资产”的定义太狭隘
本周四，有财经媒体发表题为“核心资产挺起A股脊梁”的文章称：“何为股市核心资产？一般认为，那些在行业中处于龙头地位，在国内、国际市场竞争力突出，市值规模较大，股本回报率长期保持较高水平的公司，从金融投资角度来讲，就是核心资产。核心资产和边缘资产估值进一步分化，是市场在资源配置中发挥决定性作用的体现，也是A股市场逐渐走向成熟的表现”。（下转5版）
刘柯：新股IPO加速分流资金与信心？
本周应该是一个外围环境宽松，市场内在向上动力强劲的一周。但遗憾的是，除了周一有所表现以外，其余几天A股又陷入了牛皮盘整之中，让人略感意外。
其实，只要分析一下本周A股的几个特征，还是可以看出端倪。首先是权重蓝筹股始终难以再度上攻，特别是贵州茅台在突破1000元之后没了方向，蓝筹白马股在周三周四都充当了调整的主力军。当然，今年上半年这些白马蓝筹涨幅都不错，茅台、平安这些引领指数的大权重都上涨了70%以上，再继续大涨的动力似乎不足；其次是盘面热点不多，除了垃圾分类似乎找不到更好的炒作热点，5G也是不温不火，活跃资金似乎都在备战科创板；最后是新股IPO加速，对市场的资金面产生了较大的影响，由于科创板渐行渐近，出于对其交易制度创新的兴趣，活跃资金都纷纷撤离主板和中小创的热点题材。
白马蓝筹股的调整不用怎么担心，毕竟基本面在那摆着，只是涨多了的正常调整，波动以后说不定还会向上，而且对于机构来说，即便这些股票今年不涨了，浮动盈余也是非常可观的。但是科创板预热以及IPO加速对现有主板和中小创的资金分流，则必须引起重视。很长一段时间以来，市场的热点维系还是以中小创为主，而维系这个热点的又大部分是活跃的游资，主力机构都在白马蓝筹里抱团，基本不参与概念热点的炒作。但是，在科创板开始IPO以后，我们可以看到这些活跃游资几乎都参与了打新，从第一家华兴源创之前的270万开户数，到现在320万开户数，热情高涨。要知道，这些都是市值在50万以上的活跃账户，也基本是维系今年上半年各个热点炒作的账户，因为50万以下的散户肯定不可能发动任何一个热点题材的炒作。
这些活跃资金对科创板的热情有多高呢？此前有机构对科创板的中签率预计是比现有主板中小创新股的中签率高一倍左右，如果是总股本4亿的新股则中签率有望达到千分之一。（紧转5版）
桂浩明:A股市场将直面高速扩容考验
时下的高速扩容，给市场带来了一定压力。现在可以参与科创板交易的投资者只有300万，而科创板扩容的影响则涉及到整个沪深股市，关系到1.5亿个交易账户。因此，怎样平衡供求关系，避免扩容对行情稳定带来不利影响，也是市场各界需考虑的问题。
在2015年股市异常波动期间，作为救市措施之一，监管部门暂停了新股发行，甚至把已经进入网上申购阶段的新股也撤了下来。此后，虽然恢复了新股发行，但在规模上还是予以一定的控制。2017年是新股发行速度比较快的一年，发行新股的数量也的确不算少，但因为上的绝大多数都是中小盘股，加上发行时大都调降了募资规模，因此一级市场对二级市场实际形成的资金分流倒也不是很大。到了2018年，由于股市低迷，加上监管部门对违规行为打击力度的加大，新股审核时的过会率大幅度下降，这样一来，客观上扩容规模也就得到了控制。到了今年上半年，虽然新股审核的过会率有了明显提高，但发行节奏则并没有相应加快，而且基本上也没有大额的IPO，这也使得市场对扩容压力并无特别强烈的感受。
不过，这种局面在下半年发生了变化，主要是因为科创板宣布开板后，有关各方加快了科创板的新股审议及注册进度，从而出现了批量发行的状况，而且节奏还很快。在6月的最后一周，上交所发行了一只科创板新股，7月的第一周则发行了3只，第二周安排了大概有10只科创板新股发行。在这同期还有诸如主板、中小板、创业板等其它板块在发行新股，应该说扩容节奏急剧加快。另外，尽管科创板的新股发行数量一般也不太大，但因为发行市盈率普遍比主板要高出100%以上，高价发行也使得筹资规模明显上升。之前主板等通常首发新股融资也就4-5亿元，在科创板则提高到10亿元上下，而且还出现了多年未见的超额募资情况。大量新股集中在短期内以较高的价格发行，这个压力确实不可小觑。
事实上，近几年来，股市基本上是处于存量博弈状态，缺乏增量资金进入，而且即便是被寄予厚望的“北向资金”，现在看来持股的稳定性也和人们的预期存在距离，其趋势投资的特点较为明显，经常是行情稍有上涨就坚决减仓。在这种状况下，一旦IPO节奏加快，扩容力度增强，必然会在一定程度上影响到供求关系的平衡，从而引发交易重心下移。从以往经验来看，在处于牛市环境下，由于有大量增量资金入市，因此即便扩容节奏快一点，大盘股发得多一点，对市场也不会带来多大的冲击。但是如果在熊市环境下这样做，结果就很难说了。现在就上证指数以及深圳成指、中小板指数和创业板指数而言，与当年股市异常波动时所出现的点位其实距离也不算太远。在这个位置大肆扩容，无疑对市场是一个严峻的考验，也是每一个投资者必须直面应对的。
当然，像7月第二周这种新股集中发行的局面，未必是种常态。考虑到科创板是注册制，绝大多数上会的公司都能够获得交易所上市委员会的审议通过，并且为证监会批准注册，那么以目前有一百多家公司已经提交科创板上市申请，以及新增提交数量有所减少的状况来分析，在接下来的几个月中，未必会有每周10只科创板新股安排发行；而即便再出现这样的情况，估计也有迅速积累一批科创板股票以便集中上市的考虑。毕竟，从宣布科创板开板到现在，快一个月过去了，但迄今科创板还没有正式开始交易，在这方面的确有把相关工作抓得更紧一些的需要。
然而，站在普通投资者的角度来看，时下的高速扩容，不管是出于什么样的原因与考虑，毕竟给市场带来了一定压力。特别是现在可以参与科创板交易的投资者只有300万，而科创板扩容的影响则是涉及到整个沪深股市，关系到1.5亿个交易账户。因此，怎样平衡供求关系，避免扩容对行情稳定带来不利的影响，恐怕也是市场各界需要仔细加以考虑的问题。
郭施亮：市值排名变化折射优质白马股魅力
中国平安、贵州茅台跻身总市值前五名，反映出它们的认可度正逐渐提升，其核心价值优势也逐渐得到展现，资金还是偏爱优质白马蓝筹股。对于优质上市公司来说，价格越来越贵，估值反而越来越便宜，且股东回报能力越来越强，这就是优质企业的投资魅力。
截至7月2日，A股总市值排名前十的上市公司分别是工商银行、建设银行、中国平安、贵州茅台、农业银行、中国石油、中国银行、招商银行、中国人寿以及中国石化。其中，工商银行以2.11万亿位居A股总市值第一名，排名第十名的中国石化，其总市值也有6586亿元。值得一提的是，作为优质白马股的中国平安与贵州茅台，于近期成功跻身A股总市值前五；其中，中国平安以1.66万亿总市值位居第三，贵州茅台则以1.29万亿排名第四，一举超过了农业银行的总市值规模。
需要注意的是，如果仅以A股沪市市价总值部分进行计算，根据上交所的数据显示，截至今年7月2日，工商银行以1.5988万亿排名第一，而贵州茅台则以1.287万亿排名第二。紧随其后的，则分别是农业银行、中国石油、中国平安、中国银行、招商银行、中国人寿、中国石化以及长江电力。由此可见，从A股沪市市价总值的排名情况分析，虽然工商银行仍然处于首位，但后来追赶者贵州茅台，其总市值规模已经与工商银行越来越接近，而目前贵州茅台占据A股总市值比例达到3.84%，工商银行则占据总市值4.77%。
回顾最近十年A股沪市市价总值的排名情况，我们也可以感受到A股上市公司的发展情况。
以2009年7月2日为例，即十年前，当时沪市市价总值排名第一的是中国石油，工商银行则排名第二。至于排名第三至第五的，分别是中国银行、中国石化以及中国人寿。从排名前十的情况分析，并未看到贵州茅台的身影，而当年中国神华排名第六、招商银行排名第七、中国平安排名第八、交通银行排名第九。至于兴业银行，则在当年处于股票市价总值前十名的位置。与此同时，当年十大权重股所占总市值比例达到45.92%。
到了2010年7月2日，市值排名前九名的上市公司名单并没有发生变化，但第十名则从兴业银行变成了浦发银行。不过，对于当年前十大权重股占比总市值的比例为39.95%，较2009年同期略有下降。
2011年7月1日，中国石油与工商银行依旧稳守第一与第二名。但是，随着农业银行的登陆，农业银行总市值位居第三名，而在整体排名名单并没有发生太大的变化，只是部分上市公司市值排名的次序略有调整。这一年，前十大权重股所占总市值的比例进一步下降至35.59%。
2012年7月2日，在前十大权重股名单中，我们可以看到贵州茅台的身影，当年贵州茅台股票市价总值排名第八名，中国平安则处于第九名。在这一年中，前十大权重股所占总市值比例略有提升，达到36.93%。
2013年7月2日，在前十大权重股名单中，我们依然看到贵州茅台的身影，但中国平安并未排名进入前十（未含H股），民生银行则晋升至第十名。这一年，前十大权重股所占总市值比例为36.24%。
2014年7月2日，贵州茅台未能进入前十，但中国平安勉强进入前十。不过，在这一年中，沪市前十大权重股所占总市值比例却下调至32.94%。
2015年7月2日，经过了一轮杠杆牛市行情，前十大权重股的市价总值有着不同程度上提升，但贵州茅台并未跻身前十位置，而沪市市价总值排名前三名的上市公司，依旧是中国石油、工商银行以及农业银行。在这一年中，沪市前十大权重股所占总市值比例进一步下降至26.13%。
2016年7月1日，工商银行成为市价总值的第一名，中国石油因股价大幅下跌而跌至第二名；与此同时，贵州茅台再度跻身第八名的位置，而中国平安则处于第九名。这一年，沪市前十大权重股所占总市值比例继续降低至25.07%。
2017年7月3日，工商银行继续保持第一名，贵州茅台排名明显提升，在当年排在了第五名，而一直处于市价总值前十名的中国神华，整体排名也开始逐渐滑落，勉强守在第十名的位置。在这一年中，沪市前十大权重股所占总市值比例为24.57%。
2018年7月2日，贵州茅台的排名再度提升至第四名的水平，而这一年，中国神华已经跌出了前十，取而代之的，则是上汽集团。这一年，沪市前十大权重股所占总市值比例达到26.46%。
到了今年7月2日，最具代表性的，莫过于贵州茅台，进一步攀升至第二名的位置，而曾经市价总值排名第一的中国石油，却继续滑落至第四名的水平；与此同时，中国平安的市价总值排名也有所提升。在这一年中，沪市前十大权重股所占总市值比例为27.52%。
中国平安、贵州茅台跻身总市值前五名的位置，从一定程度上反映出中国平安与贵州茅台的市场认可度正逐渐提升，而其核心价值优势也逐渐得到展现。实际上，纵观近十年A股市场上市公司的股价表现，基本上还是呈现出强者恒强的状态，而从近年来保持良好上涨趋势的上市公司，其实还是离不开我们熟悉的面孔。在这一年中，虽然时间上仅仅完成了上半段的交易时间，但核心上市公司的价格表现却非常亮眼。截至今年7月2日，贵州茅台年内涨幅已经达到78.12%、中国平安年内涨幅达到65.56%、招商银行年内涨幅也达到了44.92%。
由此可见，对于长期资金、特定资金而言，还是非常偏爱优质白马蓝筹股。不过，从近十年上市公司的价格表现分析，除了特定资金积极锁定筹码的因素外，仍离不开上市公司业绩的持续向好，而股价与经营业绩呈现出同步攀升的趋势，无疑成为了股价持续走高的主要推动力。这些年来，对于优质上市公司来说，价格越来越贵，估值反而越来越便宜了，且股东回报能力越来越强，这就是优质企业的投资魅力。
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