29日，英国首相约翰逊称，“脱欧协议已死”，并且警告说，除非欧盟重新谈判，否则英国10月31日将在无协议的情况下离开欧盟。同时，新内阁纷纷对外喊话，政府正在“无协议脱欧”的“假设”下运转，目标是“用一切方式”确保英国在10月底“脱欧”。面对约翰逊的强硬立场，欧盟领导人并不“买账”，依然拒绝就“脱欧”协议进行重新谈判。

　　市场对于英国脱欧进展不确定性的押注上升，英镑兑美元跌至28个月以来的最低点，英国10年期国债收益率也跌至2016年8月以来新低，报0.45%。而在货币贬值和货币利率下调的刺激预期下，英国股市反而上涨了1.82%。

　　当下，各路市场分析普遍侧重于脱欧对于英国本身的影响。但是，恐怕更大影响会在欧盟和欧元内部。因为当前全球主权债券资产分布中，除了“鹰眼五国”（英国、美国、加拿大、澳大利亚、新西兰）之外，都不同程度陷入负收益境地，欧盟内部负收益资产在快速攀升，而再融资规模却在大幅萎缩，前景不妙。

　　特别是，欧盟火车头——德国的制造业PMI已经连续7个月低于50枯荣线。德国经济进一步“失速”，负收益资产的进一步蔓延，使得下一步欧元区财政政策付诸实施更是困难重重，欧元区内部的不平衡和脆弱性也将进一步加剧。在这种关头，10月31日的英国硬脱欧，毫无疑问，将成为欧元区的“当头一棒”，欧元区内部的分歧和分裂加速，可能使得欧元价值相对于美元来说出现进一步走弱。

　　“脱欧协议已死”，新首相的头号任务

　　7月24日，现年55岁的约翰逊正式就任英国首相，就职后他延续了在竞选期间对“脱欧”问题的强硬态度。

　　约翰逊在就任首相后发表的首次演讲中表示，英国一定会在今年10月31日的期限前完成“脱欧”，并呼吁民众看到“脱欧”为英国带来的机遇。他说，相信英国能与欧盟达成一份新的、更好的“脱欧”协议，但英国也会为“无协议脱欧”做好准备。

　　7月24日下午，英国新首相约翰逊在正式上任后几个小时之内，就迅速“炒”掉前首相特雷莎·梅内阁里超过一半的成员。在他组建的新内阁中，关键6名要职悉数由“脱欧”强硬派人士担任，以至于新内阁被媒体称为“战时内阁”，其目标是“用一切方式”确保英国在10月底“脱欧”。

　　随后，约翰逊和几名内阁关键大臣“兵分两路”，通过走访苏格兰以及在各大媒体上发声，为“硬脱欧”争取支持，并迅速向布鲁塞尔发动攻势，展示强硬。但是，27个欧盟成员国公开及私下表示，包括保障条款在内的英脱欧协议，不是拿来讨价还价的，对峙意味浓厚。

　　由于约翰逊强调，英国必须在10月31日前“脱欧”，没有“但是”或“如果”。如今这一大限仅剩90多天，英国议会又已进入夏季休会期，直至9月3日才能重启。这使约翰逊在10月末前与欧盟达成新“脱欧”协议并获英国议会通过成为“不可能完成的任务”，“无协议脱欧”因而成现实风险。

　　7月28日，英国内阁办公厅大臣戈夫在《星期日泰晤士报》上发文称，政府正在“无协议脱欧”的“假设”下运转。戈夫认为，因为欧盟依旧不同意将“备份安排”从“脱欧”协议中删除，所以这一“假设”很有可能成为现实。

　　7月29日，财政大臣贾维德在接受《星期日电讯报》采访时表示，英国政府将划拨预算，用于向英国企业和民众进行宣传，保证各方为“无协议脱欧”做好准备。内政大臣帕特尔对《每日邮报》说，她将停止欧盟公民自由进入英国的权利，同时保障英国需要的科研和高技能人才的引进。此外，英国外交大臣拉布周一对BBC说，英国正在加速进行“无协议脱欧”的准备。

　　显然，对于当下的英国内阁来说，目标非常清晰，那就是要动用一切手段脱欧。事实上，从约翰逊的政治生涯来看，脱欧一直是必选项，他对欧盟一直抱着非常怀疑的态度。2016年，他反对当时的首相大卫·卡梅伦，并在公投中发挥了主导作用，支持“脱欧”。

　　约翰逊曾在特雷莎·梅的内阁中担任外交大臣，但他认为梅与欧盟达成的“脱欧”协议只是“名义脱欧”，因此辞职。在竞选保守党党魁期间，他坚持英国要对布鲁塞尔做好“无协议脱欧”的准备，喊出“无论如何，拼死一搏”的口号。正是这种坚定的立场，帮助约翰逊登上首相宝座。

　　英镑跌至28个月以来的最低位，英国股市反而上涨1.82%

　　随着约翰逊政府对英国脱欧言论的强化，而且对于约翰逊的强硬立场，欧盟领导人并不“买账”，依然拒绝就“脱欧”协议进行重新谈判。

　　面临这一不确定性，市场恐慌情绪有所上升。在29日晚间，英镑兑美元跌至28个月以来的最低点，英镑下跌1.1%至1.2242美元和1.1004欧元。30日上午，英镑兑美元仍在持续下行，跌幅扩大至0.4%，报1.21623。

　　与此同时，英国10年期国债收益率也跌至2016年8月以来新低，报0.45%。此前，7月3日，英国10年期国债收益率跌至0.69%，低于央行0.75%的基准利率。

　　从英国债券收益率曲线来看，过去一年中，各个期限的收益率都在持续下滑当中。硬脱欧的紧张局势加剧了英国国内经济增长的风险，使得在货币市场上，交易员押注英国央行会将利率持续下调。

　　相对于债券市场和汇率的萎靡，英国股票市场则表现不错。当地时间7月29日，英国伦敦富时100指数上涨137.55点，涨幅1.82%。

　　硬脱欧将重创欧盟，欧元面临重大考验

　　毫无疑问，对于英国无协议脱欧，许多投资者担忧，此举将英国经济推入衰退，扰乱金融市场，并削弱伦敦作为国际金融中心的地位。但是，从更大层面看，无协议脱欧对于欧元区和德国的经济影响更为猛烈。

　　因为，相对于英国资产来说，欧元区资产已经彻底崩坏。在全球负收益率资产分布情况来看，欧元区负利率资产上升速度最快，恶化速度也最为明显。除了“鹰眼联盟”五国（英国、美国、加拿大、澳大利亚、新西兰）之外，基本都陷入负利率境地。最突出的是瑞士，几乎所有期限的主权债券都已经陷入负利率，甚至连50年主权债务都陷入了负利率，令人瞠目。

　　根据最新统计数据显示，2019年上半年，欧洲再融资市场仅为365亿欧元，同比下降28%。与此同时，欧洲的公司债券也在进入更大面积负利率时代。最新统计显示，欧洲信贷收益率低于零的资产规模已经达到了8250亿欧元，近40%的欧元区高评级债券均为负收益。

　　在欧元区负资产收益贡献最大的是德国，而英国恰恰是德国的第一大汽车出口国。由于中国、英国、美国等汽车主要消费国家汽车消费萎靡，德国出口订单加速下滑，德国这一全球最大贸易顺差国家正在面临更大困局。

　　近日发布的一些制造企业2019年中业绩报告也反映了德国制造业面临的严峻现实。例如，戴姆勒上半年净利润同比下滑78%，旗下梅赛德斯-奔驰品牌乘用车全球销售额及利润双降；化工巨头巴斯夫上半年经营利润同比萎缩45%，同时下调全年销售和盈利预期。

　　而市场调查机构IHS马基特公司的最新数据显示，7月份德国制造业PMI跌至84个月低点，并为连续第7个月低于50枯荣线。随着制造业进一步恶化，欧元区最大经济体出现衰退的风险上升。

　　显然，德国经济进一步“失速”，负收益资产的进一步蔓延，使得下一步欧元区财政政策付诸实施更是困难重重，欧元区内部的不平衡和脆弱性也将进一步加剧。在这种关头，10月31日的英国硬脱欧，毫无疑问，将成为欧元区的“当头一棒”，加速欧元区内部的分歧和分裂，可能使得欧元价值相对于美元来说进一步走弱。