只不过，前一日晚间还惊爆财务造假的大雷，后一日公司股价却意外涨停收盘。这倒是怎么回事？

　　7月28日晚间，欢瑞世纪披露收到中国证监会重庆监管局下发的行政处罚事先告知书，公告显示，为顺利完成借壳上市，从2013年开始连续四年，欢瑞世纪通过虚增营收、虚构收回应收款项等手段给利润数据大肆注水，同时公司也存在连续多年违规资金占用情况。

　　7月29日，欢瑞世纪股票以4.01元股价开盘，较前一收盘价高开4%，随后股价一路飙升并在早盘十点左右股价封上涨停。截至当日收盘，欢瑞世纪股价为4.22元，共4617手买单封在涨停板上。

　　造假股也能涨停，投资者不禁担心，追高资金到底是押注公司利空落地，还是高位拉升借涨停出货？

　　借壳标的虚增收亿元营收

　　谁也没想到，四年前那场金额高达30亿元的影视公司借壳收购案，背后却隐藏着如此惊人的财务造假手段。

　　7月28日晚间，欢瑞世纪披露称，在7月26日收到中国证监会重庆监管局下发的《行政处罚事先告知书》（简称“《告知书》”），此前针对欢瑞世纪虚假信披的立案调查即将落地。

　　公开资料显示，2016年1月，欢瑞世纪（原上市公司星美联合）董事会通过了重大资产重组案，拟收购欢瑞世纪（东阳）影视传媒有限公司（简称“欢瑞影视”）100%股权，作价30亿元，构成欢瑞影视借壳上市，该方案在当年11月获得证监会批准，11月完成股权过户。欢瑞影视成为欢瑞世纪并表的全资子公司。

　　不过，随后根据监管部门调查显示，借壳标的欢瑞影视并没有真实提供财务数据，导致欢瑞世纪公开披露的重大资产重组文件存在虚假记载及重大遗漏。

　　据《告知书》显示，欢瑞影视因提前确认收入虚增营业收入，2013年、2014年连续两年虚增营业收入分别为6939.62万元和2789.43万元。

　　具体来看，2013年12月确认了《古剑奇谭》的版权转让收入，但其首轮播映转让协议生效时间为2014年2月17日，整整晚于营收产生时间两个多月。且2014年6月欢瑞影视和湖南广播电视台才完成《古剑奇谭》母带交接工作。这也意味着，提前确认收入并不不符合会计政策的规定。

　　同样的，2013年12月欢瑞影视确认了《微时代之恋》版权转让收入，但欢瑞影视与腾讯签订的《影视节目独占授权合同书》以及相关协议生效时间为2014年2月10日，也是晚于营收产生时间两个月。此外，欢瑞世纪2014年年底确认的《少年四大名捕》版权转让收入均在提前确认收入、虚增当年利润的情况。

　　应收账款大玩财技虚构

　　除了在提前确认收入上为利润注水之外，欢瑞世纪还屡次通过虚构应收账款的手段来进行财务数据造假，通过虚构应收账款后，公司所计提的坏账准备也大大减少，虚增大笔利润，这样的招式屡试不爽。

　　据《告知书》显示，2015年欢瑞影视虚构收回上海轩叙文化应收账款850万元，造成当年年报少计提坏账准备425万元。欢瑞影视与上海轩叙在 2013 年签署的《演艺人员委托代

　　理协议》约定，欢瑞影视每年向上海轩叙收取演艺人员固定佣金，2013 年约定的固定佣金为1000 万元。欢瑞影视于 2015 年 6 月记账确认收回上海轩叙应收账款 850 万元。而经查，该笔回款来自于王贤民控制的银行账户，最终实际来源于实际控制人陈援、钟君艳。

　　同款操作如法炮制。2016年，欢瑞影视再度虚构收回应收账款1700万元，并造成当年年报少计提坏账准备850万元。根据调查，欢瑞影视向上海轩叙收取旗下艺人固定佣金，但实际资金通过实控人控制的公司和关联银行账户，经历多轮空转，将这笔1700万元固定佣金转为欢瑞影视的应收账款部分。

　　而在2016年当年，欢瑞影视还虚构了一笔接近2600万元的其他应收款收回，造成当年少计提1560万元。

　　通过三笔虚构应收账款，仅在2016年，欢瑞世纪年报就少计提坏账准备2835万元，虚增利润总额也高达2835万元。

　　此外，借壳上市之前，欢瑞影视也并没有实际披露其控股股东及其关联方通过利用项目等方式违规占用欢瑞影视资金的情况。其中2013年至2015年年报及2016年半年报分别未披露关联方占用资金700万元、700万元、3000万元、3000万元，2016年借壳上市当年未披露关联方占用资金800万元和占用资金余额3800万元的关联交易。

　　连续四年的财务造假触目惊心，最终重庆证监局决定：拟责令欢瑞世纪改正，给予警告，并处以60万元罚款；对公司实际控制人钟君艳给予警告，并处以30万元罚款；对欢瑞世纪相关董事及时任高管赵枳程、张欣怡、陈宋生、庄炜、张俊平、江新光、陈亚兰、李文武、徐虹给予警告，并分别处以5万元罚款。

　　造假股意外涨停收盘

　　值得注意的是，欢瑞世纪长达四年的财务造假案件曝光后，上市公司股价却意外引来涨停的局面。

　　数据显示，2017年7月17日，证监会正式启动对欢瑞世纪的立案调查，股价从9.58元跌至今日的4.22元，股价已经腰斩，市值蒸发超过52亿元。

　　而7月29日当天，在前日欢瑞世纪公告证监会处罚罚单后，公司股价却意外出现涨停收盘的局面。从资金流向看，借助欢瑞世纪调查落地消息经常追高的资金不在少数。

　　据7月29日欢瑞世纪龙虎榜数据显示，当天买入和卖出前五的席位多数为地方营业部大户席位，也不乏机构专用席位，其中安信证券北京复兴门外大街营业部、国融证券青岛秦岭路营业部当日均出现大量的买入、卖出的交易金额，游资炒作痕迹明显。

　　在股吧社区，更有追高进场以及持有的投资者担心，此番异常的涨停局面，会否出现主力资金借涨停高位出货、收割筹码的可能。由于欢瑞世纪本身存在财务问题，后续二级市场的资金不排除存在踩踏风险。

　　行业潜规则存猫腻？

　　实际上，从欢瑞世纪的财务造假历史来看，高企的应收账款始终是公司发展的硬伤，连年攀升应收账款，早在此番调查结果出炉前，就已经引起监管注意。

　　据欢瑞世纪2018年财报显示，截至2018年底，公司应收账款进一步增至23.22亿元，较期初又增加了36.62%，占总资产的比例升至47.27%。

　　这是一个什么概念呢？这笔高达23亿元的应收账款，相当于欢瑞世纪2018年营业收入13.28亿元的1.7倍，相当于净利润3.24亿元的7倍。

　　而据欢瑞世纪7月6日回复深交所的年报问询函中提到，截至公告披露日，应收账款已累计收回6亿元。不过，相应而言，目前公司的应收账款还有17.22亿元。

　　行业人士分析，这也和影视行业遭遇的政策严管相关。从2017年开始，监管部门已经加强对网上和网下文艺节目内容的把关。2018年，由欢瑞世纪核心制作的电视剧《天下长安》遭遇撤档，而今年开始，对古装剧的限制播出政策也让古装剧存量资源较多的欢瑞世纪陷入困境。有数据显示，仅《天下长安》仍然有高达4.41亿元的应收账款尚未收回。

　　实际上，应收账款的高企似乎成为整个影视行业共同存在的问题。数据显示，2018年，包括华策影视(行情300133,诊股)、印记传媒、当代明诚(行情600136,诊股)、完美世界(行情002624,诊股)、华录百纳(行情300291,诊股)等多家影视公司的应收账款均超过20亿元，而华录百纳、印记传媒2018年度计提坏账均超过10亿元。应收账款和坏账准备同比扩大，似乎成为了行业普遍现象。

　　除了应收账款问题之外，股权质押平仓风险也成为欢瑞世纪隐藏的暗雷之一。据欢瑞世纪公布的最新数据显示，公司控股股东及其一致行动人合计持有公司股份2.9亿股，占上市公司总股本的29.54%。公司实际控制人为陈援、钟君艳。截至去年末，其控股股东阵营持股共计质押2.49亿股，占其持股规模的86.07%。

　　尽管公司回复交易所问询，反复强调控股股东不存在平仓风险，但股价的连续下跌，欢瑞世纪能否安然解除这道风险，目前尚需公司进一步信息披露。

　　而未来伴随证监会的罚单落地，投资者因财务造假受损而向上市公司提出追偿，公司难免牵入诉讼之中，欢瑞世纪能否躲过重重危机，也仍然是未知数。