这一涨跌幅似乎在“意料之外，也在情理之中”。

　　回顾这一周，除了开市首日经历了巨量换手和大幅上涨，科创板的表现显得有些“风平浪静”：盘中临停仅在交易前三日出现，日成交额稳定在200亿元上下，个股平均换手率较首日下降40个百分点，日均涨幅逐渐收窄至5.48%。

　　“狂欢”之后，回归冷静。从下周一开始，首批25只科创板新股将实行日内20%涨跌幅限制。在此之前，仔细观察前五日的交易数据有啥规律，或许对后市走势有些启示。

　　个股最高累计涨幅为68.62%

　　科创板开市以来已经历了5个交易日，如果对比开盘价，截至7月26日收盘，科创板首批25家上市公司中最高涨幅为68.62%，最低涨幅为-31.91%。

　　另外，这25家公司股价较发行价，均实现不同程度上涨，平均涨幅约140%，其中安集科技“夺魁”，较发行价大幅上涨约350%。

　　科创板新股上市后首日股价大幅波动，各界对此早有预期。但是前五日来看，波动幅度相较于主板新股上市首周的表现来说，却也相差不大，整周来看，科创板股票波动幅度总体趋于平缓。

　　开市首日，25只股票平均涨幅达139.55%，最低涨幅也在80%以上。

　　次日，仅4只股票上涨，最高涨幅仅14.24%，21只股票出现不同程度下跌。

　　第三日又恢复普涨，但涨幅较首日大幅降低，平均涨幅为11.39%。

　　第四个交易日，整体延续强势表现，25只股票中仅2只个股收跌，其余全部上涨，日均涨幅逐渐收窄至5.48%。周五，科创板个股普遍回调，仅两只上涨，日均下跌6.07%。

　　26日收盘价较22日开盘价和首发价涨跌幅

　　25只个股日成交额

　　在200亿元上下浮动

　　科创板成交额除了首日485亿元，其余四天交易额呈现平稳态势，5日平均成交额在285.5亿元。

　　截至7月26日收盘，25家公司共计成交逾190亿元，较周四有所回落。5只股票成交额超过10亿元，中国通号依然居首，成交额超20亿元。

　　对于周四放量，市场认为与周三福光股份大幅拉升有关，赚钱效应示范下，吸引更多资金入场，而周五市场又回归理性。

　　科创板首周共成交1428.98亿元，中国通号、澜起科技、中微公司分别成交232.18亿元、111.03亿元、80.83亿元，成交额最低的是瀚川智能、铂力特，分别成交26.99亿元和28.51亿元。

　　从科创板和主板的成交额对比来看，科创板的推出并未对主板产生所谓的“抽血效应”。截至今日收盘，沪深两市成交额为3518.64亿元，较上周五成交额3499.62亿元，并未产生大幅波动。

　　A股和科创板成交额对比

　　首创证券表示，对于市场所担忧的分流效应，不必过度忧虑。一方面，科创板开市当日确实会存在吸引资金的效应，但随着时间的推移资金转场的效应将逐步消退。

　　另一方面，从科创板成交量占比来看，基本与创业板开市交易首日占比情况接近，创业板首日交易资金占比达到10%，但之后的一个月成交量占比基本稳定在1%-2%之间。

　　这表明，资金分流说难以长期成立，近期主板与创业板的走弱，则源于市场整体情绪仍然较为低迷。

　　东兴证券表示，科创板开闸的比价效应或大于分流效应，即使是短期内，科创板对于A 股的分流作用也十分有限，更需要关注的，是由于科创板上市带动市场风险偏好提升，比价效应为科创相关行业带来的估值提升机会。

　　单只个股最高触发4次临停

　　科创板个股触发临时停牌仅集中在前三个交易日，首日触发临时停牌的个股数量最多，逾20只科创板股首日出现临停。

　　随后，临停股数量逐日递减，后两日未出现临停情况。可见临停机制发挥了冷却作用，助推了个股股价的平稳运行。

　　25只个股前五日停牌情况

　　个股方面，首周临停次数最多的个股“花落”福光股份，上市3天总计被临停4次，且均为上涨过高触发临停。

　　具体来看，上市首日因涨幅过高被临停2次，次日涨幅超过开盘价30%又被临停1次，第三日再度涨幅超过开盘价30%触发临停。

　　不过，截至7月26日收盘，所有个股的振幅已落在下周即将执行的20%涨跌幅限制内，其中日振幅最大的沃尔德也仅有15.23%。业内人士表示，波动幅度趋缓，意味着市场参与的理性提高。

　　此外，从后续股价走势来看，科创板临停机制充分发挥了“冷却”作用。

　　交易首日，安集科技、西部超导、福光股份等个股，均是第二次临时停牌达10分钟之后，股价出现拐点向下，触发停盘时的股价即为当日最高价。某券商投顾表示，这一现象表明：盘中临时停牌机制确实发挥了冷却投资者炙热投机气氛的作用，给投资者冷静思考的时间。

　　安集科技首日临停情况

　　融资融券较首日

　　分别增长超5亿元

　　从两融情况来看，科创板25只个股总的融资余额和融券余额连日攀升。从参与情况来看，融资客对科创板的积极性很高，不过在选股风格上显得更加“谨慎”。

　　总体来看，两融数据整体呈现稳定增长态势。

　　根据交易所数据显示，截至7月25日收盘，科创板融资余额17.97亿元，较开市首日增长5.22亿元；科创板融券余额13.50亿元，较开市首日增长5.33亿元。

　　其中，中国通号融资余额和融券余额均位居25只个股之首，分别达到了3.69亿元、3.57亿元。交控科技融资余额最低，为0.24亿元，融券余额为0元，显示在两融方面的多空博弈更为均衡。

　　融资客并没有预料中的追逐暴涨个股，而是显得理性且谨慎。

　　以上市首日为例，安集科技虽然股价涨幅达400.15%，在首批股票中排名第17位。相比之下，虹软科技、南微医学、杭可科技虽然股价涨幅相对平稳，但融资买入额占比却排名前列，可见融资客在选股风格上更加理性。

　　科创板融资买入额占比排名

　　个股平均市盈率为113.81倍

　　从市盈率来看，除了上市首日科创板股估值大幅拉高，后几日逐渐回归平缓趋势。

　　以中微公司为例，其上市首日盘中市盈率一度超过500倍，上市后第五日来看，其市盈率为225.95倍，有所下降。

　　根据choice数据显示，截至7月26日，科创板首批25家市盈率(扣除非经常性损益)中有13只超过100倍，中微公司市盈率最高为225.95倍，市盈率最低的为中国通号，为32.17倍。

　　科创板首批25家公司市盈率

　　对于科创板的高市盈率，业内人士提示风险性的同时，也表示，对高市盈率要有宽容态度，部分公司在上半年业绩披露盈利之后，市盈率有望下降。

　　截至7月26日，首批25家科创板上市企业中，已有19家上市公司披露了2019年上半年业绩报告，其中17家公司的业绩都有不同程度的增长，多数增长原因为主营业务收入增长、毛利率维持较高水平、规模效应、政府补助等。仅航天宏图、铂力特2家公司则出现亏损，新光光电则业绩出现下滑。

　　东北证券认为，短期而言，科创板股票将趋向于理性定价。从中期来看，波动区间会逐渐收窄，随着更多新股上市，市场更加成熟，也会有更加理性的定价，个股分化会更加明显。长期而言，随着新股增多，加上之后的涨跌幅限制，科创板估值将回到更加理性的水平。

　　此外，也有部分券商人士表示，科创板的高估值还有望带动A股电子、通信、高端制造等板块的估值提升。当下消费龙头估值提升空间有限，科技品种有望接棒大消费，成为三季度市场主线。

（文章来源：上海证券报）