顶尖财经网(www.58188.com)2019-7-22 22:01:37讯：

　　7月22日，备受关注的科创板在上交所登陆，首批25只科创股票全线大幅上涨。

　　截至收盘，16家公司涨幅超过100%，4家公司涨幅超200%，其中安集科技(688019.SH)以400.15%的涨幅位居第一。整体而言，首批25家科创板企业上市首日的平均涨幅为139.55%，平均换手率高达77.78%，全天总成交额高达485.08亿元。

　　在火热的交易结束之后，投资者也有一系列疑问待解。例如今天科创板的涨幅是否超预期？经历了大涨后科创板企业的价格是否已经虚高？接下来是否是介入的好时机？未来A股整体走势如何？

　　对于如上种种疑惑， 21世纪经济报道记者梳理了十家来自公募基金以及私募基金公司的一线观点，为大家呈现机构眼中的“科创板首秀”。

　　招商基金：关注主板中估值合理且景气度高的成长板块

　　今日科创板首批25家公司正式上市，科创板受到了投资者的热情追捧，虽然行情波动幅度较大，但整体呈现大幅上涨，显示了投资者对于科创板投资价值的认可。

　　我们认为科创板的设立以及顺利推出对于中国的资本市场是具有重要里程碑意义的事件，作为注册制的试验田，科创板有望发挥其“鲶鱼效应”，进一步推动主板各项基础制度的完善；与此同时，科创板能够帮助中国发现并支持最具成长性的企业，支撑中国高新技术产业的未来发展，以进一步提高直接融资的比重，实现供给体系、需求体系和金融体系的更好融合。短期而言，科创板的赚钱效应有望提振主板市场的低迷人气，同时，招商基金将关注主板市场中估值合理且景气度高的成长板块的投资机会。

　　海富通基金总经理助理王智慧：科创板估值体系有望重新定义

　　集合竞价阶段表现的超预期，充分反应了资本市场对首批25家企业的期待。盘中有个股涨幅一度超过500%，更有多家科创板上市公司在开盘后临时停牌，投资者参与踊跃。

　　科创板是资本市场助力中国经济转型升级的一个非常重要的举措，也是金融服务实体经济非常重要的抓手，同时借着科创板的东风，资本市场也进一步推行了多项改革举措，意义深远。从这25家企业名单及行业分布来看，主要集中在新一代信息技术、新材料、高端装备制造产业和生物产业领域，在创业板中也有同类可比公司。

　　首批25家科创板公司同属科技创新型企业，主要集中在上述四个行业，这些行业均是目前我国大力支持发展的新兴产业，这类公司研发费用投入比例都较高，平均研发费用占收入比例约为12%，中微半导体更是在20%以上，属于科技创新各个领域的排头兵。

　　估值方面，这类科创型公司的估值，应不仅仅通过市盈率来观察，更要关注这些公司行业发展所处的阶段或生命周期，核心业务处在高速成长阶段的公司未来发展较为确定，而处于萌芽阶段的公司未来发展可能会存在变数。此外，相比主板较为成熟的上市企业，要关注公司本身研发费用的投入、管理层的执行力和公司技术储备等情况。

　　仅从发行价来看，这25家公司市盈率平均是46倍，和创业板的估值相比并不算高，但经过今日集合竞价的较好开端，目前市盈率已是发行价对应市盈率的2倍甚至3倍。仅看市盈率现在的确不便宜，但从另外一个角度来讲，估值可能更多反应对未来的预期，今天的价格并不能说是一个相对稳态的价格，只是一个短期的波动现象，未来看价格可能会存在波动回归的过程，但终究市场会按照一种新的科创板公司估值的模式来对这些公司进行交易和定价。科创板运行过程中，无论是机构还是个人投资者参与科创板，要关注企业长远的核心竞争力，而不是仅仅看短期的涨跌，尤其是前五天，不设置涨跌停板限制，波动预计较大，风险较高。

　　汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超：对于市场后市走势维持乐观

　　市场对于科创板的投资热情是超预期的。对于大部分标的来说，科创板的首日超预期表现之后，不排除有部分的投机资金参与，近期的波动会比较大。后续我们对科创板公司的长期发展前景持积极态度，会密切关注科创板的走势，如果有合适的机会和估值，会在基金合同约定的范围内投资于科创板。

　　我们对于市场后市走势维持乐观。当前经济偏弱但是下行幅度极为有限，整体并不会有趋势性的下滑风险。另一方面，从市场一致预期的业绩来看，目前已经下修至低个位数的增长，盈利进一步下杀的风险不大，也即意味着盈利不是今年市场表现的核心变量。贸易摩擦作为影响风险偏好的核心变量，短期内依然无法预测，但我们认为市场已经基本反映了悲观预期。估值角度，经过5、6月份的调整之后，释放了很大的短期快速上涨的调整压力，当前位置，权益资产重新变得很有吸引力，我们的整体思路是提高权益资产的仓位，运用PB-ROE策略更多的发挥自下而上的研究来获得超额收益。

　　平安基金：科创板有助于提升A股市场的整体吸引力

　　设立科创板并试点注册制，其最终目的就在于完善我国资本市场体系，促进股权融资，加速经济转型升级。当前资本市场战略地位提升已然明确，未来资本市场有望迎来资金与筹码的双向扩容的新时代。

　　科创板首个交易日，三大股指都有一定程度的波动，但从长期来看，科创板有助于提升A股市场的整体吸引力。当前市场仍处在长期底部区域，加之市场资金对科创板的追捧，看好科创板长期投资潜力，相关科创板的影子标的有望享受新的估值“锚”，市场情绪或有所提升，建议关注新兴成长方向。

　　从中长期来看，继续看好核心资产投资价值。以及收益于科创板提振的TMT板块。对于投资者而言，应注意自身风险承受能力，理性投资。对于普通投资者，建议可借道公募基金参与科创板投资。

　　浦银安盛基金：科创板首日强势表现，体现市场充足信心

　　科创板首日的强势表现体现了投资者对这一批高科技企业的充足信心以及对新鲜事物给予的高溢价。开板初期，市场情绪较为亢奋，股价势必波动性较高。经过一段时间的整理和消化，市场会逐步向基本面和价值回归，届时将会显现出科创板长期的投资价值。

　　与科创板相对应的是主板、创业板的弱势表现，不同板块的走势背离主要在两个板块当前核心投资逻辑的区别，同时目前两个市场参与的投资者结构也有较大差异。

　　无论是主板还是科创板，公募为代表的机构投资者投研策略一以贯之，即立足中长期、聚焦景气行业、聚焦龙头。未来浦银安盛基金将继续重点关注消费、医药、光伏、农业、半导体等行业的投资机会。

　　前海开源首席经济学家杨德龙：建议不要过度参与短期的投机

　　今天科创板的交易量超过了480亿，远超之前市场的预期。在首日上市交易的这25只新股盘子较小，开户的投资者超过了300万户，属于资金多，股票少的状况，因此股价大幅上涨。后四个交易日预计价格的波动依然会很大。

　　当然，今天市场的波动主要是向上波动，而后面交易日，有可能会在盘中或者是收盘出现较大幅度的向下波动。对于投资者来说，大幅波动的行情如果把握不准，很容易在短线操作中亏损。所以建议投资者不要过度参与短期的投机，要以长期的眼光来选择真正好的公司来进行配置。相信好的科创公司会逐步地走出来。

　　借鉴当年创业板上市之后的表现，在上市的初期，首批创业板股票都受到资金的追捧，大幅上涨。到第二年，由于很多公司的业绩没有兑现，股价出现了大幅下跌。之后开启了一个长期的牛市，一些真正的好的公司真正地走出来，出现了比较大的分化。预计科创板后期的走势也与此类似，就是一些代表着产业转型方向，能够长期实现业绩增长的公司会走出独立的行情；而一些无法实现业绩的增长，经营出现问题的公司可能会直接退市。

　　加强退市制度也是科创板上一个重要的制度改革，通过优胜劣汰，让好的公司留在市场上，让绩差公司退出市场。这样，科创板才能真正可能成长为中国的纳斯达克，成为中国科技创新企业发展的一个重要推动力。这也有利于我国在第四次科技革命中占据有利的位置。科创板将来有可能走出腾讯、阿里或者是像亚马逊、苹果、谷歌等伟大类的公司，为一些有眼光、能够长期投资的投资者带来巨大的回报。

　　星石投资：市场化交易制度促进价格更快回归价值

　　第一，从交易的视角来看，科创板波动明显高于A股其他板块，市场化交易制度促进价格更快回归价值。

　　截至收盘，科创板25家上市公司涨跌幅在84%-400%之间，其中有16家公司首日上涨幅度超过100%；远高于2014年以来新股首日上市的涨跌幅(均值约为44%)。

　　根据历史经验，市场化询价制度下确实可能会出现高估值、上市高开的情况，而科创板更加市场化的交易制度将促使股价加快向价值回归。从2009-2012年来看，上市首日，有84%的公司，即730多家公司收盘价高于发行价。但随着时间的推移，股价逐渐回归常态，1年以后，仅有54%公司股价仍高于发行价。对于科创板而言，由于其采用了前5日不设涨跌幅限制+以后20%涨跌幅设计，股价向价值回归的速度也会加快。

　　因此，在投资科创板的过程中，更应该理性分析企业的基本面，寻找合适的投资时点和优质的公司。

　　第二，科创板是科技支持政策的先行指标，科技类成长企业想象空间扩大。

　　长期来看，科创板的意义，不仅仅在于科创板上市公司本身，而在于成为未来A股所有高速成长类企业群体发展的先行指标。从2018年11月5日首次提出设立科创板开始，到今日正式开始交易，历时仅259天。据统计，截至7月22日，已经有149家企业科创板上市申请得到受理，其中：88家企业已经问询；28家企业注册通过；另外，还有6家企业已经提交证监会注册。

　　我们认为，这种从中央到地方对支持政策的光速落地，也体现在对这类企业的全面支持上：不仅局限于科创板的上市公司，也将体现在创业板、中小板甚至对主板的相关对标公司上；不仅体现在融资上，也将扩充到其他方面。未来有望带来新一轮科技上升周期，引导资金流向A股的优质科技股，甚至带动优质成长类企业的估值重构，相关企业成长的想象空间也会打开。

　　科创板首日走势超出很多人预期，25只个股从集合竞价开始，大多数个股的涨幅就已经超过100%，涨幅最少的也在57%以上。开盘后的走势也比较接近，经过一波回调后，部分股票经历了临时停牌，之后一路冲高，在上午11点前后达到全天最高点，午后普遍回调后横向整理直至收盘，盘后交易也都比较活跃。

　　前海联合基金：未来分化会比较严重

　　我们对比今天科创板与10年前创业板首批上市的首日表现，我们还是会发现很多相似之处，同时也有一些显著的不同。

　　第一，从涨幅上来看，无论是均值和中值，科创板都比当时创业板的涨幅要高，科创板的平均首日涨幅是139.55%，对于执行首日卖出策略的网下投资者而言，收益颇丰。

　　第二，从换手率来看，由于科创板有战略投资者、保荐机构限售、网下机构投资者抽签锁定的制度的制约，科创板首日的换手率77.8%左右，创业板当初网下投资者的以散户为主，换手率高达89%，但两者基本上都达到了充分的换手。

　　第三，从振幅上来看，科创板的振幅低于创业板，这可能还是与投资者结构有关。当天60%以上的振幅，还是让人叹为观止。

　　第四，从市盈率来看，两者几乎相当，科创板和创业板的首日收盘价对应当年的市盈率都在70~80倍左右，科创板的个股主要是6大科技方向，当初创业板也是对应着当时的新兴行业，所以上市首日估值都较高。

　　第五，从上市首日的收盘市值来看，科创板的市值总体大幅超过创业板，考虑到估值接近，说明科创板的利润体量要远远超过当时的创业板。

　　科创板首日的表现告一段落，目前来看参与科创板的打新策略仍然可以给投资者创造比较好的绝对收益，而通过公募基金是普通投资者参与科创板打新的最主要的投资方式。

　　长期来看，科创板未来的走势仍然取决于基本面的业绩成长，由于科创板的上市标准不同于当初的创业板，投资者可以在更早期介入享受未来科创龙头的成长，但成为科创龙头的企业毕竟是少数，市场未来的分化会比较严重，这就更需要公募基金这样的机构投资者，通过研究挖掘未来真龙头。

　　上投摩根基金经理李德辉：关注科创板的波动与风险

　　市场对科创板一直保持很高的期待，从此前的网下机构询价情况看，投资者参与度高、平均也实现20%的超募，今日早盘的交易情况看，这样的热情还在扩散，龙头股涨幅惊人，盘中换手率也很高，整个科创板的交易量也很快突破了100亿元。这也充分说明市场对科创板投资价值的认可，在近三年成长板块投资稍弱的背景下，科创板的推出也有望推动投资者对于成长板块的关注。

　　科创板很多都是相对早期的公司，其行业趋势和价值判断需要非常高的专业能力，再加上今天是上市首日，我们可以看到盘中波动度很高，换手率也迅速放大，新股间的分化也开始出现，这说明市场还是存在分歧，在市场波动面前，投资者需要保持冷静心态、以长期视角、从行业趋势和个股挖掘的角度进行科创板投资。

　　九泰基金科技创新投资部袁多武：谨慎对待价格脱离了基本面的个股

　　今天科创板开市，倍受外界瞩目。首批25只股票全部大幅上涨，打消了之前市场对投资者二级市场热情不足的顾虑。从今天交易情况来看，上午的交易表现在预料之中，且最重要的特征就是涨幅差距的收窄。资金参与度较高，盘面博弈较为激烈。投资者应该谨慎对待价格脱离了基本面的个股，注意投资风险。

　　科创板承载了带动整个资本市场改革的使命，寄托着全市场对于相关制度进一步完善的期许。科创板开市是中国资本市场发展的又一重要里程碑。

（文章来源：21世纪经济报道）