7月17日晚间，精功集团有限公司(以下简称“精功集团”)宣布，未能偿还到期债务合计高达21.1亿元。同时，据上海清算所公告，精功集团未能清偿到期债务合计约21.1亿元。

　　关于违约的原因，精功集团无奈表示：

　　2018年以来，国内经济下行和去杠杆政策等影响，金融宏观环境发生大幅转变，普遍引起民营企业融资难等问题，也给本公司总部的营运造成较大负面影响。2018年12月以来，精功集团已连续兑付各类债券合计36亿元，使得公司流动陷入紧张。

　　而就在2天前(7月15日)，精功集团发行的2018年度第三期超短期融资券未能按期兑付，构成实质性违约。该超短期融资券发行总额为10亿元，应付本息金额为10.51亿元。

　　值得一提的是，该超短期融资券的主体评级高达AA+，亦是由大公国际出具。

　　受此牵连，精功集团旗下的3家A股上市公司：精功科技(002006)、精工钢构(600496)、会稽山(601579)股价接连重挫。

　　资产超500亿的民企巨头，资金链崩了

　　1968年，木匠出身的金良顺接盘绍兴经编机械总厂，开始创业。这便是精功集团的前身。搭上中国经济高速发展的列车，金良顺将精功集团一度发展成为“中国民营500强企业”。

　　目前，精功集团旗下产业包括：钢结构建筑、装备制造、绍兴黄酒、新材料、通用航空五大主导产业和大数据等。

　　据其最新发布的财务报表显示，截止2018年9月30日，精功集团合并计算的总资产规模高达541.02亿元，然而负债规模也高达365.5亿元，总资产负债率达67.55%。

　　同时，精功集团旗下拥有精工钢构、精功科技、会稽山3家A股上市公司，曾被资本市场称为“精功系”。而在债务危机爆发前夕，精功集团已将持有的3家上市公司股份全部进行了质押融资，却也未能挽救紧绷的资金链。

　　值得一提的是，精功集团的掌舵人：金良顺，在浙江绍兴的名气极大。早年曾一度登顶绍兴市首富，于2018年被推选为“40年40人”的代表之一。吴晓波曾评价金良顺是，六十年代小木匠，八十年代弄潮儿。

图片来源：浙商网

　　弄潮儿的评价，非常精准地描述了其在资本市场的“长袖善舞”。

　　推进精功科技(002006)IPO上市、重组长江股份更名为精工钢构(600496)、控股会稽山(601579)，还曾入主轻纺城(600790)。。。。。。

　　巅峰之时，金良顺曾同时控股4家A股上市公司。

　　同时，金良顺非常热衷、甚至痴迷于多元化发展。除了3家上市公司和1家准上市公司外，精功集团旗下还有汽车机电、房地产、航空等多个领域10多家公司。仅仅航空领域，精功集团就参股了3家企业，并且收购了八达岭机场，是国内最早涉足通用航空领域的民企之一。

　　可见，精功集团的多元化布局大部分都是重资产领域，便导致其总负债规模快速上升，如果收购的资产不能快速产生现金流，将使得企业的负债规模长期居高不下。

　　扩张不断，精功集团高企的负债

　　而在资金链断裂之前，金良顺对旗下项目颇为自信，曾说“这些项目，完全可以在创业板上市”。

　　但现实是残酷的，高企的负债金额，令这家51年历史的“中国民营500强企业”闯入了债务违约的“雷区”。

　　据新浪财经报道，债务违约前，精功集团曾向各方求助，而且相关部门已为其协调补充了超40亿的流动性。但就在违约前一周，协调失败。最终，精功集团的21亿元债务接连2次违约。

　　据公开信息显示，截止7月18日，精功集团的存续债券规模仍高达59.4亿元，存量只数为11只。

　　屡屡踩雷的大公国际

　　而令人唏嘘的是，就在债券爆雷前夕，凭借“中国民企500强”的称号，大公评级仍然将精功集团的主体信用评级维持在AA+。

　　AA+的评级，意味着企业偿债能力较强，投资风险很小，目前都以政府融资平台公司和国有企业为主。

　　然而，7月15日，精功集团的10.51亿元短期融资券突然“爆雷”，构成实质性违约。当天，大公评级便紧急宣布，将精功集团主体信用等级下调至AA-，评级展望调整为负面，并将“17精功MTN001”信用等级下调至AA-。

　　怎料仅仅一天之后，精功集团的10.55亿金融债务再次宣告无法兑付。当天，大公评级宣布，将精功集团主体信用等级调整为C，“17精功MTN001”信用等级调整为C，沦为垃圾债。

　　其实，早在“爆雷”的前几个月，精功集团已是一片风声鹤唳。

　　精功集团的2018年年报、2019年一季报，均未能在规定时间内披露，且至今也未曾发布；

　　2019年4月初，精功科技、会稽山双双发布公告，控股股东精功集团由于涉及担保债务责任，所持上市公司股权全部被司法冻结；

　　。。。。。

　　且，大公评级早在5月15日、7月4日对精功集团进行了现场调研，却迟迟未下调其信用评级。

　　而就在7月15日债券“爆雷”当日，大公评级才指出，精功集团自2019年1月来流动性紧张，短期内需偿付的13亿元债券无明确偿债资金来源，将其信用等级下调至AA-。

　　随着精功集团的债务违约，大公评级“踩雷”纪录再多一记。据数据显示，自2014年以来的所有债券违约事件当中，大公评级涉及的违约事件已高达14起。

　　其在2018年更是涉嫌高价售卖公司信用评级，遭中国银行间市场交易商协会暂停债务融资工具市场相关业务一年。

图片来源：中国银行间市场交易商协会

一天4家民营企业债券，同时爆雷

　　近期，债券“爆雷”并非精功集团一家。据上清所公告，仅7月15日一天之内，4只债券同时发生违约：

　　其中，“18精功SCP003”是精功集团首只违约的债券。而胜通集团、康得新、中城建均是已多次违约的主体。

　　胜通集团已经在2019年3月进入重整程序，因此“17胜通MTN001”不能如期偿付利息；

　　康得新旗下已有4只债券已经发生违约，未来3年仍有23.3亿元的巨额债务需要偿付；

　　中城建旗下也已有多只债券违约，目前正面临多起债务诉讼，多家金融机构对中城集团债务诉讼和申请执行裁定，其中包括交银国际信托、上海农商行、中国人保、上海银行、包商银行等。

　　值得注意的是，上述四家违约的企业性质均是民营企业，部分还曾是当地民营企业龙头，其中化工行业占据2家。

　　据业内人士分析，自2019年6月以来，地产、化工、非银金融等行业的利差明显走扩，同时民营企业的信用利差上升较为明显，下半年仍然需要高度关注信用风险的继续暴露。

　　谨防这些企业：质押率超90%、巨额债务

　　据数据统计，2019年新增债务违约主体已达21家，其中有4家公司，均在违约之时出现了所持上司公司股份高比例质押、以及被司法冻结及轮候冻结的情况。

　　实际上，在企业出现所持旗下上市公司股份高比例质押的情况时，通常意味着企业融资能力趋近极限，一旦面临债务集中偿付压力，则违约风险较大。

图片来源：信达证券研究所

　　信达证券梳理了存在高质押率状况的已违约债券主体列表，并进一步整理了所持上市公司股份质押率超过90%的存量债公司列表，供市场参考。

（文章来源：全景财经）