7月16日晚间，人人乐（现证券名：“*ST人乐(行情002336,诊股)”）发布公告称，其控股股东浩明投资正在筹划股份转让事宜，可能涉及公司控制权变更，交易对方是有国资背景的文化旅游企业。

　　7月17日，人人乐公司股票开始停牌。

　　曾被称为“零售黑马”的人人乐如今风雨飘摇。错失新零售班车、跨界投资失败、管理团队流失，接连的失利导致公司出现多年连续亏损的局面，公司股票两度戴帽，最终还被实施退市警示风险。

　　而带领人人乐上市的创始人，67岁江西首富何金明，则面临着公司股权架构重大调整的局面，通过引入白马骑士来寻求公司的纾困之路。因此，这次的股权转让，也被市场解读为实控人有意“让贤”。

　　若国资方顺利入主，会否力挽狂澜，将人人乐重新推回正轨，也是投资者最关心的问题。

　　控股股东拟转让股份

　　人人乐或迎来国资“入主”

　　一则停牌公告，引起了市场的关注。

　　已经被实施退市警示风险的人人乐（现证券名：“*ST人乐”）发布公告称，于7月16日收到公司控股股东深圳市浩明投资管理有限公司的通知，控股股东正在筹划将其部分股份转让给第三方投资者，可能涉及公司控制权变更。

　　上述公告透露，此次股权转让的交易对方所属行业是文化旅游行业，转让完成后，对方将持有公司20%以上（含20%）的股份。由于交易对方为国有企业，该事项尚需取得国有资产管理部门的事前审批。因此，转让事项目前仍然存在不确定性。

　　根据深交所的上市交易规则，为防止股价异常波动，人人乐申请从7月17日开始停牌，停牌时间不超过5个交易日。

　　这并非控股股东第一次选择转让股权了。5月底，人人乐发布公告称，控股股东浩明公司与自然人张政签署了股份转让协议，浩明公司拟通过协议转让的方式将其持有的2360万股（占总股本的5.9%）转让给张政。每股转让价格为5.45元/股，转让总价款为1.29亿元。

　　6月19日，人人乐披露实际控制人何金明的减持计划，何金明计划以集中竞价方式减持*ST人乐股份不超过880万股，占公司总股本的比例不超过2%。何金明称，减持原因系个人财务安排，并未设置固定减持价格区间。

　　公开资料显示，何金明通过浩明投资、人人乐咨询等直接和间接持有人人乐股份股份合计约65.9%的股权，是人人乐公司目前的实控人。其中，何金明实际控制浩明投资98%的股权、人人乐咨询61.25%股权。

　　此次股权转让，也被市场解读为人人乐实控人何金明有意让贤“国资”，以解决人人乐现有的经营困局。

　　连续亏损、两度带帽

　　人人乐难掩传统零售“颓势”

　　作为经营商超的零售业后起之秀，人人乐早在上市之前凭借自身对区域市场消费群体的理解，快速打下根基、拓展旗下门店，形成发展的燎原之势。

　　据人人乐上市前发布的招股书显示，人人乐在国内部分城市的门店数量一度超过家乐福、沃尔玛和华润万家等竞争对手。人人乐也被称为零售业的一匹黑马。2010年1月，人人乐正式登陆深交所中小板。

　　不过，伴随互联网电商的出现，零售行业整体发生了巨大的变化，传统商超的线下模式遭遇冲击和挑战。2011年，人人乐净利润下滑28.52%。此后，人人乐连续六年出现营收下滑的态势。

　　2014年、2015年，人人乐因净利润连续两年亏损，2016年公司股票被“披星戴帽”。2016年9月，人人乐以4.36亿元出售长沙天骄福邸物业，为上市公司贡献净利润1.35亿元，借此摆脱了退市的困局。

　　但好景不长，2017年、2018年，人人乐的业绩再度陷入亏损。2018年度公司净利润为亏损3.55亿元，由于已连续两年净利润为负，4月17日，公司股票简称变更为“*ST人乐”。人人乐濒临退市边缘。

　　转型屡战屡败

　　跨界投资损失严重

　　对于持续的经营危机，人人乐并非没有想过解决的方法。在2014年后，面对业绩压力，人人乐一口气关闭了31家门店，关店数量占其总店数的四分之一。同时，对40%的老店花费巨资进行调整，但这样的调整效果并不明显。随后，人人乐不得不靠通过出售物业赢得机会，成功摘帽。

　　而面对电商的强烈冲击，人人乐也曾试图通过重大的战略调整来搭上这波顺风车。2011年，人人乐尝试建立“人人乐购”网上商城，但因后续缺乏推广和物流支持，电商试水计划没有获得太大的成功。

　　2015年8月，人人乐提出定增计划。通过增发募集23.2亿资金，其中13.9亿元建设社区生活超市，4亿元再次投入到上述电商平台建设，5.3亿元升级改造供应链体系。不过随着定增计划的流产，这种战略转型规划再次失败。

　　此外，人人乐在新型超市上的转型上，其步履也十分艰辛。2014年，人人乐投入巨大人力和资金研发新业态，包括Le Super高端精品超市、Le life生活超市、Le fresh生鲜超市三个新业态。其中，人人乐通过直营的全球供应链公司实现商品全球直采，使Le Super这一高端业态门店进口商品占比达到了30%以上。

　　2017年的财报数据显示，有4家Le super高端精品超市中成立于2016年之前。2017，上述4家高端精品超市营业收入同比下降15.18%，净利润同比下滑达309.93%。

　　人人乐曾在财报中坦言其转型新零售所遇到的压力和运营成本抬升，“零售行业的市场竞争激烈，实体零售面临租金、人力成本及水电、促销等费用支出的持续上涨趋势不可避免，新业态新模式新技术等各项研究成本需要持续的投入，公司面临运营成本持续增长的风险，对经营业绩形成较大压力。”

　　信达证券研究指出，新零售业务盈利模式尚未走通，2018年底已逐渐降温；与之形成对比的是，社区生鲜受到资本追捧，未来的超市行业趋势在于卖场内生鲜和熟食品类占比持续提升，生鲜和熟食品类经营能力的高低构成超市公司核心竞争力的差异。

　　目前，从最新的业绩来看，人人乐的亏损局面并没有得到缓解。7月15日，人人乐发布半年报业绩预告，公司披露预亏区间为-6000万元至-3000万元。公司表示，上半年销售及毛利下降，2018年及2019年上半年新开设的门店总体上仍处于市场培育期，新店亏损对公司上半年业绩造成影响。

　　保壳压力巨大的人人乐，似乎只有出让控制权，引入强势的资本力量，才能让公司走出困境了。

　　实控人曾是江西首富

　　退休后再返回公司自救

　　作为人人乐的创始人兼现任董事长，何金明可能比任何一个人都希望能够拯救公司现在的困境。

　　1996年，何金明辞去深圳金属交易所总经理职位，正式下海创业，并创设了人人乐超市。在何金明的带领下，人人乐发展迅速，并在全国各大城市开设门店。2010年，人人乐成功上市，并跻身中国五百强企业行列。

　　而凭借人人乐的上市，57岁的何金明出现在美国《福布斯》全球富豪榜众，身价12亿美元，位居江西省商人之首。

　　在人人乐的发展中，何金明始终希望将人人乐打造成为零售行业的标杆企业，并试图通过试水新零售及其他转型战略调整，改变人人乐上市不久遭遇的经营问题。

　　不过互联网电商如洪水猛兽一般对传统商超形成了巨大的冲击，也让不断扩张的人人乐面临着巨大的经营压力。和人人乐一样，家乐福、华润万家等传统商超均受到了这一波冲击，门店关闭的数量也在与日俱增。

　　在业内人士看来，人人乐的困境折射的是整个行业的困境。不过和别的企业不同，人人乐自身内部的管理架构不问题，也成为拖累公司经营的严重问题。

　　2013年到2015年间，人人乐高管相继离职。2015年，本已退休的何金明临危受命，再次重回人人乐，以希望拯救当前企业的困境。

　　在一次公开的采访中，何金明表示，“2013年到现在的5年，我们做了大量的不被外界理解的工作，五年的战略调整期已经结束，2017年是战略拐点的最低点。2018年将全力发力，走出拐点，进入新的发展周期。中国零售市场空间巨大，市场的机会只会对接有准备的人。人人乐集中痛苦转型，就是要抓住历史机遇，实现自己的战略目标。”

　　只不过，连续的业绩不佳似乎也让这位年近七旬老人萌生退意。今年开始，何金明持续的减持动作，加上此番股权的转让，似乎下定了出让控制权的决心。市场猜测，何金明最终还是想通过引入外部资金来拯救当下的人人乐。

　　二级市场上，业绩连连亏损的人人乐也遭遇着资金的抛弃。从2018年3月至今，人人乐股价从最高价的13.57元一路下跌，截至2019年7月16日，人人乐股价报收5.24元，从上市以来最高点就跌去超80%。

　　截至今年一季度，仅有1.6万股东持有人人乐流通股。

　　此次国资能否顺利引入，并帮助人人乐和何金明扭转困境，发挥新型业态的能力，仍需拭目以待。