2019年1-5月，固定资产投资增速为5.6%，比2018年下滑0.3pct；基建投资增速为4.0%，比去年提高0.2pct。制造业投资增速为2.7%，受全球经济下行拖累比去年下滑6.8pct，创2004年有统计以来新低；房地产投资增速为11.2%，比去年提高1.7pct，今年以来首次环比下降，拐点已现，后续投资增速大概率回落。纵向来看，基建投资增速为近十年的低位，当前稳增长保就业压力逐步加大，下半年基建有望发挥托底作用。

　　全面推进PPP规范发展，区域一体化建设有望加速落地

　　7月初，发改委发布依法依规加强PPP项目投资和建设管理的通知，旨在明确PPP项目论证审查机制、鼓励民间资本进入并防止地方政府过度举债融资。截至2019年5月底，PPP项目管理库落地率达到63.8%，环比上升0.6pct，未来规范化的PPP将成为基建投融资模式的持续发展方向。同期，长三角一体化和粤港澳大湾区建设均实现重大推进，随着发展规划要点陆续对外发布，由城际铁路、高速公路和城市轨道交通等联结成的现代化基础设施体系规划已逐步成型。

　　6月行情复盘：大盘回暖，投资组合跑赢指数

　　6月沪深300指数上涨5.39%，建筑行业上涨1.40%，跑输沪深300指数3.99pct。建筑子板块中铁路建设等表现较好。我们6月的投资组合收益稳健，实现收益4.09%，跑赢行业指数2.69pct，跑赢大盘指数1.32pct。

　　重点推荐低估值龙头和高增长的设计咨询板块

　　随着行业集中度不断提升，龙头优势愈发突出。央企过去3年订单平均复合增速达17%，在手订单创历史新高，订单保障比基本在3倍以上。未来政策发力订单有望加速落地，业绩确定性强。整体估值较低，部分个股还处于破净状态。重点推荐中国铁建、中国建筑、上海建工、安徽水利、金螳螂等。

　　设计咨询处于产业链前端，行业回暖将最先受益，板块属于轻资产行业，负债低，现金流好。随着集中度提升龙头将直接受益，业绩有望维持高增长，当前估值与历史估值中枢还存在较大上涨空间。重点推荐中设集团、苏交科、勘设股份等。

　　风险提示：政策力度不及预期；项目资金落实不到位；应收账款坏账风险等。

（文章来源：国信证券）