从蹭热点炒作到价格腰斩

　　今年4月15日，力帆股份全资子公司的一纸《战略合作协议》，成为了当时力帆股份价格爆炒的催化剂，一轮爆炒之后，力帆股份还被市场贴上了蹭热点的标签。

　　但是，从这一份《战略合作协议》来看，似乎欠缺了实质性的内容；而在今年一季度，力帆股份还出现了营收与净利双降的局面，其中净利润还录得了亏损，而缺乏实质性举措的《战略合作协议》也并未从真正意义上扭转力帆股份的困局。

　　在力帆股份业绩不佳的背后，实际上与销售量骤降、技术创新能力较弱以及不够贴近市场消费真实需求等因素有关。面对经营困局，力帆股份还借助处置非主业资产、转让汽车牌照等方式来解决问题。很显然，这并非属于“治本”的策略，公司经营困局仍未得到实质性的扭转。

　　一纸《战略合作协议》虽有蹭热点的迹象，但却引来了上交所的问询。紧随其后，则是今年5月份力帆股份通过了2018年度非公开发行股票事项。但有趣的是，在今年6月3日，力帆股份却匆匆终止了2018年度的非公开发行股票事项，并决定向中国证监会申请撤回本次非公开发行股票申请文件。然而，这距离此前通过非公开发行股票事项还不到一个月的时间。

　　面对匆匆终止的定增方案，公司表示相关市场环境、融资时机、公司股价、未来产品技术路线等因素发生了诸多变化，这成为了公司终止此次非公开发行股票事项的原因。值得一提的是，在力帆股份决定终止定增之际，还先后颁布了减持计划。其中，大股东自公告之日起的6个月内减持公司股份不超过约3941.27万股，不超过公司总股本的3%。

　　对于力帆股份大股东的减持，一方面与公司偿债压力较大等因素有关，力帆股份意在借助减持回收资金，减缓资金面压力；另一方面则与偏高质押率有关，通过减持行动减缓大股东高质押状况，以达到降低股票质押率的目的。

　　决策任性、大股东减持，中小投资者利益如何得到保障？

　　不足一个半月时间，力帆股份价格腰斩，且未有明确性的止跌迹象，导致高位买入的投资者承受巨额的投资损失，这也是信息不对称的真实写照。

　　昔日凭借氢能源的概念，力帆股份成为了热点概念龙头，但当故事讲完，力帆股份的价格却重新跌落凡间。在股价暴跌之后，力帆股份不仅给投资者展现出决策任性的一面，而且还发布了大股东减持的公告；在利空密集发布的影响下，最直接的受害者当属深陷其中的中小投资者了。

　　从定增终止到大股东的减持，实际上突出了力帆股份资金面压力紧张的局面。具体而言，一方面反映出力帆股份大股东质押率较高的现象，而大股东意在通过减持达到降低股票质押率的目的；另一方面则是突出了力帆股份的负债率高居不下，而今年一季报力帆股份销量的骤减，更是加剧了力帆股份的业绩困局。

　　值得一提的是，作为影响企业持续发展经营的关键指标经营活动产生的现金流净额，力帆股份却长期处于负数的状态；而凭借蹭热点以及处置非主业资产的策略，并未从根本上扭转力帆股份的困局。实际上，对于力帆股份2018年的业绩，虽然归母净利润同比增长48.34%，但扣非净利润却录得大幅亏损的局面。年报亮眼数据背后，其实暗藏不少的隐患。

　　此外，让市场感到疑惑的是，力帆股份会否存在关联方利益输送的问题，而高昂的财务费用，却导致力帆股份处于舆论的风口浪尖之中。作为资金密集型的行业，力帆股份所面临的问题，已经不仅仅是经营活动产生现金流量净额长期为负数的问题，而且还面临着大股东高质押率、上市公司长期高居不下的资产负债率等情况。而面对业绩困局，力帆股份仅仅依靠于大股东减持、处置非主业资产等手段，显然不能够解决公司当下的问题，而市场留给力帆股份扭转困局的时间已经不多了，公司若不能够抓住发展转型的契机与切合消费者的真实消费需求，且不加以重视人才、技术等要素的优势发挥，那么维持以往经营策略模式的力帆股份，终究很难走出经营困局，中小投资者要想获得解套的机会也就更难了。

　　站在监管的角度，一方面需要力帆股份更明确、更细化解释市场质疑的问题，并提出有针对性的解决方案；另一方面则是如何避免上市公司蹭热点炒作的行为，而对于因信息不对称产生投资重大亏损的投资者，既要加强投资者风险警示，也要强化上市公司的信息透明性。