5月北上资金净流出536.74亿元，创历史新高；5月离岸人民币贬值2.95%，贬值幅度创11个月新高；5月上证综指跌5.84%，跌幅创7个月新高……
莫非外资买入人民币资产的势头要凉凉？
非也！人民币资产魅力不减，外资还在买买买：5月，债券通交易量创历史新高，净买入规模大幅增加；5月，境外机构在中央结算公司的债券持仓规模创历史新高，净增持规模为今年以来最大；6月以来，北上资金已连续两日呈现净流入。
5月外资大买中国债券
中央国债登记结算有限责任公司（简称：中央结算公司）最新发布的统计月报显示，截至2019年5月末，境外机构在该公司托管的债券面值总额达到16106.19亿元，创历史新高，并较4月末增加766.49亿元，增加规模为2019年前5个月最大。
来源：中央结算公司
5月境外机构持仓增加规模超过了保险机构、证券公司，仅次于非法人产品（广义基金）和商业银行。进一步看，在银行类机构中，仅次于全国性商业银行。
来源：中央结算公司
考虑到商业银行债券持仓的增量较多来源于地方债（银行是地方债最大买家），毫不夸张地说，境外机构和广义基金是5月除地方债以外其他债券的主力投资者。
当然了，上海清算所的债券托管数据还没有公布，但5月外资净买入的趋势是相当显著的。
债券通的数据可作为印证。
中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（本文简称交易中心）日前公布了债券通5月运行情况。
据交易中心公布，2019年5月，共有108家境外机构投资者通过债券通渠道入市，交易量达1586亿元，日均交易量超过76亿元。全球投资者持续净买入中国债券，本月净买入达522亿元。
和历史数据对比后发现，无论是月度还是日均交易量，5月数据均创债券通上线以来的历史新高。
此外，5月净买入规模也大幅高于4月份的356亿元。
交易中心数据还显示，截至5月底，债券通境外机构投资者数量达947家。5月迎来首批泰国投资者，范围扩展至全球28个国家和地区。
无畏汇率贬值 “逆境”加仓
无论是买卖方向，还是买入力度，5月境外机构在中国债券市场上的表现都是超预期的。
从以往来看，外资买入人民币资产的意愿显著地受到人民币汇率走势的影响。
然而，5月离岸人民币贬值2.95%，贬值幅度创11个月新高；5月在岸人民币贬值2.46%，贬值幅度创10个月新高。
在这一背景下，5月外资机构不仅没有减少对中国债券的投资，反而加大了买入力度，足见中国债券的吸引力。
分析人士指出，当前至少有三大因素支撑外资继续净买入中国债券：
一是中国资本市场有序扩大开放，中国债券逐渐被纳入国际主要指数，吸引外资持续流入。
二是今年中国债券利率下行幅度远小于海外债市，令中外利差扩大，增强中国债券对外资的吸引力。目前中美10年期国债利差超过110个基点，且近期仍旧较为坚挺，在全球债券市场上性价比凸显。
三是今年中国经济平稳开局，表现好于预期，提振了外资对人民币资产的信心。要知道，今年中国债券市场收益率下行不及海外债市，很大程度上是因为中国经济表现出了较强的韧性。
进一步来看，外资在人民币汇率出现短期波动、外部环境有所恶化的情况下，反而加大对中国债券的投资力度，“抄底”的痕迹相当明显，这恰恰说明，境外投资者并不认为人民币会持续贬值，并不认为中国经济会出现大的波动。
值得一提的是，5月北上资金净流出536.74亿元，与当月全球投资者撤出股票市场的表现是一致的，但这未必成为趋势。特别是，A股在全球股市中估值仍然较低，外资不会轻易走远。
最新数据显示，6月3日和4日，北上资金已连续两日净流入。
（数据来源：wind）