整体而言，4月、5月北上资金几乎是一边倒式的卖出，但最近正在悄悄发生变化。进入6月，北上资金虽再度呈现净流入，但结构上“沪强深弱”格局明显。进一步来看，北上资金加速出清大消费类个股，却主动加仓蓝筹类个股。这是否又会为投资者在当下寻找下一阶段主线提供蛛丝马迹？分析人士表示，随着后市行情超跌反弹意味渐浓，主线清晰后，蓄势完毕的北上资金有望延续积极态势。由此，受到青睐的个股未来仍有超预期表现的可能。

　　北上资金延续流入态势

　　昨日，上证综指全天均处于“绿盘”运行，但北上资金则延续周一的净流入态势。截至收盘，昨日北上资金合计净买入10.63亿元，其中沪股通净买入11.38亿元，深股通则出现0.75亿元的净卖出。

　　在近期两市震荡背景下，外资动向无疑最受市场关注。相较于场内资金反复无常，此前北上资金加仓意愿一直相对较高。不过，随着指数短线回落，屡有表现的北上资金一度也显露出了谨慎。在刚刚过去的5月份，北上资金单月净卖出536.74亿元，流出金额创下历史新高。6月前两个交易日，北上资金再度回流。那么北上资金流向能否就此发生逆转？

　　整体而言，不少机构对后市北上资金继续流入仍抱有信心。中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)表示，通过对比历史数据推断，外资继续大规模流出的可能性已经降低。根据北上资金今年的流动情况，推算2019年下半年外资流入A股的规模约在3100亿元左右，其中被动资金（跟踪指数的被动资金）还有640亿元左右。

　　华泰证券(行情601688,诊股)表示，虽然前期北上资金大幅流出，但5月末MSCI提升A股纳入因子、6月A股“入富”，同时良好的经济基本面将继续为人民币汇率提供根本支撑等， 外资大幅流出现象或将缓解，并有望转为净流入。中长期看，受益于我国资本市场的进一步改革和开放，外资长期保持净流入的趋势未变，外资在A股市场的定价权有望进一步提升。

　　此外，从风格演绎角度而言，外资流向给A股市场带来短期扰动的同时，也有助于改变A股目前的投资风格，受到北上资金加仓的个股未来仍有超预期表现。

　　“沪强深弱”格局显现

　　分析人士指出，虽然当下北上资金的“一举一动”已能对行情的演绎产生一定影响。当前外资在A股整体持股比例依然有限，限制了北上资金偏爱的价值蓝筹在短期超预期表现可能性。不过，从近期持仓情况来看，外资正在显著调整持仓结构，从长期确定性（家电、白酒等消费股）向短期确定性（猪肉股、银行股等）调整。

　　不难发现，4月、5月北上资金几乎是一边倒式的卖出，但最近情况正在悄悄发生变化。Wind数据显示，近7天沪股通、深股通的活跃个股榜单中净买入金额居前的个股为中国平安(行情601318,诊股)(港股02318)、温氏股份(行情300498,诊股)、民生银行(行情600016,诊股)(港股01988)、万科A(行情000002,诊股)、海天味业(行情603288,诊股)、农业银行(行情601288,诊股)(港股01288)、浙江龙盛(行情600352,诊股)、东方财富(行情300059,诊股)、牧原股份(行情002714,诊股)、隆基股份(行情601012,诊股)。而净卖出金额居前的则有贵州茅台(行情600519,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)、海康威视(行情002415,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、立讯精密(行情002475,诊股)、三一重工(行情600031,诊股)、平安银行(行情000001,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)、上海机场(行情600009,诊股)、中信证券。

　　数据显示，北上资金加仓个股中不少都为“新面孔”，而卖出个股中则有一些“老面孔”。从上述情况来看，在两市情绪回落，热点调整之际，资金对前期涨幅较大的家电和消费类个股进行调仓成为时下主流操作。

　　从陆股通持股的板块分布来看，当前主板市值占比回升，中小企业板占比继续明显回落，创业板占比回升。具体来看，主板持股市值占比83.46%，较4月末提升0.30%；中小企业板占比12.08%，较4月末下降0.64%；创业板占比4.46%，较4月末提升0.34%。由此可见，在北上资金整体再度净流入A股的背景下，北上资金对于蓝筹板块依然青睐有加，“沪强深弱”格局初步显现。那么这背后又有何逻辑呢？

　　中金公司(港股03908)指出，5月以来，在外部扰动上升的背景下，风险偏好下行态势明显，基本面占优的公司在市场调整中更易获得调仓资金青睐，相对抗跌属性驱动基本面因子继续表现。从不同属性资金相对强弱来看：配置思维占主导的北向资金自3月以来出现了连续流出，基本面因子表现之所以未因北上资金的流出而走弱，是因为在市场博弈过程中，配置型思维整体占据主导：相对收益投资者以攻守兼备为目标，开始逐渐将持仓向基本面有优势的板块腾挪；国内配置型投资者，在市场调整过程中，则开始通过ETF等方式增加配置。

　　进一步来看，该机构认为，自3月7日以来基本面因子连续反弹的宏观和交易环境在短期内或难以发生逆转，基本面因子占优的趋势延续概率依旧较高。

　　把握优质个股配置窗口

　　不少机构认为，进入6月，投资者应该做好两手准备。一方面，6月中上旬在市场不确定性较大的情况下，尽可能以防御配置为主。另一方面，若市场一旦有所缓和，投资者也应把握有限的时间窗口。虽然在初步企稳的当前阶段，市场整体基调虽未完全转暖，但已不必过度悲观。

　　此前首创证券也强调，虽然近期市场继续维持弱势，成交量也出现了显著萎缩，谨慎预期再起，风险偏好遭到压制。但事实上，越是在市场出现非理性下跌时候，越是长线投资者对优质价值标的进行布局的时候，如果只被眼前的短期波动所影响，反而容易错失对优质资产的一次“收割”。进一步来看，在第二季度的基本面、流动性两大预期差完全落地后，叠加外部因素扰动之下，市场调整压力得到了充分释放，空间上的调整已经基本到位，最差的时刻已经过去。

　　而银河证券同样认为，目前A股估值合理、下跌空间有限，预计市场将维持震荡行情。资产质量好的价值股和稳定成长股有低估倾向，可进行挖掘。而从长期来看，外部因素短期可能会暂缓经济企稳回暖的步伐，但并不会改变经济周期的运行趋势；年初以来的牛市逻辑仍部分成立，牛市会有所推迟，但终将会来，看好权益类资产的长期配置价值。

　　针对后市，分析人士强调，目前沪指市盈率为13倍，低于全球主要市场。而处于历史低位的市场估值显示了A股市场的巨大潜力。后市盘面一旦完成底部构造，就可逐步进行加仓操作，而在这样的背景下，投资者可重点关注估值低、业绩仍在中高速增长的优质个股。