顶尖财经网(www.58188.com)2019-6-3 8:05:09讯：

　　截至5月31日，沪市平均市盈率13.40倍、深市平均市盈率22.93倍。至于深市主板平均市盈率16.24倍，中小板以及创业板平均市盈率分别为25.25倍和39.32倍。实际上，按照沪深主板市场的平均市盈率分析，基本上处于历史低估值的水平。

　　不过，于市场而言，除了股票市场的估值水平外，经过了2015年轰轰烈烈的去杠杆化、去泡沫化过程后，中国股票市场的杠杆率水平更是引起市场的高度警惕。面对2014、2015年的股票市场，基本上离不开“成也杠杆、败也杠杆”的定律，而在一轮强力去杠杆化的影响下，整个股票市场的潜在杠杆率却骤然下降，但付出的代价成本，也是非常高昂的。

　　距离2015年杠杆牛市风波已经有四年的时间，而在这四年时间以来，除了2018年市场出现单边下行的走势外，其余多数年份的股票市场走势，却基本上处于平稳运行的状态之中。不过，面对曾经高度活跃的场内融资以及场外配资现象，市场却对股市资金杠杆率的提升保持着一定的谨慎性，而资金杠杆率的高低或多或少影响到股市监管的态度变化。

　　值得一提的是，针对市场杠杆的问题，管理层也有所表态。据报道，管理层表示市场杠杆融资总额只有1.2万亿，只有2015年的20%，杠杆消化了80%。由此可见，即使今年以来股票市场资金杠杆率有所抬升，但仍然远远比不上2015年杠杆牛市的水平。

　　今年以来，随着股票市场投资环境的有所回暖，无论是场内融资，还是场外配资，都有抬升的迹象。其中，以两融余额为例，截至5月30日，A股市场两融余额为9262.10亿元，虽然已较前期高位回落了不少，但仍然较去年年末的余额水平高出很多，这从一定程度上反映出A股两融余额的快速提升，股市环境回暖与资金杠杆率提升有着正向关系。

　　至于场外配资，今年以来也似乎有卷土重来的迹象，部分配资甚至借助不为人知的渠道间接流入A股市场，但鉴于场外配资的隐蔽性，且处于监管灰色地带之中，因此在场外配资有所活跃的过程中，实际上已经引起了监管的重视，而严打配资，且逐渐收紧配资存活空间，也利于降低股票市场的潜在杠杆率水平，降低市场不必要的投机色彩。

　　与2015年杠杆牛市的情景相比，当前A股市场的潜在杠杆率已经处于比较可控的状态，与当年杠杆资金全面活跃的环境有着截然不同的区别。面对市场杠杆消化80%的现象，实际上这是股票市场持续稳定运行的真实写照，但在“防风险，守底线”的背景环境下，料未来国内资本市场再次放开资金杠杆率的概率较低，保障资本市场持续平稳运行也是未来几年市场的主要发展方向。

　　不过，对于管理层的表态，实际上给市场释放出一个比较积极的信号，甚至给投资者吃下了定心丸。其中，一方面通过市场杠杆消化80%的数据，反映出当前资本市场的风险可控，不存在系统性风险的问题；另一方面则是肯定了当前A股市场的估值正处于历史低位的估值水平。从这两点出发，实际上也间接反映出当前A股市场已经具有一定的投资优势，再从现阶段的市场指数分析，中长期A股市场机遇还是大于风险。

　　需要注意的是，与海外部分成熟市场不同的是，中国股市在股市退市率、股份回购以及指数样本股覆盖数量设置上还是略显逊色。面对持续扩容的A股市场，实际上市场指数已有失真的表现，但与之相比，部分优质上市公司的复权后股价早已超越6124历史高点的水平，远远跑赢同期的市场指数表现。由此可见，对于未来的A股市场，依旧是强者恒强、弱者恒弱的时代。