顶尖财经网(www.58188.com)2019-6-28 22:19:24讯：

　　昨日（6月27日），科创板第一股华兴源创开启打新，发行价格为24.26元/股，发行市盈率为41.08倍。最新公告显示，275.63万户投资者参与了网上打新，网上发行中签率仅为0.06%。

　　下周二开始，天准科技、睿创微纳、杭可科技等也将紧随其后，陆续加入科创板大本营。

　　数据来源：公开资料整理

　　科创板是继沪市主板、深市主板、中小板、创业板之后，A股第五大板块。

　　科创板的推出，会给A股带来哪些影响呢？

　　我们无法预测未来。

　　但我们可以试着回顾一下，以创业板为例，看看2009年创业板开通后的A股市场、以及首批上市的创业板个股表现，再结合目前科创板受理企业情况，给大家做个背景资料，加深了解。

　　创业板开创时间表

　　创业板发行初期情况

　　1  发行数量：首批28家集中上市，后续发行平缓

　　创业板设立初期，首批遵循集中上市原则，后续发行节奏相对平稳。

　　2009年10月30日，创业板首批28家公司正式挂牌上市，共募集资金154.78亿，平均每家公司募资5.53亿。

　　后续一年内，创业板发行节奏相对平稳。平均每周2家左右，平均每家公司融资规模8.1亿。

　　创业板公司发行数量 20091030-20101030

　　2  行业分布：集中在电子、医药等行业

　　创业板首批上市的28家企业主要集中在医药生物、计算机、电气、机械设备等行业。其中医药生物类企业最多，为6家。

　　首批上市的创业板公司行业分布

　　（按申万一级行业）

　　数据来源：Wind

　　3  市盈率、募资额以及中签情况

　　从估值情况看，首批上市的28家创业板公司发行估值集中在40-55倍区间，最高为82.22倍，最低为40.12倍，平均为56.6倍。

　　网上打新中签率最大值为1.26%，最小值为0.39%，均值为0.8%。

　　预计募集资金均值为2.4亿元。

　　创业板首批上市企业相关指标

　　数据来源：Wind

　　这里多介绍一下。

　　科创板第一股华兴源创的发行市盈率为41.08倍，与创业板首批上市的企业最低值相当；中签率为0.06%，远低于创业板首批上市企业的中签率。

　　就募集资金看，已提交科创板申报的141只企业平均拟募资额为9.14亿元，是创业板首批企业首发预计募资额的3.8倍；

　　最大、最小拟募资额度（105亿元、2.5亿元）也远大于创业板首批上市企业的首发预计募资额（82.22亿元、1.18亿元）。

　　创业板开板初期对A股影响

　　1  从A股整体看，冲击有限

　　国金证券(600109)相关统计显示，无论是创业板首批个股（2009年10月30日），还是第二批个股（2009年12月25日），发行之后的1-3个月内，对A股市场并未造成显著影响。

　　也就是说，短期内，创业板的启动对整个A股市场冲击有限。

　　创业板开板前后A股主要股指走势

　　数据来源：天风证券

　　如果细点来看，创业板首批公司上市后，对同为小市值且估值较高的中小板指、中证500有一定的示范效应。

　　天风证券数据显示，创业板开板后，中小板指和中证500表现均好于上证综指和沪深300。

　　特别是在首批创业板公司上市2个月之后，中小板指和中证500较主板指数的超额收益表现尤为明显。

　　数据来源：天风证券

　　2  从行业和风格看，消费、成长表现好于周期和金融

　　天风证券数据显示，由于创业板公司中，医药和TMT行业权重占比最高，对市场风格有引导作用。

　　从行业涨跌角度看，首批创业板公司上市后的半年里，消费和成长（如TMT、军工、医药、食品饮料等）表现大幅好于周期股和金融股。

　　数据来源：天风证券

　　3  从活跃度看，带动了中小股票的行情和活跃度

　　小股票的行情和活跃度，中小板指和中证500的换手率有所提高。

　　但上证综指与沪深300换手率略有下滑，说明对主板资金存在一定的分流效应。

　　数据来源：天风证券

　　创业板首批上市公司表现

　　首批上市的创业板公司表现如何呢？

　　1  短期看，“炒新”有风险

　　创业板上市公司在上市首日不设涨跌幅。

　　Wind数据显示，2009年10月30日，首批上市的28只创业板个股首日涨幅在76%-210%之间。

　　第二个交易日里，28只股票中有20只跌停，仅2只上涨。

　　拉长时间来看，尽管这28只股票后续“一周、一个月、三个月”股价走势分化明显，但整体来看，三个月里并无实质性上涨趋势。

　　数据来源：国金证券

　　从2009年12月25日第二批在创业板上市的8只个股表现来看，随着投资者更加理性，8只股票上市首日涨幅在33%-64%之间，明显低于首批上市个股的首日涨幅。

　　此外，上市第二个交易日也没有出现普遍跌停的情况，大部分个股均有一定的涨幅。

　　从三个月以内的指标看，上涨趋势同样并不明显。

　　数据来源：国金证券

　　2  长期看，相对沪深300、中证500有超额收益

　　如果把时间拉长来看，创业板首批上市的28只个股表现还不错。

　　为便于计算，兴业证券(601377)按照中证指数的编制方法，以2009年10月29日为基期，基点为1000点，将创业板首批上市的28家企业用中证分级靠档的方法，拟合成一个模拟指数。

　　通过指数化模拟的方式发现：

　　从绝对收益看：

　　持有3年，模拟指数收益率为44.5%，年化收益率13.07%。

　　持有5年，模拟指数的收益率达282.9%，年化收益率30.8%。

　　持有至今年4月30日，模拟指数的收益率为388.1%，年化收益率18.15%。

　　从相对收益来看：

　　持有至今年4月30日，模拟指数相对于沪深300、中证500一直有超额正收益。

　　模拟指数与沪深300、中证500表现

　　3  从业绩看，28家企业营收增速平均值为22%，强于沪深300

　　在上市前3年（2008-2010），创业板首批上市企业收入增速平均在45%。 2011年至2018年，创业板首批上市企业年度收入增速的平均值为22%，低于创业板综的26%和创业板指的30%，但几乎一直高于沪深300、中证500。

　　创业板首批上市企业

　　与部分指数年报收入增速表现

　　科创板全部已受理公司情况

　　我们再来看看科创板情况。

　　上交所公开信息显示，截至6月27日晚间，上交所累计已受理141家科创板上市申报。

　　已受理企业审核状态

　　数据来源：上交所网站

　　1  行业分布：集中在信息技术和生物产业

　　在申报的141业中，43%的企业属于新一代信息技术产业，含人工智能、电子核心产业等。其次是生物医药产业，占比23%。

　　已受理的科创板企业主题分类

　　数据来源：Wind

　　2  融资规模：7成拟募资规模小于10亿

　　从募资规模看，141家申请企业平均拟募资9.14亿元。

　　其中，74%的企业拟募资规模小于10亿元，不到7%的企业拟募资规模过20亿元。

　　从数据看，科创板申请企业融资规模相对偏小，符合科创型企业“小”体量特征。

　　已受理的科创板企业融资规模

　　数据来源：Wind

　　3  经营状况：98%的公司2018年归母净利润为正

　　Wind数据显示，已申报的141家公司中，56%的企业2018年营收规模在5亿元以内，91%的企业2018年营收规模小于20亿元，2018年营收超百亿的仅3家。

　　在这些申报公司中，2018年归母净利润亏损的有3家，占比仅2%。

　　50%的公司2018年归母净利润落在5000万至1亿元区间，31%的公司归母净利润超过1亿元。

　　科创板上市之后影响

　　天风证券认为，科创板推出之后，将对A股整体、行业、资金面带来以下影响：

　　1   A股整体：或提振创业板指、中小板指

　　创业板上市前后，中小板指和中证500表现均好于上证综指和沪深300。

　　天风证券认为，类比到科创板，指数结构与其最相似的是创业板指（TMT+医药的权重之和为62%），其次是中小板指。

　　在科创板推出后，对这两个指数的情绪和估值或许能带来一定提振作用。

　　2   行业：或引导成长风格个股

　　首批上市的创业板公司中，医药和TMT行业权重占比最高。其上市后，对市场风格有引导作用。

　　天风证券预计，类比到科创板，现阶段科创板过会公司仍偏医药和TMT，风格偏成长。

　　科创板公司上市后，对成长风格个股可能会表现出一定的引导作用。

　　3  资金面：短期有冲击，长期“抽血效应”不显著

　　科创板企业上市之后，不少人担心“抽血效应”。

　　天风证券认为，由于当前无预先缴款制度与网下配售锁定期，科创板对市场资金的占用要明显小于当年的创业板。

　　新股发行定价、申购

　　与上市交易的相关规定及改革

　　不过，短期对市场的流动性冲击可能要比当年的创业板明显。

　　回顾创业板上市的这些年，募资金额对市场流动性占用并不明显，但上市首日有一定流动性冲击。

　　创业板首批28家上市公司首发日，总交易额220亿，占全市场交易金额的11.1%。

　　次日开始，总交易额在50亿左右，占全市场的1.8%，之后逐渐回归常态。

　　创业板首批上市公司日均成交量占比

　　数据来源：Wind

　　由于科创板上市后，前5日无涨跌幅限制，第6日开始有20%涨跌幅限制，对短期市场的流动性冲击可能更大。

　　当然，历史不会简单重复。

　　科创板究竟会给A股带来什么？

　　我们拭目以待。

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